白银：再度逼近历史新高，白银期货弹性超黄金，市场或正重演前两次“牛市基因”
2025-07-03 15:53
来源：早知道/脱水研报
7月3日行情显示，沪银主连收涨1.83%，再度接近历史前高，报8944元/千克
点评：中邮证券表示，回顾历史，每次金银比上升共同的逻辑都是伴随着危机推升金价快速走高，银价达到阶段性底部，随后政府救市释放天量流动性，以白银上涨的方式完成修复。
2025年特朗普政府进行关税战，市场对未来全球经济衰退的担忧加剧，金银比最高达到104。5月，中美达成阶段性框架协议，衰退预期修复，金银比修复至93左右，假设按金价3400美元/金衡盎司计算，金银比修复至60左右，对应银价为57美元/金衡盎司。
金信期货指出，截至2025年6月27日，尽管该比率已修复至91左右，但仍显著高于65-70的长期均衡水平，预示着白银仍有巨大的补涨空间；其认为，2025年的白银市场正重演1980年与2011年的牛市基因，并注入了更可持续的工业需求动力；保守地预测，即使金银比修复至80倍的历史区间上沿，白银理论价格也将在41美元/盎司以上，对应的人民币价格在10000元/千克左右。
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研报来源：
中邮证券，李帅华，S1340522060001，白银行业专题报告：低估的贵金属，金银比亟待修复。2025年6月20日
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