【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、PEEK材料：光大证券指出，PEEK（聚醚醚酮）是一种高性能工程塑料的基础材料，具有优异的耐高温性、化学稳定性、机械性能和耐磨性等特点。凭借出色的热稳定性、机械性能和化学相容性，PEEK材料在轻量化和耐久零件制造领域脱颖而出。机器人作为崭新且空间庞大的蓝海市场，对PEEK材料需求逐步提升。 2、钨：广发证券研报指出，在指标约束、环保督察、出口管制等因素作用下，钨供给持续面临紧约束。钨价长期中枢预期上行，而本次钨矿指标政策进一步收缩总量并提升供给集中度，有望放大钨价上涨弹性。 3、铬：截至2025年4月22日，中国有色市场金属铬平均价73060元/吨，较2025年年初上涨12090元/吨。国海证券认为铬盐有望从传统低增长需求逐渐转向新兴高增长需求（AI数据中心用燃气轮机、军工、机器人、飞机发动机、火箭发动机等），在供给端受环保影响难以大幅扩张的背景下，供需双振。 4、光刻：国盛证券研报指出，光刻工艺是芯片制造技术难度最大环节，光刻机中，光源、照明系统、投影物镜是核心组件，在海外制裁持续缩紧下，国产光刻机产业链齐发力，替代空间广阔。 正文： 1、高壁垒的轻量化材料，每10万台人形机器人拉动约195吨增量，产业链一线反馈订单大幅增长 光大证券指出，PEEK（聚醚醚酮）是一种高性能工程塑料的基础材料，具有优异的耐高温性、化学稳定性、机械性能和耐磨性等特点。凭借出色的热稳定性、机械性能和化学相容性，PEEK材料在轻量化和耐久零件制造领域脱颖而出，即使是在严苛的工作条件下，用它制成的零件也具有极高的耐受性。因此PEEK被广泛应用于航空航天、医疗器械、石油化工等领域。 1）PEEK材料人体相容性较好，在医疗领域发展空间广阔 PEEK材料凭借生物相容性、疲劳强度、抗磨损、抗腐蚀等自身独特的特性在众多医用材料中脱颖而出，作为一种新型植入材料得到了众多外科医生和医疗器械企业的认可。 颅骨修补及固定产品方面，根据中研股份招股说明书的假设及测算，随着老龄化趋势的加深以及相关创伤及去骨瓣减压手术的死亡率下降、后续进行颅骨修补的治疗率提升，2027年我国颅骨修补手术的需求将达到9.67万例，颅骨固定手术的需求将达到70.74万例，预计到2027年我国PEEK类颅骨修补及固定产品的需求量为47.89吨，对应市场规模约为2.08亿元。脊柱类产品方面，根据中研股份招股说明书的假设及测算，2027年我国脊柱类领域椎间融合器及钉棒等耗材的需求量预计为1,303,912件和14,273,888件，预计到2027年我国PEEK脊柱类产品的需求量为32.82吨，对应市场规模约为3.77亿元。 2）机器人作为崭新且空间庞大的蓝海市场，对PEEK材料需求逐步提升 高工机器人产业研究所（GGI）预计24年全球人形机器人市场规模约10.17亿美元，到30年市场规模将达到150亿美元，24-30年的CAGR将超过56%，全球人形机器人销量将从1.19万台增长至60.57万台。轻量化是较好实现人形机器人负载、续航能力和灵活性等的解决方法之一。PEEK材料在拥有较高刚性的同时也具有较高的韧性，同时兼具耐热性、耐腐蚀性、耐磨性等优异的特性。 此外，PEEK材料作为一种热塑性材料也易于加工成各种形态的零件，应用在各类特殊部件或特殊工况中。同时，纯PEEK树脂密度仅约为1.3g/cm3，甚至低于碳纤维材料密度，也是一种极佳的轻量化材料。综上，PEEK材料本身满足高强度轻量化新材料的要求，在人形机器人领域具有较高的应用潜力。 3）弹性测算：每10万台采用复合材料设计的机器人拉动PEEK增量约195吨 2025年1月马斯克表示，如果一切顺利、2027年特斯拉有望生产50万台机器人。同时，机器人主机厂商不断横向扩散，国内多家巨头下场。我们测算，每10万台采用复合材料设计的机器人，需要195吨PEEK材料。考虑到人形机器人的需求前景非常可观，PEEK材料应用空间可期，人形机器人有望成为PEEK又一增长极。 考虑到目前常用于制造连续CF/PEEK预浸料的技术国内可能仍处于实验室阶段，同时复合工艺较为复杂，简单假设复合成本是PEEK+碳纤维采购成本的1-2倍，测算当前价格下单个人形机器人CF/PEEK复合材料成本约2645-3967元，占机器人成本的1.48-2.21%。碳纤维体积含量70%的CF/PEEK织物拉伸强度、拉伸模量与铝合金、钛合金基本相当，而密度仅为铝合金的58%、钛合金的36%，价格约为钛产品的2倍。 关注中研股份、沃特股份、新瀚新材、中欣氟材等。 其中中研股份专注于PEEK研发、生产及销售，为PEEK年产量最大的中国企业。公司专注于聚醚醚酮（PEEK）研发、生产及销售，于2015年正式登陆新三板，2023年9月20日在上海证券交易所科创板上市。公司是继英国威格斯、比利时索尔维和德国赢创之后全球第四家PEEK年产能达到千吨级的企业，是继英国威格斯后全球第二家能够使用5000L反应釜进行PEEK聚合生产的企业。公司是目前PEEK年产量最大的中国企业，同时通过持续的进口替代，公司目前已超越英国威格斯成为中国市场PEEK销量最大的公司。截至目前，公司拥有年产1000吨PEEK的生产能力。公司的主要产品为树脂形态的PEEK，形成现有的“两大类、三大牌号、六大系列”共52个规格牌号的产品体系。 2、供紧需强，这个有色品种长期中枢预期上行 广发证券研报指出，在指标约束、环保督察、出口管制等因素作用下，钨供给持续面临紧约束。钨价长期中枢预期上行，而本次钨矿指标政策进一步收缩总量并提升供给集中度，有望放大钨价上涨弹性。 25年第一批钨矿开采指标发布，同比-6%。据《自然资源部关于下达2025年度钨矿开采总量控制指标（第一批）的通知》，2025年度第一批钨矿（三氧化钨含量65%，下同）开采总量控制指标58000吨，同比2024年第一批开采钨矿总量控制指标62000吨减少4000吨，同比-6%。 主要省份同比全面减量，部分低产量省份指标归零。 从各省2025年第一批钨矿开采总量控制指标同比变化来看，江西、云南、广东、广西等省份同比变动-2370吨、-400吨、-266吨、-240吨，湖北、安徽、浙江、黑龙江2025年第一批钨矿开采指标归零（2024年第一批钨矿指标分别为180吨、100吨、100吨、340吨）。伴随钨矿指标全面收紧，以及低产量矿山指标归零，供给侧集中度上升，钨矿高产量区域挺价能力有望增强。 此外，强化了钨矿指标约束机制，许可证过期或许可证有效但停产的矿山均不分配指标。 2025年第一批钨矿指标通知中提到：（1）不得对钨矿探矿权和采矿许可证过期的矿山企业分配指标；（2）对采矿许可证在有效期内但停产矿山不分配指标，待恢复生产时下达。相比2024年同期相关描述（对长期停产矿山，应扣减指标，待恢复生产时可重新分配），本次进一步细化了钨矿指标分配准则，许可证过期或许可证有效但停产的矿山均不分配指标。 综上来看， 供给端，泛亚APT库存释放后，在指标约束、环保督察、出口管制等因素作用下，钨供给持续面临紧约束。需求端，我国制造业投资仍然保持稳定增长，光伏、航空航天等新兴需求领域预计继续贡献稳定增量。 在供紧需强趋势下，钨价长期中枢预期上行，而本次钨矿指标政策进一步收缩总量并提升供给集中度，有望放大钨价上涨弹性。据iFinD数据，截至2025年4月21日，黑钨精矿:65%价格为14.6万元/吨，年内累计涨幅2%。 关注钨资源丰富及产业链一体化钨材企业。相关标的：厦门钨业、中钨高新、章源钨业等。 3、供需双振，价格大幅上涨，龙头有望迎来历史性机遇 国海证券持续跟踪铬盐行业，指出在供给端偏紧、原料价格抬升及下游需求拉动下，铬盐产业链将逐步迎来景气周期。 1）供需双振，金属铬价格大幅上涨 据Wind，截至2025年4月22日，中国有色市场金属铬平均价73060元/吨，较2025年年初上涨12090元/吨。金属铬需求受AI数据中心所需的燃气轮机市场、航空发动机市场等终端领域拉动，需求量逐渐提升。 国海证券认为铬盐有望从传统低增长需求逐渐转向新兴高增长需求（AI数据中心用燃气轮机、军工、机器人、飞机发动机、火箭发动机等），在供给端受环保影响难以大幅扩张的背景下，供需双振，铬盐行业将有望迎来历史性机遇。 2）铬矿价格持续上涨，原料端支撑铬盐景气上行 铬铁矿价格自2025年年初止跌，随后持续上涨。据Mysteel我的不锈钢网，铬矿港口库存3月缓步下降，主要由于铬铁工厂为维持生产而加大从港口提货;同时，2024年12月海外罢工事件导致1月份海外集港受限，2月铬矿发船受阻，3月铬矿中国铬矿到港量级下降;下游不锈钢方面，据上海有色网，进入3月不锈钢厂排产量突破340万吨，铬铁需求提升，叠加传统“金三银四”观念，停产检修厂家逐步复工，铬铁产量回升。据Wind，截至2025年4月22日，上海铬矿市场价（Cr44%，南非精矿）为64元/吨度，较2025年年初上涨17元/吨度。 关注：振华股份（2023年振华股份铬盐产量约25万吨，重庆基地技改搬迁完成后公司实际铬盐产能有望提高至35万吨/年以上，行业领先地位得到进一步巩固加强。公司产品线延伸至金属铬，在铬盐景气周期中有望实现业绩高增）。 4、光刻是自主可控核心环节，一文梳理国内供应链厂商 国盛证券研报指出，光刻工艺是芯片制造技术难度最大环节，光刻机中，光源、照明系统、投影物镜是核心组件，在海外制裁持续缩紧下，国产光刻机产业链齐发力，上海微电子、国科精密、科益虹源、茂莱光学等厂商加速进行相关组件研发，替代空间广阔。 1）分辨率、套刻精度、产能为光刻机核心参数 光刻工艺是芯片制造流程中技术难度最大、成本最高、周期最长的环节，直接决定了芯片的最小线宽，定义了半导体器件的特征尺寸，先进技术节点的芯片制造需要60-90步光刻工艺，光刻成本占比约为30%，耗费时间占比约为40-50%。 光刻中的核心工具包括光掩膜、光刻机和光刻胶，分辨率、套刻精度、产能为光刻工艺中的关键参数，分辨率是指光刻机能清晰地在晶圆上投影出的最小特征尺寸，可通过缩短波长、提高数值孔径、降低K1工艺因子提高。套刻精度是曝光显影后存留在光刻胶上的图形（当前层）与晶圆上已有图形（参考层）对准时能容忍的最大误差，可通过设备优化及材料与工艺协同提升，产能为衡量光刻机生产效率的核心指标，可通过技术改进。 2）光源、照明系统、投影物镜为光刻机核心组件 光刻机是芯片制造的核心设备，光源系统、照明系统、曝光物镜系统为核心组件，光源为光刻提供能量，不同制程和芯片类型需匹配特定光源，常见光源包括汞灯、准分子激光和极紫外光。 当前先进光刻机光源供应商为ASML、日本Gigaphoton公司。 照明系统对光源发出的激光进行扩束，确保光照的均匀性和强度，同时提供特定的照明模式以适应不同的工艺需求。投影物镜为精准成像的关键，将经过掩模版图案后的衍射光收集并聚焦至晶圆表面的光刻胶上，全球来看，蔡司为投影物镜镜头龙头供应商，ASML镜头多由蔡司供应。 3）全球光刻机市场由ASML、Nikon、佳能垄断 ASML、Nikon、Canon三大供应商高度垄断全球光刻机市场，根据中商情报网数据，2024年全球光刻机市场规模达315亿美元，ASML在高端光刻机绝对领先，佳能聚焦中低端光刻机领域。 根据 ASML 2024 年财报数据，各类光刻机收入占比中，EUV 机型贡献了 39.4%，ArFi 机型占比 45.8%，从产品单价来看， EUV（NXE）为1.87亿欧元，Arfi产品ASP为0.75亿欧元。 4）国产高端光刻机亟待突破，产业链齐发力加速替代 国产光刻机空间国内需求大于国产供给，据智研咨询数据，2023年我国光刻机产量为124台，需求量为727台，供需关系严重不匹配，本土厂商供给能力有待加强。 上海微电子是国内目前唯一前道晶圆制造光刻机整机制造商，光刻机产品主要对标CANON。公司自主研发600 系列前道制造光刻机已实现90nm 工艺芯片的量产。但高端光刻机方面仍处于研发阶段，尚未实现大规模量产。 在海外制裁持续缩紧下，国产光刻机产业链齐发力，上海微电子、国科精密、科益虹源、茂莱光学等厂商加速进行相关组件研发，替代空间广阔。 5）国内供应链厂商梳理 上海微电子：国内光刻机整机制造厂商 国科精密：专注高端曝光光学系统制造 科益虹源：DUV光源制造商 华卓精科：双工作台制造商 福晶科技：全球头部LBO晶体、BBO晶体供应商 茂莱光学：先进光学镜头供应商 福光股份：光学元件供应商 汇成真空：国内镀膜设备供应商 腾景科技：深耕精密光学与光通信 炬光科技：聚焦光子技术全链布局 永新光学：全球领先光学显微镜厂商 波长光电：国内精密光学元件、组件的主要供应商 菲利华：深耕石英玻璃赛道 研报来源： 1、光大证券，赵乃迪，S0930517050005，石化化工交运行业日报第55期：看好国产PEEK材料在医疗和机器人领域的广阔发展空间。2025年04月23日 2、广发证券，宫帅，S0260518070003，25年首批钨矿开采指标同比-6%，有望放大钨价上涨弹性。2025年4月22日 3、国海证券，李永磊，S0350521080004，铬盐行业点评之五：金属铬价格持续上涨，铬盐产业链受益。2025年04月22日 4、国盛证券，郑震湘，S0680524120005，光刻：自主可控核心环节，国产替代迫在眉睫。2025年4月22日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎