【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 公司农化产品在登记数量、商业化、团队培养等多维度领先同行，出海壁垒被忽视。全球农化去库周期基本完结，公司将迎来向上拐点。 1、公司壁垒在不断加强。登记布局上，国内企业出海主要围绕自产原药大单品布局，且优先拉美、东南亚等地区，而公司巴西登记证存量和增量都遥遥领先，且已布局了欧美等更高壁垒市场。商业化上，聚焦高难度但高利润率区域、模式和产品结构的商业化进程，进一步拉开与同行的差距。团队养成上，形成了中外搭配的国际化阵容，尤其是沉淀了一支迎难而上的长期驻外深耕团队。 2、过去我们通过并购海外农化巨头实现“引进来”，今天以公润丰为代表的本土龙头积极“走出去”。有望打破传统跨国公司在终端市场的垄断格局，在产品力、性价比等方面为全球种植者创造价值。 3、经营环境迎来向上拐点：一方面全球农化去库周期基本完结，需求修复且旺盛，带来景气底部超跌修复的动力，助力利润回暖。另一方面，过去对公司带来显著冲击的外部汇率当前趋于稳定，拉美客户坏账危机也出现了转机。穿越周期底部，公司经营拐点向上，将强化市场对公司长期壁垒和价值的认知。 研报来源： 1、东方证券，万里扬，S0860519090003，润丰股份：平台壁垒持续强化，出海价值亟待重估。2025年6月30日 2、国泰海通，肖群稀，S0880522120001，杰克股份：全球缝制设备龙头，智能化战略引领产业升级。2025年7月1日 3、长江证券，蔡方羿，S0490516060001，百亚股份：三问三答重申价值。2025年7月1日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎