【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 国信证券指出，DMC行业收到地产的影响越来越弱，在光伏和汽车为代表的新需求推动下，对于有机硅的拉动比较明显，而供给端扩产高峰已过。目前行业开工率保持较高位置，行业集中度也高，随着相关企业停产检修预期，有机硅中间体价格和毛利率有望向上修复。 1）需求端：国内房地产止跌回稳、新兴产业快速发展，海外需求快速恢复 2024年国内有机硅中间体表观消费量达181.64万吨，同比增长20.9%。 国内最大下游行业为建筑行业，目前多个指标显示国内房地产行业已经企稳回升，预示着房地产行业对有机硅消费的拖累有望逐渐减轻，甚至带动有机硅消费上行。 以光伏及汽车为代表的新兴产业对有机硅的需求拉动较为明显，并有望持续拉动有机硅需求。 与此同时，2024年我国有机硅出口量快速恢复至54.57万吨，同比增速达34.21%。 2）供给端：扩产高峰已过，供给格局趋向好转 据百川盈孚数据，2020年我国有机硅中间体产能为167.5万吨/年，2024年产能增至344万吨/年，年均复合增长率为19.71%。 其中2022年及2024年为产能释放大年，产能分别增加了77.5万吨/年及72万吨/年。 目前国内有机硅中间体产能集中度较高，其中合盛硅业产能占比达26%，蓝星星火及东岳硅材产能占比均10%，CR5超60%。 2024年4季度以来有机硅中间体开工率阶段性触底回升，2025年1月行业开工率为80.69%，开工率处于相对高位。2022年四季度以来，库存并未受到新增产能和高开工率的冲击，保持了相对平稳。 3）价格与利润：处于历史较低分位，预期向上 2022年下半年以来行业长期处于亏损状态，供需格局改善预期下行业景气度有望回升。 目前，国内房地产行业企稳对有机硅需求拖累减弱，光伏和汽车等新兴行业对有机硅需求高涨，较好的消化了新增产能，目前行业开工率保持在较高水平。 展望未来，新兴行业预期维持中高速发展，传统行业对有机硅的需求有望探底回升，而有机硅中间体暂无明确新增产能，有机硅供给格局有望进一步改善。行业内目前集中度较高，据百川盈孚消息，相关企业有停产检修预期，有机硅中间体价格和毛利有望向上修复。 4）核心公司 【兴发集团】，公司湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目（一期）已经建成，湖北瑞佳5万吨/年光伏胶和湖北兴瑞3万吨/年液体胶项目加速推进。公司农化、硅基材料、新能源产业协同效应明显，综合竞争力较强。 【鲁西化工】，公司40万吨有机硅单体项目于2024年7月完成中交，若投产后公司有机硅单体产能达45万吨，行业得到巩固。 研报来源：国信证券，杨林，S0980520120002，需求持续增长，扩产高峰已过，有机硅中间体（DMC）涨价大势所趋，2025年2月15日。