【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、人形机器人：特斯拉发布机器人新动态，展示灵巧手空中接球动作。华福证券指出，特斯拉将很快制造出配备新灵巧手的机器人，未来人形机器人有望像汽车般普及。详细梳理了机器人各部件相关供应商。 2、钨矿：国联证券指出，钨是中国的优势矿种，同时也是战略稀缺资源，供给端来看，全国钨矿开采受到总量控制，同时海外短期新增产能极为有限；而需求端，随着制造业景气回升推动传统领域需求修复，加之光伏钨丝用量快速增长，预计2024-2025年钨矿供需缺口持续扩大，目前价格已经开始走高，后续有望继续维持涨势。 3、海上风电：光大证券研报指出，帆石一海风项目风机采购时隔两年再次取得进展，且帆石一海风项目风机采购中标价格提升明显，有望催化风电行情。 4、铁锂：东吴证券研报指出，铁锂高压实密度为趋势，新产品迭代强化龙头优势；边际产能利用率提升，已至涨价临界点，板块25年弹性较大。 正文： 1、特斯拉灵巧手接球动作表现惊艳，人形机器人产业链核心公司梳理 特斯拉发布机器人新动态，展示灵巧手空中接球动作。华福证券指出，特斯拉将很快制造出配备新灵巧手的机器人，未来人形机器人有望像汽车般普及。详细梳理了机器人各部件相关供应商。 1）特斯拉发布机器人新动态，展示灵巧手空中接球动作 11月28日，特斯拉机器人官方账号发布视频新动态：Optimus已经可以稳稳地接住迎面抛来的网球并放下，手指可相对灵活地弯曲。 视频中的Optimus两只手外观区别较为明显，左手大小整体有缩小，结构更加紧凑。本次展示动作流畅程度非常高，左手手部的协调性几乎与人类无异。 2）特斯拉将很快制造出配备新灵巧手的机器人，三级传动选用腱绳方案 特斯拉Optimus工程师Milan Kovac解释了这一视频背后的含义，据介绍，目前看到的Optimus与上一代产品相比，该新手/前臂拥有双倍的自由度，其中手上有22个自由度，手腕/前臂上有3个自由度，同时，该视频是在实验室里通过遥操作实时完成。 MilanKovac称特斯拉很快就会制造出配备新灵巧手的机器人。 这种迭代背后，也意味着特斯拉灵巧手的驱控方案已经基本定型，该方案在一级传动中采取行星齿轮箱，二级传动中采取传动精度更高的丝杠作为线性运动的零部件，而三级传动，由于手臂模组到手指的距离较远，因此特斯拉依然选择了腱绳的方案。 3）人形机器人造福全人类，未来有望像汽车般普及 英伟达CEO黄仁勋曾公开表示：机器人时代已经来临，具身智能是人工智能的下一波浪潮，未来人形机器人将像汽车般普及。 GGII预测，2024年中国人形机器人市场规模将达到21.58亿元，到2030年达到近380亿元，2024-2030年复合增长率将超过61%，中国人形机器人销量将从0.4万台左右增长至27.12万台。 4）产业链核心公司 ①灵巧手：兆威机电、鸣志电器等； ②腱绳：大业股份等； ③传感器：安培龙、柯力传感、汉威科技、华依科技、东华测试等； ④供应商：三花智控、拓普集团等； ⑤电机：步科股份、伟创电气、江苏雷利等； ⑥丝杠：贝斯特、北特科技、鼎智科技、新剑传动（合作五洲新春）等； ⑦减速器：双环传动、绿的谐波、中大力德等； ⑧机器视觉：舜宇光学、奥比中光、奥普特、凌云光。 2、钨矿供给缺口持续扩大，价格创5个月新高，后续有望继续维持涨势 国联证券指出，钨是中国的优势矿种，同时也是战略稀缺资源，供给端来看，全国钨矿开采受到总量控制，同时海外短期新增产能极为有限； 而需求端，随着制造业景气回升推动传统领域需求修复，加之光伏钨丝用量快速增长，预计2024-2025年钨矿供需缺口持续扩大，目前价格已经开始走高，后续有望继续维持涨势。 1）钨矿供给受约束，未来增长弹性有限 钨是一种自然界稀有的高熔点金属，具有高密度、高硬度、高耐磨性、高电导率、高温强度等性能。硬质合金为钨最主要的下游需求领域。 2023年全球钨矿产量约为7.8万金属吨，同比下降2.3%；其中，中国钨矿产量为6.3万金属吨，占全球总产量的80.8%。 为保护和合理开发优势矿产资源，按照保护性开采特定矿种管理相关规定，国家对钨矿实行开采总量控制。 2010-2024年，全国钨矿开采总量控制指标由8.0万吨（WO3含量65%）增至11.4万吨，年均复合增长率仅2.56%。 国内钨矿供给受资源品位下降、开采成本抬升、安全环保趋严等因素影响，产量较难增长； 根据亚洲金属网，2024年1-9月，中国钨精矿生产商共计销售钨精矿为4.81万吨，同比下降10.18%；截至2024年9月末，中国钨精矿生产商库存量同比下滑94.59%。 国外钨矿项目短期内新增产量主要来自哈萨克斯坦巴库塔钨矿，根据佳鑫国际招股说明书，2024年巴库塔钨矿钨精矿产量预计为0.13万吨。 2）传统领域需求修复，光伏钨丝需求快速增长 钨需求端来看，2024年国内外制造业景气水平有所回升，汽车、消费电子和工程机械领域稳中向好； 2024年1-10月，全国金属切削机床累计产量为56.69万台，同比增长7.4%，国内硬质合金需求量有望好转。 2024年1-10月，全国光伏新增装机量为181.30GW，同比增长27.17%，光伏新增装机的快速增长有望催化光伏领域钨材需求量增长。 根据安泰科，2024H1全国钨材领域钨消费量为0.81万金属吨，同比增长20.0%。 3）供给紧张或将维持，支撑钨价中枢抬升 预计2024-2025年全国钨需求量分别为6.88/7.13万金属吨，全国钨供给量分别为6.46/6.52万金属吨； 供需缺口分别为-0.41/-0.61万金属吨，2024-2025年供需缺口持续放大。 钨矿端供给趋紧，驱动钨价上涨； 截至2024年11月29日，黑钨精矿主流市场均价为14.4万元/吨，同比上涨20.0%；APT主流市场均价为21.1万元/吨，同比上涨17.2%，钨精矿价格创5个月来新高。 4）核心公司 中钨高新、厦门钨业、章源钨业、江西铜业等。 3、帆石一风机中标结果公示，国内海风建设持续加速 光大证券研报指出，帆石一海风项目风机采购时隔两年再次取得进展，且帆石一海风项目风机采购中标价格提升明显，有望催化风电行情。 事件：11月28日，中广核电子商务平台发布中广核阳江帆石一海上风电场风电机组设备（含塔筒）采购一标段、二标段、三标段中标结果公示的公告。 1）帆石一海风项目风机采购时隔两年再次取得进展，国内重点海风项目加速推进 此前受航道、海域等相关审批的影响，广东青洲五、七和帆石一、二海风项目，以及江苏2.65GW海风项目开发进度较为缓慢。本次帆石一风机采购中标结果公示，距离上次中标候选人公示已过两年。项目再次取得关键性进展，表明影响项目推进的限制性因素正逐渐消除。 此前，国内重点项目建设持续迎来推进：10月16日江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目重新招标海上升压站上部组块建造、装船和运输（标段Ⅰ和标段Ⅱ）以及电气二次设备；11月14日三峡阳江青洲七海上风电场项目进行塔筒及配套附件招标，并要求于2025年5月30日前完成供货；11月21日东方电缆公告中标阳江青洲五、七±500kV直流海缆订单。国内重点海风项目正处于加速推进状态，需持续关注后续开工情况。 2）帆石一海风项目风机采购中标价格提升明显，有望进一步催化风电行情 根据本次中标结果公告，金风科技中标一标段300MW，折合单价3890元/kW，明阳智能中标二标段400MW和三标段300MW，分别折合单价4047元/kW和4093元/kW。帆石一整体风机（含塔筒）中标均价为4014元/kW，若扣除塔筒价格（假设为600元/kW），仍较此前帆石二整体风机（不含塔筒）中标均价2687元/kW有明显提升。 近年来风电整机商为了抢占市场份额、提高市占率，持续进行价格战；同时在风机大型化、技术降本、供应链降本的共同作用下，风机投标均价持续下跌，这导致风电产业链各环节在此期间盈利明显下降。2024年以来风机价格下跌速度已有所放缓，市场期待看到价格企稳回升，以判断盈利拐点，因此近期风电板块股价表现对风机价格的敏感性有所提高。本次中标结果表明海风风机价格已有所回升，有望进一步催化风电行情。 3）我国海风项目核准提速，持续关注深远海项目推进情况 2024年我国海风项目核准持续加速，当前我国储备海风项目较多，大部分近海项目有望在25年、26年开工建设以及并网，未来两年海风板块具有较好预期。 此外，我国深远海海风发展潜力较大，是“十五五”期间重要发力方向；根据政策部署，当前我国深远海海上风电正处于试点项目推进阶段；未来需重点关注深远海海上风电相关管理政策出台，以及“十五五”海上风电规划。 4）相关标的 4、铁锂反转临界点已至，板块25年弹性较大，高端产品迭代强化龙头优势 东吴证券研报指出，铁锂高压实密度为趋势，新产品迭代强化龙头优势；边际产能利用率提升，已至涨价临界点，板块25年弹性较大。 1）铁锂高压实密度为趋势、新产品迭代强化龙头优势 铁锂电池技术不断迭代，能量密度、快充性能、循环寿命等逐步提升，压实密度2.6-2.65产品行业开始放量，龙头公司进度领先。 其中裕能二烧技术优势领先，Y9C等新产品各项性能对比同行更优，当前高端产品占比接近30%，明年有望提升至40-60%。高端产品加工费高2-3k，盈利水平更优，产品结构改善有助于公司单位盈利提升。 2）国内电动化+海外储能超预期，铁锂产能利用率显著恢复 排产看，锂电9月环比增幅明显，龙头厂商为10-20%，主要受益于海外储能需求拉动和国内汽车消费刺激政策，10月预计环比继续3-5%增长，预计景气度持续至11月，铁锂9月起需求明显好转，裕能、龙蟠、德方、富临等龙头公司满产，行业整体产能利用率提升至60%+。 3）铁锂加工费下行空间有限、看好后续盈利触底回升 24H2铁锂加工费基本稳定，低端产品微降，目前二线已亏现金成本，但当前行业龙头满产，预计高端产品加工费下行空间有限。裕能Q2单吨0.15万元左右，Q3碳酸锂减值影响盈利，但Q4随高端产品占比提升，及明年磷矿投产一体化比例提升，公司净利恢复至0.2-0.3万元/吨确定性高。 4）相关标的 研报来源： 1、华福证券，俞能飞，S0210524040008，特斯拉人形机器人展示22自由度灵巧手，接球动作表现亮眼。2024年11月30日 2、国联证券，丁士涛，S0590523090001，钨是战略稀缺资源，供给偏紧驱动价格上涨。2024年11月30日 3、光大证券，郝骞，S0930520050001，帆石一风机中标结果公示，国内海风建设持续加速。2024年11月30日 4、东吴证券，曾朵红，S0600516080001，铁锂反转临界点已至，高端产品迭代强化龙头优势，2024年11月29日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎