本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、有色铜：没库存了 （1）大涨题材：有色铜 一方面，美元指数再度破位98关口，跌至2022年3月以来最低水平。这直接提振了以美元计价的大宗商品的吸引力。 另一方面，近期隔夜现货铜对三个月期货的升水达每吨280美元，创下2021年创纪录飙升以来的最高水平。 据悉，在潜在进口关税威胁下，全球将铜运往美国，伦敦金属交易所可用库存规模今年已下降约80%，目前相当于不到全球一天的使用量。 行情上，铜期货创下4月以来新高，A股中北方铜业涨停，江西铜业等大涨。 （2）研报解读（长江证券）：长钱+降息，价值与周期共振 除商品涨价催化周期性资金入市之外，险资等“长钱”持续入市背景下，铜铝极具投资性价比：对于“险资”等久期更长资金而言，当前铜铝板块契合其布局思路，边际增量资金流入强化定价权，助力板块估值修复。 ①商品长期中枢稳中有升——逆全球化背景下，成长型资源品铜铝等价格中枢有望抬升，一者，货币维度，当前美国关税政策等，损耗美元信用，且全球应对不确定性时，货币宽松大概率乃确定性选项；二者，供需维度，在国家安全、民族主义及资源衰竭等因素影响下，铜铝等资源品供给受阻、成本上行大势所趋。 ②低估值反映较多悲观预期——自去年Q4川普上台以来，经济担忧使得当前主流铜铝龙头估值显著低于过往，已暗含较多悲观预期，具备短期安全边际。 ③以成长或红利做风险补偿——对于铜，主流标的成长属性突出，部分高成长标的已创新高；对于铝，随着资产负债表修复、资本开支减少，板块具备分红提升潜质，部分高分红标的亦创新高。 铜/龙头-洛钼/紫金，高成长-金诚信/藏格，低估值高弹性-五矿资源/中国有色矿业； 铝/高分红-宏桥/宏创/中孚/天山/电投，高弹性-云铝/神火/华通，关注中国铝业。 2、国产芯片：窗口期 （1）大涨题材：国产芯片 商务部27日表示，中美双方近期进一步确认了框架细节。中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请。美方将相应取消对华采取的一系列限制性措施。 此外，在陆家嘴论坛召开并于当天发布了《关于在科创板设置科创成长层，增强制度包容性适应性的意见》之后，多家芯片企业完成IPO辅导备案。 行业方面，近期DDR4涨价新闻频出，此外，包括国产内存、CPU等研究也有突破。 行情上，半导体封装华天科技，检测公司胜科纳米等涨停。 （2）研报解读（华源证券、长江证券）：目前国内独此一家 今年是先进逻辑的扩产、验证、研发和量产的关键年份，今年可以同时看到754多个节点的不同变化，所以一定要重视自主可控-先进制程板块。 胜科纳米是半导体检测的龙头企业之一，也是目前上市公司中唯一的以半导体检测为主业的企业。 ①失效性分析和材料分析是先进制程迭代的基石：集成电路产业持续迭代从130nm-4nm，每一轮技术研发过程中都需要对研发晶圆的材料、电路进行各种分析以保证每个区块的材料及电性稳定，TSMC将这块业务交由内部实验室insidelab完成；当新的制程代研发转量产之后，还需要进行大量分析检测，本质是了解良率不及预期的原因以及制定爬坡的解决方案，TSMC一般将这个业务外包给中国台湾的三方实验室outsidelab。 ②业务：失效性分析和材料分析的大陆顶级三方实验室：公司是国内领先的第三方实验室，这个领先来源于四方面：1）技术方案，公司具有面向最先进技术代的失效性分析和材料分析能力，已经在支持客户预研N+？制程；2）设备实力，越往先进制程走，设备需求量越多，设备投入越大，公司目前在苏州有个10亿元级分析基地，大的根本不像是一座实验室【线下调研实感】；3）人员能力，大量头部人员都是从产业界和研发界招揽，目前正在和新加坡的大学设立研究生专业，专攻集电失效性分析，自己培养专业化人才；4）解决方案一体化：通过综合技术+设备+人员能力，公司可针对先进制程的复杂问题提供系统、多流程的综合分析及解决方案，【目前国内独此一家】。公司目前的业务中先进制程占比超过了50%。 ③催化：1）统计超过5家fab拓展先进制程工艺，公司的fab客户及需求将在未来三年出现爆发式增长；2）各家客户工艺有差别但又有共通性，给公司带来了大量订单机会；3）N+3筹备量产，良率爬坡由公司重点支持；4）N+4研发中，公司是先进制程良率提升的基石；5）国产化先进设备对三方实验室需求迫切。 3、迈威生物：结果了 （1）大涨题材：医药+公告 公司昨日发布多个公告，包括与CALICO拟就IL-11靶向治疗（包括9MW3811）签署独家许可协议，与齐鲁制药就注射用阿格司亭α签署新药项目技术许可协议，以及拟以2500万元-5000万元回购股份。 公司主要产品为ADC、抗体和重组蛋白药物，专注于肿瘤和年龄相关疾病，覆盖免疫、眼科、骨科等领域。 行情上，公司今日20%涨停。 （2）研报解读（方正证券）：大力推进研发，多款管线取得进展 ①2025Q1，公司在研管线取得了多项进展，AACR大会披露了6项创新产品以及平台研究成果。NECTIN-4ADC于2025年1月再度被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单；公司研发的重组人源化抗ST2单克隆抗体创新药9MW1911于2025年1月完成了针对慢性阻塞性肺疾病(COPD)患者的Ib/IIa期临床试验方案规定的全部80例入组，处于受试者随访阶段，并预期于2025年下半年完成受试者随访；公司研发的重组抗TMPRSS6单克隆抗体创新药9MW3011于2025年1月完成了首例受试者入组。此外，公司与英矽智能于2025年3月27日建立合作，通过AI算法优化药物设计流程，聚焦于开发“新一代毒素载荷”，并探索全新生物机制与结构创新。 ②公司在AACR年会上以壁报形式公布了6项创新品种及平台的研究成果。 ADC领域，B7-H3ADC7MW3711与PARP抑制剂联用表现出协同抗肿瘤作用；新型靶向CLDN1的ADC分子MW-C01/C02，在临床前研究中展现出显著的抗肿瘤效果和良好的安全性；靶向CDH17的ADC分子7MW4911，在胃肠道肿瘤的临床前研究中显示出强大疗效，此外公司展现了新型喜树碱类似物MF6的体内外模型的实验数据，结果显示良好的药物杀伤活性，以及在DXd耐药的多药耐药模型中的显著疗效。 双抗领域，公司在大会展示了优化CD3亲和力和结构形式的创新型T细胞衔接器平台以及一种针对单核细胞急性髓性白血病的新型LILRB4xCD3双特异性T细胞衔接器2MW7061的临床前数据，结果显示2MW7061在临床前的多个急性髓系白血病(AML)药效模型中都展现出了强大的抗肿瘤活性。 ③与齐鲁制药就上市产品注射用阿格司亭α（商品名为迈粒生®，产品代号：8MW0511）签署《新药项目技术许可协议》，许可齐鲁制药在大中华区（包括中国大陆、香港、澳门和台湾）内开发、生产、改进、利用和商业化许可产品的权利。首付款和销售里程碑合计最高达5亿元人民币，其中包括一次性不可退还的首付款3.8亿元人民币；以及许可产品净销售额最高两位数百分比的特许权使用费。 研报来源： 长江证券，王鹤涛，S0490512070002，长江金属·铜铝丨长钱+降息，价值与周期共振。2025年6月27日 华源证券，葛星甫，S1350524120001，浅析为什么胜科纳米涨停？2025年06月27日 长江证券，徐科，S0490517090001，半导体&设备材料行业专题报告：从胜科纳米上市看国内半导体检测的发展趋势。2025年04月14日 方正证券，周超泽，S1220523070003，迈威生物-688062-公司点评报告：2025Q1业绩承压，大力推进研发，多款管线取得进展。2025年05月06日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎