【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 北京老牌乳企，近年持续的提质增效改革，主业利润有可观的提升空间。 1、北京老牌乳企，前身是1956年成立的北京市牛奶总站，在北京地区具有深厚的消费群众基础和品牌认可度。公司乳制品业务以液态奶为主，占比超60%，过去三年体量稳定，冰淇淋业务占比超20%，20~23年CAGR达12%。 2、三元股份最终实控人为北京市国资委，近年公司在战略上从收入导向转向利润导向，进行一系列内部调整：1）削减SKU数量，提升高端产品占比；2）总部推行机构改革，精简人员，同时逐步推进下属单位改革；3）调整薪酬体系，精简机构，激发员工活力；4）剥离低效子公司，优化资产结构。，随着公司扎实推进提质增效改革，主业利润有可观的提升空间。 3、鲜奶奶源来自于同一股东首农食品集团下的首农畜牧，在北京市场具有奶源优势。冰淇淋业务，“八喜”主打高品质的质价比。近些年公司盈利能力波动较大，麦当劳投资收益占比也较大。2021~2023年来自北京麦当劳的投资收益分别为1.93、1.43和2.84亿，占三元的净利润的93%、715%、129%。 研报来源： 1、申万宏源，吕昌，A0230516010001，三元股份：老牌乳企重启改革，逆势突破值得期待。2025年3月25日 2、国金证券，刘宸倩，S1130519110005，劲仔食品：大单品稳健增长，全年完美收官。2025年3月24日 3、浙商证券，李辉，S1230521120003，卫星化学：轻烃龙头2024业绩亮眼，α-烯烃综合项目助力迈向新高度。2025年3月25日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎