本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、半导体：不需要小作文 （1）大涨题材：国产芯片 在16日的外交部例行记者会上，中国外交部发言人表示，针对近期拜登政府密集出台涉华经贸科技限制措施，中国商务部已经阐明严正立场，中方已向美方提出严正交涉。 同日，中国半导体行业协会发文称，近期，业界向中国商务部反映，国内有关成熟制程芯片产业正面临来自美国进口产品的不公平竞争挑战，有申请反倾销反补贴调查的诉求。 其表示，一段时间以来，美拜登政府对本国芯片行业施以巨额补贴，使得美企在市场竞争中占据不平等优势，并以低价向中国出口芯片产品，严重损害了中国国内产业的合法权益。半导体产业的稳健发展，离不开一个公平竞争的市场环境。 晶圆代工是半导体价值链核心环节，其壁垒体现在资金、工艺、供应链等多个方面，在半导体行业周期向上、IC制造本土化进程加快的大背景下，国内头部晶圆代工企业正积极扩充带有技术升级的产能，来满足国内甚至全球设计公司的高阶需求。 行情上，瑞芯微、圣邦股份、中芯国际等多股大涨。 （2）研报解读（平安证券、天风证券）：重灾区 ①美国将于2025年1月20日举办最新一届总统就职典礼，新总统即将就职，前后时间对华半导体政策的变化值得关注。24年12月以来，美对华科技制裁密集发布，根据彭博1月9日报道，拜登政府或针对AI芯片出口实施新的限制，将对芯片设置三级限制，在顶层少数美国盟友将保持基本上不受限制地使用美国芯片，与此同时一些对手将被有效阻止进口半导体，世界上绝大多数国家都将面临一个国家可以使用的总计算能力的限制。天风证券认为外部地缘政治对我国半导体的限制将持续加速本土产业链的发展，国产化将会是长期趋势，人工智能/先进制程等前沿科技领域的国产化较为迫切，本土产业链的发展机会较大。 ②根据SIA的最新数据，2024年11月全球半导体销售额达到了578亿美元，环比增长1.6%。这是全球半导体市场连续第八个月实现月度增长，并创下历史新高。其中美国地区销售额达到了195亿美元，占全球芯片销售额的33.7%，中国大陆地区的销售额为161.8亿美元，同比增长12.1%。持续看好AI推动半导体周期复苏，考虑到中国大陆近期消费电子补贴或拉动本土半导体需求，预计中国区半导体销售额在25年一季度或好于预期。 ③近年，中国大陆集成电路行业频繁遭海外制裁，晶圆代工是重灾区。核心设备光刻机难以进口，先进制程推进节奏受到影响，自主突破或是最优选择。国家频出政策大力扶持，与海外先进水平的差距有望逐渐缩小；在AI、物联网、新能源汽车等需求的带动下，晶圆代工行业规模将持续增长，先进制程、特色工艺将获得同步发展。 2、电源：AI电力星辰大海 （1）大涨题材：机械+服务器 算力领域中电源功率密度随单芯片功耗大幅提升而提升，在使用机柜方案后，供电功率大幅增加，电源具备量价齐升+毛利率提升的通胀逻辑。 一方面，HVDC是数据中心电源新选择，相较于目前主流的UPS电源，HVDC可以节约一级DC/AC逆变过程，省去ACUPS的逆变环节，系统可靠性提升。 另一方面，柴油发电机组是数据中心的主要后备电源之一，高等级数据中心需强制配备。 行情上，科泰电源、杰华特等数据中心电源公司今日大涨。 （2）研报解读（中信建投、兴业证券）：AI用电潮起，电源产业链扬帆起航 ①目前服务器供电，在变压器降压后，通常再利用电力电子电源进行三级电能变换，降压至1V左右对芯片实现供电。其中，一级变换目前最常用的是UPS系统，将电压降至400V左右并实现稳电压、减谐波的功能；二级变换目前最常用的是AC/DC模块，输出48V左右的直流电压；三级变换则是通过DC/DC模块将电压降至1V左右对算力芯片进行直接供电，由于算力芯片的功率不断攀升，DC/DC模块输出电流可达1000A级别，为了提升效率对模块能量密度提出日益苛刻的要求。 ②ACUPS是目前数据中心供电中最广泛应用的第一级电力电子电源，HVDC是重要的可选方向。相较于目前主流的UPS电源，HVDC可以节约一级DC/AC逆变过程，效率可提升2pct左右，HVDC电池直挂直流输出侧，省去ACUPS的逆变环节，系统可靠性提升。更高电压直流系统的引入也可以降低内部线路损耗，进一步提升效率，随着数据中心内部直流设备的增加，全直流供电系统应用场景将更加广泛，HVDC系统的渗透率有望进一步提升。 ③电源容量和价值量的提升共振推动AC/DC电源市场增长。对比数据中心三级电力电子电源，其中UPS环节格局分散，且受地域因素影响，DC/DC电源价值稳定，AC/DC电源格局相对集中，且由于能量密度升级，价值量有望不断提升。我们预计2025年得益于NVL36和NVL72的出货，服务器AC/DC电源市场规模有望达到256.25亿元，同比增长超过80%。 ④变压器环节整体弹性有限，关注订单为相关企业盈利带来的弹性。AI数据中心变压器需求快速增长，2025年预计达到百亿级需求，虽然相较于变压器整体千亿级别市场，弹性有限。但是数据中心变压器可靠性要求高，相关产品存在溢价空间，细分领域高增速的背景下，具备订单获取能力的企业有望获得盈利弹性。 3、虹软科技：视觉龙头 （1）大涨题材：机器视觉+手机产业链+无人驾驶+AI眼镜+业绩增长 公司预告年报净利润同比增长101.16%，主要得益于“驾驶业务营收高增长及智能手机业务营收较快增长。” 公司自身为视觉算法龙头，除苹果公司完全采用自研视觉人工智能算法外，其余安卓系统手机的主流机型均有搭载公司视觉人工智能解决方案，与高通、联发科、索尼等密切合作。 另外公司目前还在自动驾驶和端侧AI的智能眼镜、VR眼镜上发力。 行情上，公司今日大涨9.88%。 （2）研报解读（海通证券、华泰证券）：视觉算法龙头，端侧智能时代迎来新机遇 ①专注于计算机视觉，手机业务作为公司基石业务稳定增长，客户全球覆盖。公司拥有丰富的针对智能手机等移动智能终端以及智能汽车的视觉算法产品线，主营业务收入来源于自主研发核心技术的授权许可使用。目前主要客户包括三星、小米、OPPO、vivo、荣耀、Moto等全球知名手机厂商以及国内主要的自主品牌、部分合资及外资品牌汽车主机厂商。针对智能手机，公司可以提供目前市面上大部分主流智能手机视觉人工智能算法产品，包括单/双/多摄摄像头在各种场景下的拍摄和高质量成像、深度摄像头在各种场景下的拍摄和高质量成像、潜望式长焦摄像头无级变焦、3D建模、全景、SLAM、AR/VR、人脸解锁、超像素无损变焦、人体驱动等重要核心功能。根据IDC所统计的2019年度至2023年度全球出货量前五的手机品牌中，除苹果公司完全采用自研视觉人工智能算法外，其余安卓系统手机的主流机型均有搭载公司视觉人工智能解决方案。 ②从手机到汽车，汽车业务逐渐发力。面向舱外，公司在行车辅助功能上储备了基于前视、周视等视觉感知算法，可以提供ACC、LCC、AEB等高级智能驾驶辅助功能；在自动泊车功能（APA）上储备了视觉感知算法、超声波视觉融合算法、规控算法；提供360°环视视觉子系统，支持2D/3DAVM全景影像功能，支持透明底盘、哨兵监测功能。面向舱内，公司主要在DMS、OMS两种产品形态上积累了一系列视觉感知算法，可以提供例如疲劳检测、分心检测、健康监测、身份识别（FaceID）、手势识别、遗留提醒等座舱监控、互动系统功能。 ③端侧智能时代，AI眼镜等新终端为公司带来新的发展机遇。在VR/MR/AR智能可穿戴设备上，公司从标定、感知、交互和视觉呈现四大方向布局算法解决方案。可以提供VR/MR/AR一站式多传感器标定解决方案，包括头显6DoF跟踪、平面检测、稠密重建、语义分析、深度估计、实时人体/手部分割、实时3DMesh重建等空间感知解决方案，手柄6DoF跟踪、裸手3D手势交互、视线跟踪和虚拟数字人表情驱动、人体驱动等交互解决方案，以及异步时间扭曲、异步空间扭曲、视频透视（VST）等视觉呈现解决方案。 研报来源： 平安证券，付强，S1060520070001，半导体行业系列专题（七）：晶圆代工，特色工艺蓬勃发展，自主可控成果显著，2024年12月19日 天风证券，潘暕，S1110517070005，半导体行业周报：关注美总统换届前后对华半导体政策的变化，2025年01月17日 中信建投，朱玥，S1440521100008，电力行业“电”亮AI系列之一：AI用电潮起，电源产业链扬帆起航，2025年01月15日 兴业证券，王帅，S0190521110001，电力设备行业：AIDC建设景气无虞，关注电源设备需求增长，2025年01月16日 海通证券，杨林，S0850517080008，虹软科技-688088-公司研究报告：视觉算法龙头，端侧智能时代迎来新机遇，2025年01月14日 华泰证券，谢春生，S0570519080006，虹软科技-688088-业绩超预期，智能驾驶高速增长，2025年01月16日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎