【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、人形机器人：中航证券指出，人类对于制造同类的深层心理需求促使人形机器人的诞生以及其向类人化方向发展。人形机器人的快速发展也将带动新材料方面的应用，结构材料、感知及传动材料以及能源材料方面将有较大潜力。 2、养猪：天风证券指出，短期压栏和二育支撑猪价，但中期供应过剩与需求淡季的矛盾凸显，行业或再次面临“量增价跌”压力，压栏引发集中抛售，可能加速产能去化。估值目前处在相对低位，生猪板块价值凸显。从2025年头均市值看，多股估值处在历史相对底部区间，头均市值或仍有显著上涨空间。 3、美妆：国泰海通研报指出，2024年及2025Q1美护板块多品牌发力产品创新、业绩兑现高增。头部国货依托较强的组织效率，有望持续发力产品创新及渠道运营，实现品牌的焕新和创新、提升市场份额，看好美护板块优质标的的长期成长性。 4、AI应用：科技巨头均积极拥抱MCP生态，MCP的生态发展有望拓展Agent能力边界，加速AI在各应用场景的落地。 正文： 1、全面梳理人形机器人需要用到的“仿生”新材料，结构、感知、传动以及能源方面有较大潜力 中航证券指出，人类对于制造同类的深层心理需求促使人形机器人的诞生以及其向类人化方向发展。人形机器人的快速发展也将带动新材料方面的应用，结构材料、感知及传动材料以及能源材料方面将有较大潜力。 1）仿生或成为人形机器人最终形态 机器人被设计成人形的明面原因是由于基础设施以及技术的通用性，但深层原因或许是人类对支配的欲望以及对少子化、老龄化的担忧。基于上述原因，我们认为仿生的机器人在未来将有更大的发展空间，也将为各类相关新材料的发展提供更广阔的舞台。 2）结构件轻量化引发新材料革命 人形机器人自重的降低能够有效降低能耗，因此在轻量化的背景下，镁合金、工程塑料等轻量化材料有望在机器人结构件中大展身手： 镁合金契合了低成本、轻量化等综合需求。关注在镁资源或镁合金精深加工中深度布局的企业：宝武镁业、旭升集团等； “以塑代钢”从根本上解决了机器人材料过重带来的续航和灵活性问题，关注特种塑料及其原材料供应商：中研股份、中欣氟材等。 3）感知需求提升带来新材料机遇 随着人们对于人形机器人精细操作的需求日益增长，人形机器人的触觉感知维度和数据量要求也日益突出，灵巧手作为感知和执行机构，将发挥愈发重要的作用，也因此带来更多新材料的需求： ①传感器是人形机器人感知世界的最主要的方式： 光学六维力矩传感器具有精度高、敏感度高等优势，而使用金属3D打印制造传感器可以实现传感器微小化，关注潜在获益公司铂力特、华曙高科； 触觉传感器是当前机器人发展的重要方向，其导电材料的选择关乎到电极的灵敏度和稳定性，关注：传感器相关企业：福莱新材、唯科科技等；导电材料生产企业：道氏技术（碳纳米管）、黑猫股份（导电炭黑）； ②驱动系统是机器人运动的核心，持续关注仿生机器人中驱动系统涉及到的新材料和新技术。 SMA合金具有易于加工、技术成熟等优势，关注具有Ni-Ti记忆合金研发经验的企业：西部材料、有研新材； EAP（电活性聚合物）是制造人工肌肉核心材料，关注上游弹性体材料：道恩股份、南京聚隆； ③传动系统是机器人的骨骼和肌腱，在运动过程中承担传力传动的作用，而腱传动具有灵活性好，距离长等优势，有望成为灵巧手的重要解决方案，关注高分子腱绳方案潜在受益企业：南山智尚、同益中；金属腱绳提供商：大业股份。 4）能源新材料助力续航能力提升 能源和动力是机器人的核心，动力方面，稀土永磁材料的使用有望帮助机器人在更小的体积下实现更加高效的输出；能源方面，固态电池、硅基负极等前沿技术的成熟有望缓解机器人续航焦虑。 ①在国内外人形机器人产业的发展提速下，钕铁硼永磁材料有望因需求端拓展而迎来价值重估，关注具备规模化供应能力的钕铁硼磁钢头部生产企业：金力永磁、宁波韵升等。 ②全固态电池的使用将有效的解决续航和补能焦虑，从而助推高性能人形机器人的商业化落地，关注氧化物固态电解质受益标的：三祥新材、东方锆业等；硫化物固态电解质受益标的：有研新材、粤桂股份；硅基负极材料受益标的：贝特瑞、天奈科技；富锂锰基正极材料受益标的：红星发展、中钢天源等。 2、养殖行业有望进入新一轮去产能周期，头均市值仍有显著上涨空间 天风证券指出，短期压栏和二育支撑猪价，但中期供应过剩与需求淡季的矛盾凸显，行业或再次面临“量增价跌”压力，压栏引发集中抛售，可能加速产能去化。估值目前处在相对低位，生猪板块价值凸显。从2025年头均市值看，多股估值处在历史相对底部区间，头均市值或仍有显著上涨空间。 1）行业出栏均重为何呈规律性波动? ①出栏均重中枢与猪价正相关，年内呈季节性波动。短期情绪、需求等因素的干扰会导致行业内长期出现压栏、二次育肥等投机行为，行业生猪出栏均重呈规律性波动。一方面出栏均重跟猪价正相关，即猪价越高，行业整体出栏均重中枢越高；另一方面出栏均重呈季节性波动，即二、四季度出栏均重偏高，一、三季度出栏均重偏小。 ②增重利润决定临界出栏均重，季节性等需求因素产生扰动。决定散户是否销售生猪的机制是若其商品猪延后一天出栏，该天是否有超额收益，即当日收益是否为正。当压栏边际收益（当日售价-当日增重成本）为负时，压栏猪只或将集中释放，核心触发条件为猪价与出栏均重坐标跌破临界出栏均重曲线。而饲养温度及原材料价格影响料肉比进而影响增重成本、标肥需求影响销售均价，以上因素共同导致增重利润产生波动。 2）现阶段如何看待行业压栏、二次育肥? ①供应阶段性缺口&库存需求驱动春节后猪价偏强。 供应端：集团场2024年10-12月提前超量出栏（完成率104%-106%），阶段性透支年后供应，叠加散户春年前集中出售大猪，导致春节后大猪缺口显著，标肥价差上行，刺激新一轮压栏，出栏均重持续增长。 需求端：屠宰场因库容低位主动分割入库，3月轮储2.27万吨，叠加二育资金进场（4月中旬二育销量占比9.73%，栏位利用率升至45%），带动短期猪价震荡偏强。 ②库存累积与需求转弱埋下抛售隐患。 供应压力加剧：截至2025年3月小猪（50kg以下）存栏达73.7万头，处于近年高位，未来标猪供应或持续增长（50kg以下生猪存栏量自2024年1月后持续增长）；大猪库存同步累积，截止至2025年4月23日，行业生猪出栏均重为128.94kg，较23/24年同期体重增长6.30/2.69kg。150kg以上出栏占比上升。 增重利润或持续缩窄：现阶段行业仍有增重利润，但随着4月后气温转热，肥猪需求下降，历史规律显示标肥价差将转正（肥猪折价），叠加饲料成本环比有所抬升（玉米、豆粕价格波动），压栏边际成本上升，后续增重利润或被抹平，或倒逼行业5-6月活体库存集中出栏，猪价或易跌难涨。 标的上，养殖龙头首先对标温氏股份、牧原股份、其次关注新希望；弹性标的关注：神农集团、德康农牧、华统股份、巨星农牧、天康生物、唐人神、新五丰等。 3、一个有业绩的“新消费” 品种！内需预期提振+多品牌发力创新，美护公司业绩兑现高增 国泰海通研报指出，2024年及2025Q1美护板块多品牌发力产品创新、业绩兑现高增，看好板块优质标的的长期成长性。 1）看好美妆个护产品创新下的长期成长性 1）个护板块：推荐新渠道助力产品创新； 2）美妆及医美板块：成分创新和情感价值下细分赛道有望高增，推荐品牌驱动的高端国货，重组胶原赛道，多品牌扩张。 2）行业观点更新： 4月《求是》杂志发表“打开中国消费新天地”评论，内需预期提振下，国泰海通证券认为美妆个护作为成长性的“新消费” 品种显著受益，2024年报及2025年Q1美护板块多公司业绩增速亮眼、验证成长逻辑。 国泰海通证券认为，头部国货依托较强的组织效率，有望持续发力产品创新及渠道运营，实现品牌的焕新和创新、提升市场份额，看好美护板块优质标的的长期成长性。 3）行业表现平稳，结构性机会显著 据国家统计局数据，2025年1-3月化妆品限额以上零售额同比增长3.2%、社零总额同比4.6%，3月化妆品零售额同比1.1%，行业整体表现平淡。 行业结构性机会明显：渠道端抖音维持较快增长，据青眼情报数据，2025年3月抖音美妆类目GMV同比45%，美妆TOP20品牌中国货销售额占比超50%；产品端细分化、功效化等功能创新不断，情绪体验助力品牌构建附加值；品牌竞争端展现马太效应，据青眼数据线上TOP20品牌合计销售额同比 11%，份额同比 3pct。 4）美护多品牌发力产品创新，业绩成长性凸显 1）个护板块：产品创新及新渠道发力下业绩增长显著，2025Q1若羽臣、登康口腔、润本股份营收同比54%、19%、44%，其中据蝉妈妈数据，绽家、冷酸灵、润本2025年1-3月抖音GMV同比增长400% 、200% 、近70%，受益香氛洗衣液、医研牙膏、防晒啫喱等产品创新。 国泰海通证券认为，个护品类过往变化较少、传统品牌主导，但新人群、新渠道、新需求有望带动格局变化，积极拥抱变化的品牌有望以供给创造需求，通过产品创新带动全渠道份额提升，看好个护新消费标的成长性。 2）美妆板块：重组胶原赛道巨子生物2024年营收同比57%、丸美生物2025Q1营收同比增长28%，成分热度持续高涨；稀缺性高端国货美妆品牌毛戈平2024年营收、净利润同比 35%、33%；此外龙头珀莱雅、上美股份利润率优化显著，2024年上美股份、2025年Q1珀莱雅净利率同比 0.87、2.75pct。 3）医美板块：重组胶原针剂龙头锦波生物2024、2025Q1营收同比 85%、63%，近期凝胶产品获批，此外华熙生物近期获批首款合规水光产品，关注医美针剂新供给带来的新机会。 4、全球科技巨头都在发力的一个方向，“行业+AI”有望迎来大发展时刻 科技巨头均积极拥抱MCP生态，MCP的生态发展有望拓展Agent能力边界，加速AI在各应用场景的落地。 1）字节、百度均发布通用Agent产品 百度发布多智能体协作应用心响APP，现已上线安卓版。已上线包括例行任务、法律咨询、AI绘本、游戏开发等场景超200个任务类型，未来计划将任务类型扩展到10万以上。 扣子空间（CozeSpace）是字节跳动推出的通用型AI智能体协作平台，通过任务自动化拆解、多Agent协同及开放式插件生态，实现任务的自动拆解和执行。扣子空间采用了邀请码制，根据量子位实测，扣子空间在自主任务规划和资料搜集方面表现较好，已经具备解决很多真实任务的潜力。 2）巨头均积极拥抱MCP生态，拓展Agent能力边界 MCP被认为是未来AI生态的“标准USB接口”。 近期，OpenAl、谷歌、微软和亚马逊陆续宣布支持或深度集成MCP协议，国内，阿里云、腾讯云也陆续支持MCP服务部署与调用。 百度本周宣布全面拥抱MCP，推出了全球首个电商交易MCP、搜索MCP等服务，百度搜索也将全面索引市场上的各类MCPServer。 扣子空间首批集成飞书多维表格、高德地图、图像生成等60+MCP扩展，扣子开发平台现已支持将应用一键发布为扣子空间自定义MCP，预计未来会有更丰富的MCP扩展。 MCP的生态发展有望拓展Agent能力边界，加速AI在各应用场景的落地。 3）MCP产业进一步助力AI产业链发展 看好：金山办公（办公）、用友网络（企业软件）、赛意信息（工业）、熵基科技（零售）等，AI应用的发展也会促进基础设施的发展，看好海光信息、智微智能、联想集团等。 研报来源： 1、中航证券，邓轲，S0640521070001，非金属材料行业机器人专题报告：新材料推动具身智能突破能力边界。2025年04月23日 2、天风证券，吴立，S1110517010002，养殖行业：如何看待当前时点压栏、二育行为？2025年04月28日 3、国泰海通证券，訾猛，S0880513120002，美护多品牌业绩高增，看好板块成长性。2025年4月27日 4、太平洋证券，曹佩，S1190520080001，MCP助力AI产业链发展。2025年4月27日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎