本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、晋西车轴：更新大年 （1）大涨题材：高铁轨交+大基建 公司是晋西集团旗下唯一上市平台，是“全球谱系最全得铁路车轴生产企业”。 我国铁路动车组与城市轨道交通新增车辆分别在2014年和2017年进入快速增长期，按照维修替换周期8年计算，预计铁路车轴产品将迎来需求高峰期，此外，去年以来财政政策密集推出，大规模设备更新政策也将带动铁路车轴需求。 行情上，公司今日涨停。 （2）研报解读（山西证券）：高速动车组车轴持续突破 ①公司是全球铁路车轴研发制造领域生产谱系最全的企业，做精做细铁路装备产业，集聚资源加速拓展防务装备等新业务领域。2024年，公司铁路装备业务稳定提升，整车订单创近年来新高，国铁货车车轴联采中标份额、金额继续保持第一，国内行业地位持续巩固。 ②从β端来看：2024年，我国铁路客运货运均创历史最好水平，铁路固定资产投资同比快速增长，叠加维保周期及设备更新带来潜在需求，轨交装备行业景气度有望持续提升。 ③从α端来看：公司在铁路车轴生产制造的综合实力、供货能力、工艺转化能力和创新能力处于国内领先地位，公司坚持做精做细铁路装备产业，在稳定现有产品国内市场份额的基础上，重点拓展国内高速动车组车轴等细分领域、国际新兴市场区域和“一带一路”沿线国家的市场，筑牢轨交装备业务基本盘。同时，公司依托自身优势拓展防务装备等新业务，全力打造第二增长曲线，未来成长空间广阔。 2、环保：无人垃圾车 （1）大涨题材：环保+无人物流车 板块一方面是无人驾驶的延伸：环卫服务的主要成本来自于人工成本及车辆油料消耗，且未来随着人口老龄化，环卫工人招工难等问题会进一步突出。 在此背景下，无人驾驶技术在环卫领域的应用正在快速推进。在此背景下，无人驾驶技术在环卫领域的应用正在快速推进。 另一方面，垃圾焚烧发电正成为东部地区数据中心绿色转型的关键解决方案。通过"绿电直供+余热制冷"创新模式，不仅实现70%以上的绿电占比，更将PUE值优化至1.27以下。 行情上，侨银股份等多股涨停。 （2）研报解读（长江证券）：潜在利润增量几何? 垃圾焚烧企业业绩确定性高且稳步增长，是优质绝对收益赛道，供热转型可提升垃圾焚烧企业盈利能力，改善现金流；近期数据中心协同、碳市场配额扩容、绿证强制消费、公用事业市场化改革等均有利于垃圾焚烧行业向ToB转型，从而获估值修复。 ①传统上网+供热项目单吨垃圾盈利增75元。在基准情形下，2000吨/天的垃圾焚烧项目，30%垃圾均用于供热，项目运营期首年净利润可达5245万元，较传统上网模式增厚46%（1650万元），盈利能力大幅提升，用于供热的垃圾单吨利润增加75元，单吨供热利润增加38元。B端收入占比为63.9%，较传统上网模式（50.4%）现金流变好。 ②用于供热的垃圾单吨利润增加值敏感性测算：1）蒸汽销售价格从170元/吨提升至190元/吨后，单吨垃圾利润增加值从75元/吨提升至104元/吨；2）吨垃圾供热量从2.0吨降低至1.8吨后，单吨垃圾利润增加值从75元/吨降低至51元/吨。 ③上市公司供热业务弹性测算：2024年末其他垃圾焚烧公司发电供热比均低于15%（注：供热比=供热量/垃圾量），较供热龙头中科环保（44.5%）有较大提升空间；各家垃圾焚烧公司均在积极拓展供热业务。1）若供热比达到30%，绿色动力/永兴股份/三峰环境/旺能环境/伟明环保/瀚蓝环境利润增量较2024年弹性有望达到22.7%/11.3%/10.9%/9.7%/5.1%/5.0%。2）中科环保为垃圾焚烧供热标杆，若远期供热比提至60%，利润增量较2024年弹性有望达到7.2%。 3、千红制药：在研治疗白血病 （1）大涨题材：医药 公司为肝素类原料药以及酶制剂国内龙头，目前公司自主研发的一类新药，包括治疗急性髓系白血病和针对急性缺血性脑卒中的激肽原酶产品处于国内Ⅱ期临床阶段。 公司去年公告收购收购方圆制药全部股权，重点产品硫酸依替米星格局好，有望丰富公司产品线。 行情上，公司今日涨停。 （2）研报解读（华福证券、东吴证券）：公司利润率提升 ①并购常州方圆，重点品种硫酸依替米星格局好，丰富公司制剂产品线 影响：1）重点产品硫酸依替米星格局好，丰富千红制剂产品线，有望贡献业绩增量：方圆制药核心产品硫酸依替米星是拥有自主知识产权的国家一类新药，目前小容量注射剂批件的生产厂商仅2家，市场格局较好；2）地域优势：公司与方圆制药均位于常州市新北区并隔路相望，对未来的经营管理有地域区位优势。 ②公司布局创新药管线，打开长期成长空间。 1）QHRD107胶囊：口服CDK9靶向激酶抑制剂创新药物，适应症是急性髓系白血病（AML），正处于II期临床；2）QHRD106注射液：长效激肽释放酶药物，适应症是新型急性缺血性脑卒中（AIS），目前处于II期临床；3）QHRD211注射液：基因重组人生长激素（rhGH）创新药物，适应症是生长激素缺乏症（GHD），目前处于II期临床；4）QHRD110胶囊：口服的CDK4/6靶向激酶抑制剂创新药物，适应症是恶性脑胶质瘤（GBM），目前已在澳大利亚完成I期临床试验，正在国内开展桥接临床试验。 ③肝素API需求有所回暖，公司利润率提升。 自2023年肝素开启去库存周期以来，全球肝素行业市场需求疲软、价格持续下行。但公司积极深耕重点客户和开发新客户，2024年实现原料药销售量18581.71亿单位（+9.10%），收入4.43亿元。公司2024年销售毛利率54.85%（+11.59pct），2025年一季度毛利率54.40%（+1.26pct）。与牧原合作的千牧已基本完成建设工程，预计2025年内正式投产，中期有望带动公司进入原研产业链。 研报来源： 山西证券，姚健，S0760525040001，晋西车轴-600495-高速动车组车轴持续突破，央企背景赋能多元化拓展。2025年05月21日 华福证券，陈铁林，S0210524080007。千红制药-002550-业绩符合预期，期待创新管线进展。2025年05月06日 东吴证券，朱国广，S0600520070004，千红制药-002550-2024年年报及2025年一季报点评：业绩符合我们预期，主业保持稳健，QHRD107临床数据优秀。2025年04月18日 长江证券，徐科，S0490517090001，环保行业深度报告：垃圾焚烧企业拓展供热成效显著，潜在利润增量几何？。2025年05月27日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎