【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、低空经济：全球首张OC证获批。此次获批，意味着载人eVTOL运营标准体系或将诞生，是低空产业里程碑事件，将加速推动后续OC申请。华创证券指出，2024年是低空规划年，而2025年投资将围绕具备放量潜力的环节。从应用场景端看好低空+文旅，低空+短途运输，低空+专业用途。从落地环节看好基础设施建设领域。 2、AI应用：3月26日，OpenAI推出GPT-4o原生图像生成，得益于超预期的效果，GPT-4o原生图像功能上线不到72小时，OpenAICEO奥特曼宣布ChatGPT图像生成功能开始暂时受限。德邦证券指出，GPT-4o原生图片生成意味着模型即产品和生产力工具或将来临，利好下游AI应用以及衍生的巨量推理需求。 3、摩托车：国泰君安研报指出，中大排摩托车（250cc 以上）2025年1-2月累计销量同比增长85%，其中内销同比增长40.6%，外销同比增长121.3%，内销与外销表现均亮眼，行业保持高景气。 4、锂电材料：东吴证券研报指出，电动车行业估值底部，具备业绩支撑，旺季在即供需反转，看好锂电产业链。价格弹性看铁锂正极>六氟>铜箔>负极>碳酸锂>隔膜。 正文： 1、全球首张OC证获批，低空产业迎来里程碑时间，行业进入1-10爆发期，这几家是产业链核心公司 据合肥发布，3月28日，合肥合翼航空有限公司收到了由中国民航局颁发的全球第一张民用无人驾驶航空器运营合格证（OC）。这是全球首张eVTOL运营证。 1）历程回顾 2024年7月22日，亿航智能官网介绍：中国民航局于近日正式受理其旗下专门从事UAM运营服务的全资子公司广东亿航通用航空及其在合肥的合资运营公司合肥合翼航空分别递交的“OC”申请。 此次获批，意味着载人eVTOL运营标准体系或将诞生，是低空产业里程碑事件，将加速推动后续OC申请。 根据合肥发布报道：持有OC的企业可以在获得批准的区域内进行商业运营，提供付费载人运营服务。合翼航空运营的eVTOL为亿航EH216-S，将在合肥骆岗公园等运营点正式开展商业载人服务。 2）2024年是低空规划年，2025年将进入落地年，25年投资围绕具备放量潜力的环节 ①从应用场景端：重点关注2025-2027年三大应用场景：低空+文旅，低空+短途运输，低空+专业用途。 其中：低空经济+文旅是新消费、大市场。低空经济与文旅市场的结合可以通过创新消费场景来实现新技术新产品的应用。 eVTOL：预计到2027年，低空+文旅或存在5000-10000架需求。 ②从政府投资端：要推动安全健康发展，必须“看得见、呼得住、管得好”，建议关注低空数字化建设以及低空基础设施建设领域（重点在通导监气设备）。 3）核心公司：三剑客|四金刚|一环节|三黑马 低空三剑客：万丰奥威、宗申动力、中信海直； 低空四金刚：莱斯信息、深城交、苏交科、新晨科技； 低空一环节：（雷达）国睿科技、四创电子、纳睿雷达； 低空三黑马：英搏尔、绿能慧充、新劲刚。 其中，当前市场尤其关注： ①主机厂：新质生产力的链主企业。 万丰奥威：通用航空+eVTOL双轮战略驱动，收购Volocopter有助于加速商业化进程，A股稀缺的主机厂标的； 亿航智能：旗下EH216-S是全球唯一三证齐全载人eVTOL型号，OC证获批进一步助推公司先发优势。 西锐：通航市场制造龙头。 绿能慧充：重载无人机制造商。 ②供应链：共建产业繁荣。 聚焦亿航智能供应链核心标的英搏尔，与亿航智能成立合资公司从事生产环节，为亿航下一代产品开发电机电控产品。 航发市场代表性企业宗申动力、关注安徽区域应流股份。 飞控领域参与者纵横通信。 ③文旅场景：关注与亿航合作布局低空文旅的祥源文旅与西域旅游；通航市场运营端企业中信海直。 ④低空新基建：低空经济健康有序发展的基础保障。 低空项目总包：深城交：以规划咨询业务为低空经济服务入口，以SILAS试金低空数字化建设，在项目总包实施落地过程中形成“合作圈”，打开“市场圈”。 低空数字化：莱斯信息：低空数字化领军企业，我们看好格局从群雄逐鹿到一超数强；四川九洲：硬软结合，探索提供低空基建+飞行安全运控整体解决方案。 低空雷达：国睿科技：公司军贸与低空业务有望共振；纳睿雷达：大湾区代表性雷达，向低空领域拓展。关注立足安徽的四创电子。 2、GPT原生图像火热出圈，AI生产力工具时代或将来临，AI应用拥有巨大潜力 3月26日，OpenAI推出GPT-4o原生图像生成，得益于超预期的效果，GPT-4o原生图像功能上线不到72小时，OpenAICEO奥特曼宣布ChatGPT图像生成功能开始暂时受限。 德邦证券指出，GPT-4o原生图片生成意味着模型即产品和生产力工具或将来临，利好下游AI应用以及衍生的巨量推理需求。 1）GPT-4o集成多模态原生图像生成功能，效果良好引爆用户使用热情 北京时间3月26日，OpenAI推出GPT-4o原生图像生成，意味着图像生成不再依赖于单独的DALL-E3模型，而是直接集成到了GPT-4o的核心能力中，这种集成带来了更流畅的用户体验和更强大的图像生成、修改能力。 目前，该功能已经作为ChatGPT中的默认图像生成器向Plus、Pro、Team和免费用户陆续推出，企业和教育用户将很快允许访问。 得益于超预期的效果，GPT-4o原生图像功能上线不到72小时，OpenAICEO奥特曼宣布ChatGPT图像生成功能开始暂时受限。 2）GPT-4o原生图片生成意味着模型即产品和生产力工具或将来临，利好下游AI应用以及衍生的巨量推理需求 能生成非常逼真的图像，支持照片真实感和风格，减少“AI味”，使之成为真正有价值的AI应用。 GPT-4o原生图片生成跨越了文生图的提示词和效果两大门槛，有望在广告等下游应用场景广泛使用，降低高质量广告等图片生成成本。 而AI生成图片的普及，也需巨量的推理算力有效支撑，例如此次OpenAIGPUs未能广泛支撑用户对4o图片生成功能的需求，体现了推理算力对AI应用起到的重要保障作用。 3）核心公司 AI多模态：虹软科技、万兴科技、中科创达、当虹科技、大华股份、海康威视、漫步者、萤石网络、汉仪股份、美图公司、云从科技； AI应用：金山办公、致远互联、中科星图、金蝶国际、博睿数据、润达医疗、京北方、福昕软件、彩讯股份、鼎捷数智、汉得信息、用友网络、虹软科技、万兴科技、航天宏图、云从科技、光云科技、同花顺、新致软件、创业慧康、卫宁健康、嘉和美康等； AI算力：云天励飞、华丰科技、泰嘉股份、烽火通信、神州数码、海光信息、中科曙光、曙光数创、寒武纪等。 研报来源：德邦证券，陈涵泊，S0120524040004，GPT-4o原生图像告别“AI味”，进阶为生产力工具。2025年3月29日 3、销量同比增长85%！内外销均亮眼，景气度持续改善，分析师圈出3个龙头 国泰君安研报指出，中大排摩托车（250cc 以上）2025年1-2月累计销量同比增长85%，其中内销同比增长40.6%，外销同比增长121.3%，内销与外销表现均亮眼，行业保持高景气。 1）2025年1-2月淡季不淡，内外销表现均亮眼 据摩托车协会披露，2月二轮大排量摩托车（＞250cc）销量5.8万辆，同增135%，1-2月累计销量11.7万辆，同比增长85%。国内淡季下销售保持高位，2月国内250cc以上摩托车销量2.0万辆，同增66.3%，1-2月国内累计销量4.0万辆，同比增长40.6%；出口延续强势，2月出口3.7万辆，同增202%，1-2月累计出口7.6万辆，同增121%。 2）春风动力内外销保持高位，延续新产品周期 春风动力2月250cc以上二轮摩托车销量0.8万辆，同增48%，1-2月累计销量3.6万辆，同增32%。春风2月出口0.7万辆，同增56%，1-2月累计出口1.6万辆，同增3.5%，其中250cc以上二轮摩托车2月出口0.5万辆，同增77%，1-2月250cc以上二轮摩托车出口累计销量1万辆，同增42%。春风2月国内销量（250cc以上）0.3万辆，同增20%，1-2月国内累计销量0.7万辆，同增19%。春风中大排新品如期放量，海外市场不断拓展，多款重磅新品蓄势待发，中大排销量有望再上台阶。 3）行业景气回升，头部厂商表现强劲 钱江摩托2月250cc以上销量0.6万辆，同增22%，1-2月累计销量1.7万辆，同增15%。钱江2月出口0.8万辆，同减21.5%，1-2月累计出口2.4万辆，同减30.6%，其中250cc以上出口0.2万辆，同减25%，1-2月250cc以上累计出口0.8万辆，同减8.5%。钱江2月国内销售（250cc以上）0.4万辆，同增107%，1-2月国内（250cc以上）累计销量0.8万辆，同增55%。 隆鑫通用2月250cc以上销量0.8万辆，同增74%，1-2月累计销量1.7万辆，同增56%。隆鑫2月出口10万辆，同增64%，1-2月累计出口24.7万辆，同增41%，其中250cc以上出口0.7万辆，同增126%，1-2月250cc以上累计出口1.4万辆，同增99%，其中800cc以上的大排量表现亮眼。隆鑫2月国内销量（250cc以上）0.05万辆，同减63%，1-2月国内（250cc以上）累计销量0.2万辆，同减35%。 4）相关标的 4、25年需求预期30%增长，材料涨价如期落地，这个细分领域价格弹性最大 东吴证券研报指出，电动车行业估值底部，具备业绩支撑，旺季在即供需反转，看好锂电产业链。价格弹性看铁锂正极>六氟>铜箔>负极>碳酸锂>隔膜。 1）国内2月销量89万辆，同增87%，淡季不淡，25年预期25%增长 25年2月新能源车销89万辆，同增87%，淡季不淡，同环比+87%/-6%，渗透率41.9%，同环比+11.8pct/+3pct；1-2月新能源车销量184万辆，同增52%，渗透率40.3%，同增10pct。出口13.1万辆，同增60% 。 25年“以旧换新”政策落地，补贴支持范围扩大，叠加高阶智驾下沉，电动化进一步提速，25年销量预期1600万辆，同增25%。 2）欧美2月销量略超预期，25H2新车周期在即，全球未来两年20%左右增长 25年2月欧洲主流9国新能源注册量17.4万辆，同环比+18%/+2%，渗透率23%，同环比3.2pct/-0.3pct。美国25年2月新能源车销量12万辆，同减4%，环比持平，渗透率9.6%，同环比-0.4pct/-1.2pct。欧美25年销量预期平稳增长14%，但25H2新车周期开启，26年接力国内增长。 全球看，25年销量超2000万辆，同增23%，26年预计2408万辆，同增16%，26-30年复合增速维持10-15%。 3）Q1淡季不淡，4月环比稳步向上，25年需求预期30%增长 Q1锂电产业链排产同增50-70%，环比下降5-15%，行业淡季不淡，4月锂电产业链排产预计环比增5%-10%，同比30-50%，稳步向上，预计Q2进一步向上，整体恢复24Q4水平，预计环增20%，同增30%+，全年预计行业排产增长30%左右，景气度持续向上。 4）涨价顺利落地，叠加高压密&快充迭代，后续盈利改善可期 产业链看，铁锂B端已顺利涨价2-3k，C端谈价顺利，涨价基本落地，Q2起盈利弹性明显，单吨盈利有望提升1-2k；负极原材料上涨较多，Q1有低价库存摊薄单吨盈利仅微降，好于此前预期，下一轮订单执行时预计原材料涨价可传导，盈利修复；干法隔膜节前价格上涨30%，单平净利改善7-8分左右；考虑涨价落地，一线厂商Q1盈利改善可期，随着需求的持续回升，25H2预期供需拐点确定，价格持续向上可期，龙头厂商预计恢复合理盈利。 价格弹性看铁锂正极>六氟>铜箔>负极>碳酸锂>隔膜。同时龙头新品增多、海外布局逐步见效，25-26年开始量利双升，成长空间打开。 5）相关标的 格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）； 具备盈利弹性的材料龙头（湖南裕能、尚太科技、天赐材料、天奈科技） 研报来源： 1、华创证券，吴一凡，S0360516090002，全球首张eVTOL运营合格证（OC）获批，低空产业里程碑事件。2025年3月29日 2、德邦证券，陈涵泊，S0120524040004，GPT-4o原生图像告别“AI味”，进阶为生产力工具。2025年3月29日 3、国泰君安，吴晓飞，S0880517080003，1-2月中大排摩托强劲，内外销均亮眼。2025年03月28日 4、东吴证券，曾朵红，S0600516080001，电动车：产业链排产稳步增长，材料涨价如期落地。2025年03月28日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎