【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 兴业证券指出，以旧换新政策叠加促销旺季，拉动国内彩电销售回暖，结构升级进一步推动销售量价齐升。同时Q3起面板价格同比转负，成本压力缓解，行业迎来向上拐点。 1）内销回暖：大促叠加以旧换新政策落地，国内彩电销售回暖 9月以来家电以旧换新政策在全国铺开，叠加中秋国庆节假日及双十一线上线下促销旺季，国内彩电销售显著回暖。 据AVC数据，2024年9月彩电线上/线下销量分别同比+19%/+7%，均价分别同比+16%/+30%。 10月前三周累计彩电线上/线下销额同比+144%/+111%。 龙头品牌受益显著，9月海信系/TCL系/创维系电视线下销售额分别同比+52%/93%/+36%，均价分别同比+33%/+25%/+43%。 9月海信系/TCL系线上销额份额为29%/28%，线下销额份额为36%/21%，头部聚集效应增强。 2）结构升级：政策助力销售结构优化，MiniLED渗透率加速提升，9月销额份额接近50% 国内补贴政策部分提高消费者预算，结合品牌厂商加强线下高端布局，助力MiniLED电视加速放量。 据AVC数据，24年9月国内Mini LED电视销量线上增长超10倍，线下增长超4倍，占彩电整体销量比重接近30%，份额环比8月实现翻倍，销额占比接近50%。 伴随补贴政策扩散及促销旺季来临，MiniLED电视销售占比继续提升，10月前三周累计线上/线下销额占比53%/44%，销量占比34%/28%，Q4有望延续高增态势。 9月MiniLED电视均价为行业整体均价的1.7倍左右，后续放量有望进一步提升行业均价，增厚盈利贡献。 品牌端，头部厂商顺应结构升级趋势，加强MiniLED产品布局。9月海信系和TCL系MiniLED电视线上销额占比接近60%，销量占比接近50%，10月累计占比持续提升。 3）成本优化：Q3液晶面板价格同比转负，后续成本压力有望进一步缓解 24Q332/43/55/65英寸液晶电视面板价格分别同比-3.4%/-2.6%/-1.5%/+0.6%，同比增速相较24Q2大幅下降且由正转负，10月价格环比持平，考虑面板采购及整机生产销售的周期，预计Q4起下游彩电厂商成本压力显著缓解。 4）核心公司 短期来看，以旧换新政策叠加促销旺季拉动国内销售需求回暖，结构性补贴带动MiniLED产品快速放量，国内彩电销售量价齐升； 外销基数逐季走低，海外补库备货+新兴地区加速渗透维持需求稳增，Q3起面板价格同比转负，成本压力逐步缓解，行业迎来向上拐点。 中长期，中系品牌国内加强中高端放量，海外延续渠道拓展、结构优化，品牌声量逐步提升，与韩系龙头份额差距有望持续收窄。 关注海信视像、TCL电子、TCL科技。 研报来源：兴业证券，颜晓晴，S0190521020002，以旧换新驱动量价齐升，关注黑电行业向上拐点，2024年10月30日。