【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 方正证券研报指出，根据途牛数据，暑假团期旅游产品预订火爆，截至目前的预订出游人次较去年同期增长超35%，出行链日历效应显著，关注相关机会。 截至6月26日收盘，中信景区指数涨超2%，跑赢大盘，其中天目湖（+10.02%）、曲江文旅（+10.02%）、君亭酒店（+7.90%）、长白山（+5.98%）、黄山旅游（+5.90%）、金陵饭店（+4.85%）涨幅居前。港股中的香港中旅（+85.98%）、海昌海洋公园（+11.27%）高涨。 暑期旺季即将来临，根据途牛数据，暑假团期旅游产品预订火爆，截至目前的预订出游人次较去年同期增长超35%，其中，出境游预订出游人次同比增长60%，出行链日历效应显著，关注相关机会。 1）顺周期弹性主线 君亭酒店：直营店占比高，顺周期环境下业绩弹性大，且此前新开店拖累结束，后续可期待业绩逐季度释放。 祥源文旅：旗下景区优质且布局广泛，主营景区交通等刚需性强的项目，暑期若无天气影响，在营销运营发力下客流表现预计不错。 2）中长期成长兑现主线 祥源文旅：同样具备中长期成长逻辑，其存量景区在动线优化、营销升级、二消增加驱动下业绩持续成长，控股股东资产注入带来增量业绩，低空项目商业化进程推进带来利润增长空间。 同程旅行：享受下沉市场在线化率提升红利，持续推进出境布局，用户策略调整+费用精益管理下盈利能力提升。短期估值受行业竞争因素影响，但OTA资源及流量端已具备规模，业绩韧性较强。 携程集团：中高端市场龙头，B端及C端壁垒高筑且双边网络效应明显，海外业务持续投入短期拖累利润但长期打开成长空间。 3）主题催化主线 苏超相关主题：苏超赛事带动江苏省内景区客流增长，区域内受益的天目湖、南京商旅、金陵饭店。 旅游相关主题：宗教游主题的九华旅游、峨眉山A；冰雪游主题的长白山、大连圣亚；资产注入主题的西域旅游、祥源文旅。 低空相关主题：领先进行低空旅游布局的祥源文旅、西域旅游。 研报来源：方正证券，李珍妮，S1220523080002，暑期旺季来临，关注出行链向上机会。2025年6月26日