本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、DeepSeek概念股：还是我 （1）大涨题材：人工智能大模型 假期继续全球刷屏，从英伟达等美股股价反馈看影响巨大。 分析认为，其性能比肩国际顶尖模型，同时低成本颠覆市场价格，而大模型是应用的上游成本，更低的调用成本是必然趋势，通过加速调用成本下降的速度，使得以Agent为代表的AI应用能够更快实现ROI的平衡，从而带来应用的井喷。 此外，假期期间阿里、字节、百度等中国云巨头均已接入DeepSeek。 行情上，美格智能、每日互动等提及合作业务、算力、半导体等相关公司今日集体大涨。 （2）研报解读（方正证券、中信建投）：AI应用迎来“安卓时刻”，有用户有产品能力的公司“赢在起跑线” ①回顾安卓与iOS应用的发展，中信建投率先提出不应只关注大模型本身的用户数及活跃度，更应该关注开发者，尤其是中小开发者的数量。据GitHub，在Llama比DeepSeek开源时间早1年半的情况下，目前DeepSeekR1在GitHub上的开发者点赞数量已经达到约5.7万，接近Llama。根据GitHub、HuggingFace社区上的开发者实测，经过R1微调的80亿参数小模型可以在个人笔记本中运行，本地化部署门槛显著下降，应用的开发将迎来百花齐放。 ②虽然春节期间Deepseek的关注度赶超字节豆包，但以字节跳动为代表的中国头部互联网公司，手握高粘性+大DAU产品，叠加强产品能力。在第二阶段的应用、场景等领域，用户数+产品力+商业变现能力，仍然将帮助他们在接下来的竞争中抢占先机。目前豆包全球累计下载量（约9000万）仍然明显高于Deepseek（约2000万），而其他拥有用户基础和产品能力的公司，也有机会迎头赶上。 ③当训练/推理/高质量数据都不再是门槛且蒸馏领先模型就是捷径，得出一些直观结论：AI应用&端侧确定性受益：训练/推理成本指数级下降，且大模型蒸馏出的小模型效果提升显著；AI应用的迭代成本下降&端侧模型可用性明显提高，泛AI应用/端侧AI全面受益(to-C可能略好于to-B)。 2、黄金：“令人瞠目” （1）大涨题材：黄金 美加关税动作扰动全球市场，黄金期现货集体创新高。 此外，据世界黄金协会有关黄金需求趋势的新报告中称，第四季度黄金总需求（包括场外投资）同比增长1%，达到季度新高，全年总需求达到创纪录的4974吨。各国央行继续以令人瞠目的速度买入黄金。 行情上，港股黄金股率先走高，A股赤峰黄金、山东黄金等大涨。 （2）研报解读（中金公司、华源证券）：关税落地，黄金起飞 ①2024年11月黄金价格的回撤主要为美国大选事件落地、预期及短期经济数据催化所致，当前金价或已部分或完全反应相应边际变化，底部区间已现。金价上行逻辑不改，“降息交易”+“特朗普2.0”双主线有望持续催化。另一方面，保护主义+大国博弈背景下，央行增储对金价形成强有力底部支撑。短期看，25年美联储降息预期扰动以及特朗普上台后的加关税政策驱动通胀预期交易或将短期主导金价走势。长期看，华源证券认为在美国货币和财政政策双宽松，美元信用收缩及去美元化的大背景下，预计黄金中长期仍具备上涨空间。 ②展望2025年，中金公司认为金价依然处于牛市通道，2025年或将突破3000美元/盎司，人民币金价或将较之美元金价实现更大涨幅。主要驱动力有三个， 一是特朗普就任新一届美国总统，其政策纲领具有较强的通胀性，而美联储即使转鹰，在鼓励美国供应链重构的政策取向下，一味大幅提升利率扼杀通胀的概率较小，目前已处于历史高位的美国实际利率有望有所回落。在此背景下，与美国实际利率显著负相关的欧美黄金ETF购金有望成为支撑金价上行的重要力量。 二是全球多极化、去美元化大势所趋，全球央行系统性增持黄金储备的趋势仍将持续，2024年前三季度全球央行累计净购金693.5吨，依然维持较高水平。值得关注的是，中国央行增持黄金在历史上具备很强的逆周期性，2024年11月中国央行已重启购金进程，有望在美国经济再通胀趋势抬头、美联储预期管理转鹰的压力下，为2025年金价上行提供有力支撑。 三是人民币金价有望对冲人民币贬值压力。 ③成本控制成效渐显，黄金矿企克金毛利有望走阔。根据世界黄金协会数据，全球金企平均单盎司税前利润在2020-2023年大幅下降，1Q24以来已逐步回升。3Q20-4Q23，在全球通胀高企的背景下，全球金企AISC涨幅超越金价涨幅，单盎司税前利润下降31%。1Q24-3Q24随着成本涨幅放缓和金价进一步上行，单盎司税前利润开始企稳回升，从692美元升至1019美元。展望4Q24以及2025年，我们预计全球黄金公司单盎司税前利润或进一步走阔。同时，国内2024年国内金企克金毛利已现反转回升迹象。以紫金矿业为例，克金毛利自1Q24迎来反转拐点。1Q24克金毛利235元/克，较4Q23回升55元/克，3Q24达303元/克，环比持续回升。 3、光环新网：算力租赁 （1）大涨题材：云计算 除了应用外，假期以金山云（大涨40%）代表的云公司也迎来亮眼表现。 光环新网主营互联网IDC、云计算等业务，在北京、天津、河北燕郊、上海等七个城市及地区开展IDC业务，公司已投产机柜达5.2万个。 此外，公司还运营了亚马逊云科技北京区域云计算服务。 行情上，公司今日大涨14.29%。 （2）研报解读（天风证券）：具备IDC资源优势，算力租赁业务规模迅速提升 ①AIDC需求高增，传统IDC有所放缓。我国加速推进新型信息基础设施建设的步伐，陆续出台了多项政策，鼓励数据中心行业发展与创新，2023年我国IDC业务市场规模为5,078.3亿元，同比增长25.6%，同时已经建成和在建的智算中心超过250个， 价格下降趋势放缓。根据IDC圈分析，2022年之前的几年，IDC服务商为争取客户订单，通常采用降低价格的方式。但随着数据中心产业链的成熟和完善、电力改革的推进，由数据中心建设运营成本带来的降价空间逐渐缩小，电价上升挤压服务商盈利空间，2022年北京及周边地区IDC机柜租赁价格战有所趋缓。 ②光环新网具备核心区域资源优势。光环新网在北京、天津、河北燕郊、上海等七个城市及地区开展IDC业务，截至2023年年报，公司已投产机柜达5.2万个，全国范围内各数据中心项目全部达产后将拥有超过11万个机柜的运营规模。2024年重点推进天津以及上海二期项目，天津一二期总规模1.5万个机柜，已完成天津部分项目的预售工作，预计最快将于2025年上半年陆续交付客户，上海嘉定二期5000个机柜已具备交付条件。公司也提供算力服务，截止2024年三季度算力业务规模已超过3,000P，而2024年中报时仅为2,000P，增幅较快。 ③稳健经营亚马逊AWS业务。公司运营亚马逊云科技北京区域云计算服务，利用公司北京及周边地区的基础设施面向中国境内客户提供服务，运营AWS业务已近8年时间，落地了近500项新功能或新服务，从计算、存储和数据库等基础设施技术，到机器学习、人工智能、数据湖和分析以及物联网等新兴技术，赋能跨境电商、泛娱乐、智能制造、游戏、生命科学、金融等行业客户。 研报来源： 中金公司，李昭，S0080523050001，黄金2025年展望：继续闪耀！2025年1月16日 华源证券，田源，S1350524030001，有色金属新材料行业2025年度策略报告：“铝”创辉煌，黄金长牛，2025年1月20日 天风证券，王奕红，S1110517090004，光环新网-300383-具备IDC资源优势，算力租赁业务规模迅速提升，2025年01月09日 方正证券，张初晨，S1220523070001，计算机行业：DeepSeekV3&R1加速LLM训练&推理端降本/数据平权，有望开启端侧/AI应用的黄金时代&传统非AI公司价值重估，2025年02月05日 中信建投，杨艾莉，S1440519060002，计算机行业：DeepSeek激活创新竞争，AI应用迎来“安卓时刻”，202年02月04日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎