【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 铝行业价格中枢上移基本确定，公司煤铝业务双轮驱动，多重底部修复反弹。 1、多重底部修复反弹，高股息筑牢安全垫。公司煤铝业务双轮驱动，电解铝基本面向好，上行趋势基本确定，煤炭下行接近底部，铝土矿进入宽松周期，氧化铝价格有望回调，利润有望显著增厚。 2、截至2024年中，公司主要产品年生产能力为：煤炭产能855万吨、装机容量1400MW、电解铝产能170万吨/年（新疆煤电80万吨/年，云南神火90万吨/年）、阳极炭块产能40万吨/年（云南神火另有40万吨产能在建）、铝箔14万吨/年。截止到2024H1，电解铝营业收入处于高位，占比接近70%，为公司第一大业务；煤炭营收占比在20%左右波动，是公司第二大业务板块。 3、长期来看，铝行业价格中枢上移基本确定。需求侧明后年投资后周期需求有望重点发力，地产竣工端/电力电网侧需求边际走强，叠加新能源汽车需求持续。电解铝供需缺口扩大的趋势基本确定，基本面长期向好。公司布局新疆+云南双翼格局，享有成本优势和低碳优势。 研报来源： 1、浙商证券，沈皓俊，S1230523080011，三重底部修复反弹——神火股份深度报告。2025年1月11日 2、国盛证券，李梓语，S0680524120001，老白干酒：冀酒龙头一树三香，国改见效势能释放。2025年1月1日 3、方正证券，王泽华，S1220523060002，京基智农：智慧养殖模式行业领先，成本及规模扩张优势独树一帜。2025年1月10日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎