【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 国海证券研报指出，2025年年初以来，多个农药品种价格上涨，草甘膦作为农药行业最大单品，价格见底回升更具有代表性，农药企业盈利有望持续修复，看好农药行业盈利改善机会。 事件：据百川盈孚，7月1日，草甘膦原药价格为2.48万元/吨，较4月初上涨0.18万元/吨。同时，草甘膦供应商谨慎报价，95%原粉主流成交参考2.47-2.5万元/吨，港口FOB 3540-3570美元/吨；97%原粉主流成交参考2.55-2.57万元/吨。 1、草甘膦行业库存去化，需求修复，价格底部回升 自二季度初以来，草甘膦行业需求修复，工厂库存加速去化，价格从底部回升。截至2025年7月1日，草甘膦原药价格2.48万元/吨，较4月初上涨0.18万元/吨。供给端，2024年-2025H1，草甘膦行业无新增产能，开工率决定供给端弹性。 据百川盈孚，华东、华中部分企业维持低负荷运行，其余主流企业大多正常开工，但供应端多有排单，可接单空间不足，现货供应偏紧。需求端，5月开始，下游客户采购意愿转为积极，一方面国内制剂商采购积极，国内订单增加；另一方面，出口需求增加，一般来说，10月份左右是草甘膦出口旺季启动时间，后续海外市场补库需求有望提升。库存方面，截至2025年6月27日，草甘膦行业库存4.0万吨，较4月初下降了4.3万吨，工厂库存加速消化。 2、全球最大草甘膦企业存在破产可能，国内同行有望受益 2018年，拜耳以630亿美元收购美国农化企业孟山都，旗下草甘膦除草剂“农达”是全球最受欢迎的除草剂和最畅销的植保产品，配套耐“农达”转基因作物进行销售，由于“农达”涉及致癌争议多次被起诉。据拜耳官网，为了与多起诉讼达成和解，拜耳曾在2020年6月发表声明，拟支付总计101亿美元-109亿美元以解决草甘膦产品“农达”的诉讼。 据2025年5月16日华尔街日报的报道，大约还有6.7万起除草剂致癌案悬而未决，拜耳将寻求达成和解，若和解失败，将根据破产法第11章提交的申请使诉讼暂停，并为在破产法庭上厘定其在“农达”案的责任开辟一条道路。从供给端来看，据百川盈孚，2025年，孟山都具有38万吨草甘膦产能，全球市占率32%，是全球最大的草甘膦生产企业，若其破产重组，国内草甘膦、草铵膦、精草铵膦企业存在受益机会。 3、相关标的 1）江山股份：公司是国内四大草甘膦生产企业之一，截至2024年底，拥有草甘膦原药产能7万吨/年，其中甘氨酸法产能3万吨/年，IDAN法产能4万吨/年。同时，公司枝江基地创制化合物JS-T205新型除草剂项目试生产，未来有望提升公司核心竞争力。 2）兴发集团：国内草甘膦龙头，截至2024年底，公司草甘膦产能23万吨/年，且公司具备原材料黄磷自主配套，资源加持带来低成本优势。 3）新安股份：截至2024年底，公司拥有8万吨草甘膦产能。 4）扬农化工：公司是国内农药行业龙头，截至2024年底，拥有3万吨IDA法草甘膦。此外，公司原药产品组合丰富，经营具有韧性，葫芦岛项目有望带动公司新一轮成长。 5） 广信股份：公司是国内光气化农药细分行业龙头，特色产品为依托光气资源布局的精细化工品以及多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等农药原药。此外，截至2024年底，公司拥有2万吨草甘膦产能。 6）和邦生物：截至2024年底，公司拥有5万吨草甘膦产能、20万吨双甘膦产能，具备草甘膦关键中间体双甘膦的自主配套能力，因此在IDAN工艺路线中，具备成本优势。 7）利尔化学：截至2024年底，拥有草铵膦产能1.85万吨。此外，公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂企业（毒莠定、氟草烟、绿草定等产品）。公司积极布局精草铵膦，海外精草铵膦销售放量带动经营改善。 8）利民股份：公司杀菌剂代森锰锌、百菌清和杀虫剂阿维菌素、甲维盐供需格局良好，自2024年下半年以来价格持续上涨；此外，公司拥有5000吨草铵膦产能以及2000吨精草铵膦产能。 研报来源：国海证券，李永磊，S0350521080004，草甘膦价格上涨，关注农药市场修复机会。2025年7月2日