【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 中泰证券，近年来我国3C自动化设备市场规模不断增长，截至2022年市场规模约为2349.8亿元，其中增量设备市场规模约为1350.3亿元，存量设备市场规模约为999.5亿元。消费电子产品持续换代升级，拉升了对上游中高端3C测试设备的市场需求，以自动化、智能化为主导的中高端3C测试设备在逐步打开市场空间。 1）AI技术有望接力下一轮创新周期，推动消费电子行业复苏 ①手机：根据Wind，2023年Q4全球智能手机出货量为3.26亿部，同比+9%，基本恢复到2021Q3的水平；2024Q2全球智能手机出货量为2.85亿部，同比+8%； ②PC：根据Wind，全球PC出货量自2021年四季度开始数个季度同比出现下滑，2023Q1同比降幅开始收窄，2024Q1-Q2全球PC出货量分别为5980万台、6490万台，同比增速已经回正。 随着AI技术的不断成熟以及相关应用的逐步落地，各大海内外厂商开始推出AI手机、AIPC引领换机潮流，消费电子行业有望迎来新一轮复苏周期。 复盘智能手机出货量及份额变化，端侧创新有望带动渗透率爆发式增长。2010年iphone4上市开启智能机时代，根据艾媒咨询、智研咨询，2010年第一季度全球智能手机占手机总销量的比重为17.3%，2010-2014年智能手机渗透率爆发式提升，至2014年底全球智能手机渗透率已达到70%以上。参考智能手机演化路径，AI手机渗透率有望快速提升。随着大模型技术迅速发展，引发智能移动终端的交互变革，各类手机进入Al时代。根据Canalys，2023年AI手机市场份额约5%，预计2026年全球AI手机累计销售量将超过10亿部，到2028年，AI手机将占全球智能手机总出货量的比重超过50%。 AIPC有望成为端侧生成式AI最佳载体之一，出货量快速提升。2023年以来，英特尔、苹果、联想、高通、AMD、惠普等PC厂商纷纷发布或透露其围绕AI概念的PC平台产品。AIPC算力层面，硬件芯片厂商积极迭代处理器，高通、英特尔、AMD等已纷纷推出具有AI引擎的处理器。2024年第二季度，全球AIPC的出货量达880万台，占总PC出货量的14%。根据Canalys预测，全球AIPC的出货量预计将继续增长，2024年全球AIPC出货量将达到4400万台，2025年有望突破1亿台。 2）AI驱动硬件升级，苹果新品有望开启换新浪潮 据《AI手机白皮书》，AI手机指具备算力高效利用能力、真实世界感知能力、自学习能力、创作能力的手机。2024年WWDC，苹果宣布正式与OpenAI合作，将ChatGPT集成到系统生态中，由最新的GPT-40驱动，免费使用。接入大模型后，Siri变得更加聪明；内置图片AI消除功能，可以Siri一键修图；支持系统录音APP、通话录音撰写文字并概括等。最新发布的iPhone16将搭载AppleIntelligence，可以跨APP执行手机操作。苹果公司已经向零部件厂商下达的初始订货量约为8800万-9000万部的iPhone16，较iPhone15初始订单8000万部高出约10%，iPhone16或开启换新浪潮。 3）消费电子产品换代拉升对上游中高端3C测试设备的市场需求 近年来我国3C自动化设备市场规模不断增长，截至2022年市场规模约为2349.8亿元，其中增量设备市场规模约为1350.3亿元，存量设备市场规模约为999.5亿元，以自动化、智能化为主导的中高端3C测试设备在逐步打开市场空间。 ①潜望式摄像头优势明显，渗透率不断提升。 摄像头：摄像头一直是苹果升级的重点。iPhone7Plus首次引入双摄系统，iPhone11Pro使用了三摄系统，传感器像素也在不断升级，以实现更好的光学素质和拍照体验。苹果在iPhone15ProMax首次使用了潜望式结构的摄像头，其颠覆了传统摄像头设计，通过加入棱镜(或反光镜)让入射镜头的光线经过一次或多次反射，利用了手机内部的横向空间，而无需显著增加手机的厚度，同时也实现了更好的图像质量、更紧凑的设计。这一设计也沿用至最新的iPhone16ProMax。 ②Airpods迭代升级，音质、智能交互体验提升。 耳机：Airpods4首次将主动降噪下放至“非Pro”系列产品。2016年，苹果推出AirPods，引领了TWS耳机市场的潮流，确立了真无线耳机的概念，凭借其简洁的设计、生态系统的整合重塑了耳机行业，迅速成为市场上的热门产品。AirpodsPro是苹果收款搭载主动降噪功能的高端产品，而苹果9月最新发布的Airpods4首次将主动降噪功能下放至“非Pro”系列产品，同时搭载了全新的声学架构和H2芯片，提供了更好的音质体验。此外还支持语音凸显技术和Siri的智能互动，提升了用户体验。 ③屏幕持续升级，带来核心材料国产化成长机遇。 屏幕：历代iPhone屏幕持续升级，包括屏幕尺寸、分辨率、屏幕类型等。不断迭代升级的屏幕也推动了面板产业链的成长，以及产业链上游关键材料如偏光片、TAC膜的国产化。偏光片在显示面板中起到控制光线偏振方向、提高对比度、减少反射和眩光等作用，其结构可分为PVA膜、TAC膜、保护膜、离型膜等，而TAC膜在其中一方面作为PVA膜的支撑体，保证延伸的PVA膜不回缩，另一方面保护PVA膜不受水汽、紫外线及其他外界物质的损害，保证偏光片的环境耐候性。TAC膜占偏光片成本50%左右，国产化趋势明显。由于偏光片生产所使用的TAC薄膜品质要求极高，工艺难度大，掌握工艺的厂商数量较少，因此成本相对较高，具备广阔的国产化空间。 苹果从初代iPhone的天线，到2014年iPhone6的指纹识别模块、2016年iPhone7双摄像头、2017年iPhoneX的全面屏、无线充电等功能创新，每一次苹果的硬件升级都为FPC用量带来新的增长空间。在苹果的引领下，其它品牌手机也在快速跟进，三星手机的单机FPC用量约12-13片，国内高端机型华为、OPPO、VIVO等的单机FPC用量约10-12片左右，但与苹果机型相比还有较大成长空间。FPC软板有望成为iPhone16与iPhone17最大增量，进一步带动FPC的检测设备迎来高增。 重视果链3C设备和关键材料布局机遇： 赛腾股份：果链自动化组装、检测设备供应商，AI浪潮推动公司成长 燕麦科技：FPC测试设备龙头，iPhone换代带来业绩高弹性 天禄科技：主业受益消费电子回暖，TAC膜打开第二成长曲线 卓兆点胶：苹果产业链点胶设备龙头 研报来源：中泰证券，冯胜，S0740519050004，AI驱动消费电子迭代升级，重视果链设备及材料布局机遇，2024年10月17日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎