【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 这家民爆公司Q1业绩创近五年最佳，炸药产能持续扩张，起爆具供不应求有望量价齐升。此外，爆破智能装药机器人即将开启百亿蓝海市场。 1、2024营收11.01亿元，同比降低16.19%；净利润1.40亿元，同比降低31.59%。25Q1营收2.23亿元，同比增25.29%；净利润0.23亿元，同比增70.44%，为近五年Q1最好业绩。2024年炸药及起爆具销量增长，业绩下滑主因省内矿山停产。 2、收购河北天宁化工98.70%股权后，公司炸药总产能达11.4万吨，其中混装炸药产能占比35.09%。起爆具海外市场需求旺盛，公司高效率扩产有望享量价齐升。现有起爆具产能2300吨。 3、2025年公司成功研制出隧道掘进爆破智能装药机器人，打通我国乃至世界隧道智能施工的最后“一公里”。该装备通过专用AI算法和智能总控程序，将炮孔智能视觉捕捉机器人、坐标定位自动传送、药包自动抓取、自动送药退管机器人等多项现代智能技术融为一体，实现隧道智能耦合装药。尤其适用于隧道、高原高寒地区。未来将首先在西藏、新疆、西北等重点工程推广应用，工程量产。 4、据《隧道建设》及交通运输部数据，2023年我国新增铁路隧道622处，新增公路隧道2447处，假设每处隧道平均建设周期3年、每处需要两台爆破智能装药机器人、单台机器人售价200万元，以2023年新增隧道数据为参照进行测算，仅国内铁路及公路隧道建设市场即近400亿，百亿蓝海开启在即。 研报来源： 1、华西证券，杨伟，S1120519100007，壶化股份：底部反转确认，2025Q1创近五年最好业绩。2025年4月28日 2、东方证券，罗楠，S0860518100001，菲利华：24年业绩有所承压，25年Q1盈利能力明显改善。2025年4月28日 3、开源证券，金益腾，S0790520020002，黑猫股份：Q4业绩超预期，导电炭黑国产替代或加速。2025年04月29日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎