本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、有色金属：密集催化 （1）大涨题材：有色金属 一方面，近期多个品种出现涨价声，3月3日根据贵州五矿报价国内锑锭价格16.3万元/吨，已破前高，单日涨幅2000元,目前海外锑价已超过5万美元/吨。 3月6日，铜价强势拉涨，单日上涨逾千元，目前较年初已上涨6.09%，创下近5月新高。 另一方面，政府工作报告提出要实施更加积极的财政政策，赤字规模5.66万亿，比上年增加1.6万亿。分析认为，更为积极有为的宏观政策，扩大有效投资，将从总量上带动上游铜铝等大宗有色金属需求提升。 而铜、铝、黄金、锂等国内短缺且未来必需的关键战略矿产资源的开发与保障将受到国内更多政策的倾斜与资金支持。 行情上，华钰矿业等多股涨停。 （2）研报解读（国金证券、中信建投）：结构供需矛盾最大的战略金属 ①内外锑价同涨何解？大国博弈下结构供需矛盾最大的战略金属 1）外盘缺冶炼产能但不愿意低价卖矿：2024年8月15日我国发布锑出口管制公告，海外由于缺乏冶炼产能而极度缺乏锑品，锑价也从23000一路上涨至50000，且上涨并未减速（侧面表明中国出口并未恢复太多，同时需求价格弹性极低）；海外矿价参考海外锑价，若国内进口海外锑矿将出现“面粉比面包贵”的情况，因此海外减少向中国出口锑矿； 2）内盘缺矿但不愿意低价卖冶炼制品：大致测算下，2024年中国进口锑矿约4.4万吨（金属吨），而锑品出口仅2.9万吨（2023年正常出口3.5万吨），中国是锑的净进口国；目前锑品出口虽受限但仍有往年水平的50%左右，因此目前国内上游厂商存在“惜售”的心态。 ②利好不仅在进出口，供需也有变化。 供给：极地黄金锑产量或将大幅下降，上锑下金的矿体结构，锑产量中枢将确定下移； 需求：光伏玻璃、阻燃剂价格都已开始上涨，验证下游需求复苏； 近期SMM锑系阻燃材料报价开始上涨，这背后或体现出下游电子电气、家用电器、电器设备、新能源汽车等领域对于阻燃需求的复苏，我们此前曾多次强调：溴-锑协效阻燃剂具有高阻燃效率、低力学性能影响，PCB板等电子领域或无法替代，锑阻燃需求受益于电子周期复苏。此外，AIDC逻辑使锑升级为AI金属；AI算力芯片功率越来越大，温度越来越高，对于阻燃的需求也势必将大幅提高。 组件、玻璃价格也已开始涨价；光伏玻璃日熔量目前已止跌企稳，由于3月节后需求逐步恢复以及531之前分布式光伏抢装，预计3月组件排产将达到50GW以上，光伏玻璃涨价概率较大，光伏玻璃日熔量有望筑底回升，光伏用锑需求即将复苏。 ③价格弹性几何？ 考虑光伏玻璃，目前锑对应成本占比6%；若考虑溴素+锑协效阻燃方案，根据21年溴素价格峰值和锑价对应成本，目前溴素价格较低，锑价亦同样具备50%+左右空间；因此我们认为内盘锑价有望逼近25万元/吨。 2、迈信林：傍上国资 （1）大涨题材：军工+算力 公司主营航空航天零部件，收入集中在航空航天、兵器、船舶等军工领域，其中航空航天领域利润占比最高。 公司目前向算力业务拓展，与光子算数合作光计算芯粒业务，另外与苏州国资委旗下苏州算力科技公司合作，将自有算力资源上架苏州市公共算力服务平台。去年合作规划8000P算力，已有东吴证券、哈工大苏州研究院、企查查等签约客户。 行情上，公司今日大涨11.53%。 （2）研报解读（华鑫证券）：算力业务赋能升级 ①公司致力于航空零部件板块十余年，军用&民品两线发展。公司成立于2010年，始终专注于航空航天零部件的工艺研发和加工制造，主营业务可分为航空航天零部件及工装、民用多行业精密零部件两大板块，基本形成了“军品为主、民品为辅”的两翼发展格局。目前公司已承担多种型号航空航天零部件的工艺设计和加工制造，涉及飞机机身、机翼、尾翼、发动机、起落架、机电系统、航电系统等，是同时具备机体零部件、发动机零部件和机载设备零部件综合配套加工能力的民营航空航天零部件制造商。2019年以来，公司着力拓展航空发动机、飞机起落架领域的业务。公司依靠自主研发，已掌握机匣、整体涡轮盘等航空发动机零部件及起落架主架体的加工制造能力。 ②加速扩张力度，算力业务或成公司第二成长曲线。2024年9月，公司为进一步拓展业务领域，引入战略投资者白冰先生与徐迎辉先生。白冰先生所创立的光子算数(北京)科技有限责任公司专注于光互联算力集群系统的构建、交付与运营，徐迎辉先生及其团队在国产算力中心机房建设、配套采购、客户服务层面有着较大的优势。双方一致同意通过控股股东、实际控制人张友志先生转让10.00%股权，白冰先生与徐迎辉先生各受让5.00%股权来达成合作，共同推动上市公司战略发展。 ③此外，瑞盈智算与北京城建智控科技股份有限公司在2024年11月25日签订了金额约为人民币2.4亿元的合同服务，内容包括算力资源及算力网络，瑞芯智能与北京城建签订了金额约为人民币1.2亿元的合同服务，内容包括算力资源及算力网络。若本次签订的销售合同顺利履行，预计将会对公司2024-2025年度业绩产生积极影响，有利于提升公司的持续盈利能力和核心竞争力。 3、香农芯创：存算发力 （1）大涨题材：半导体+存储 公司主营电子元器件分销，包括代理海力士存储、经销AMD处理器等产品，24上半年引入无锡高新区作为战略股东。 近几年公司开启自研业务，联合SK海力士、大普微电子等合作方成立控股子公司，负责企业级SSD和DRAM产品的设计、生产和销售，已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4eSSD研发试产。 行情上，公司今日大涨8.27%。 （2）研报解读（光大证券）：成功转型半导体，激发成长动能 ①中国电子元器件分销领先企业。公司目前已具备数据存储器、主控芯片、模组等电子元器件产品提供能力，产品广泛应用于云计算存储(数据中心服务器)、手机、电视、车载产品、智能穿戴、物联网等领域。 公司已积累了众多优质的原厂授权资质，先后取得全球前三家全产业存储器供应商之一的SK海力士、全球著名主控芯片品牌MTK、国内存储控制芯片领域领头厂商兆易创新的授权代理权，形成了代理原厂线优势。 ②客户阿里巴巴加大资本开支投入，公司业务有望受益：香农芯创代理的产品广泛应用于云计算存储(数据中心服务器)、手机等领域。目前客户主要系阿里巴巴、中霸公司、华勤通讯等互联网云服务商和国内大型ODM企业，实现了对该领域一流厂商的覆盖，具备领先的客户优势。阿里巴巴加大资本开支投入，公司作为其企业级存储领域的供应商将有望显著受益。 ③公司旗下海普存储自研企业级存储产品进展迅速:截至2024年6月30日，公司自主品牌“海普存储”建设、开发进展顺利，以深度服务国家大数据产业为出发点，围绕国产化、定制化路线，已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4eSSD的研发试产，产品性能优异，用于云计算存储(数据中心服务器)等领域，并且已完成部分国内主要服务器平台的认证和适配工作，正式进入产品量产阶段。 研报来源： 国金证券，王钦扬，S1130523120001，有色金属行业稀土＆小金属周报：坚定看好锑价再破历史新高，重视锡利空出尽后布局机会。2025年03月03日 中信建投，王介超，S1440521110005，小金属行业：内盘锑价突破前高，锑板块迎重要投资机会。2025年03月02日 华源证券，戴铭余，S1350524060003，香农芯创-300475-“分销+产品”双轮驱动，聚焦半导体领域发展。2025年01月02日 华鑫证券，宝幼琛，S1050521110002，迈信林-688685-公司动态研究报告：传统业务聚势提质，算力业务赋能升级。2025年01月27日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎