下一代英伟达Rubin CPX内存升级，或助力DRAM量价齐升；镁铝比进入性价比区间，汽车、机器人等领域带来镁合金应用场景新增量——0911脱水研报
2025-09-11 19:48
来源：早知道/脱水研报
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摘要：
1、内存：国泰海通证券指出，英伟达下一代Rubin CPX在硬件层面上分拆了AI推理的计算负载，内存升级提供更高速传输。供应商陆续推出AI高端芯片，内存升级助力DRAM量价齐升。
2、镁合金：浙商证券研报指出，原镁供应充足导致镁价低迷，目前镁铝比已进入性价比区间，低迷镁价有望推动行业渗透。汽车、机器人等领域正成为镁合金新的应用场景。
3、卫星：浙商证券指出，牌照是国内卫星业务运营的基础，本次增加卫星牌照发放，是在《指导意见》框架支撑下的进一步落地执行，标志着我国卫星通信商业化运营迈出关键一步，有望推动产业链协同发展，应用加速落地。
4、无人矿卡：华泰证券指出，煤矿开采“无人则安”，政策支持、技术进步、产业资本入局三重因素叠加，推动煤矿智能化率提升。智能开采系统包含供能保障、采/支/运作业、智能集成三层控制系统。此外，24年露天煤矿无人矿卡渗透率已达8%，未来有望进入快速部署阶段。
正文：
1、下一代英伟达Rubin CPX内存升级，叠加供应商陆续推出AI高端芯片，助力DRAM量价齐升
国泰海通证券指出，英伟达下一代Rubin CPX在硬件层面上分拆了AI推理的计算负载，内存升级提供更高速传输。供应商陆续推出AI高端芯片，内存升级助力DRAM量价齐升。
1）英伟达下一代Rubin CPX在硬件层面上分拆了AI推理的计算负载，内存升级提供更高速传输
下一代英伟达旗舰AI服务器NVIDIA Vera Rubin NVL 144 CPX集成了36个Vera CPU、144块Rubin GPU和144块Rubin CPX GPU。同时，单个机架提供100TB的高速内存和1.7PB/s的内存带宽。搭载Rubin CPX的Rubin机架在处理大上下文窗口时的性能，比当前旗舰机架GB300 NVL72高最多6.5倍。
英伟达新品在硬件层面上分拆了AI推理的计算负载：上下文阶段属于计算受限，需要高吞吐量的处理能力来摄取并分析大量输入数据，从而生成首个输出token；相反，生成阶段则属于内存带宽受限，依赖高速的内存传输和高带宽互联，以维持逐个token的输出性能。Rubin CPX专门针对“数百万tokens”级别长上下文性能进行优化，具备30 peta FLOPs的NVFP4算力、128GB GDDR7内存。
2）开普云收购深圳金泰克存储条线业务，发力企业级DDR
开普云发布公告，拟通过发行股份的方式，购买深圳金泰克持有的南宁泰克30%股权，同时深圳金泰克将其存储产品业务的经营性资产转移至南宁泰克。同时根据《股权收购框架协议》约定，公司拟收购南宁泰克70%股权，交易对方深圳金泰克将其存储产品业务的经营性资产转移至南宁泰克。
深圳金泰克是专业存储产品及解决方案提供商，企业级DDR4出货量在国内保持领先，同时也是国内实现企业级DDR5内存产品国产替代的头部厂商，前沿企业级DDR5产品技术对国内其他竞争对手保持稳定的领先优势。
金泰克和开普云团队将深度共同参与对于AI技术和大模型产品的联合研发，将存储产品及架构相关技术与开普云的软件技术进行融合，通过软件和硬件同步研发，充分运用存储产品的性能，充分释放GPU等硬件算力，提升一体机实际运算效率，满足日益增长的AI计算需求。
3）供应商陆续推出AI高端芯片，内存升级助力DRAM量价齐升
随着运算速度的提升，DRAM及NANDFlash在各类AI延伸应用，如智能手机、服务器、笔电的单机平均搭载容量均有成长，又以服务器领域成长幅度最高，2024年ServerDRAM单机平均容量年增17.3%。
伴随AI服务器需求持续增加，AI高端芯片如英伟达下一代Rubin及云端服务业者（CSP）自研ASIC陆续推出或开始量产，有助于高速运算的DRAM产品量价齐升。
关注存储模组，对标佰维存储、开普云、德明利、江波龙。
2、镁铝比已进入性价比区间，汽车、机器人等领域带来镁合金应用场景新增量
浙商证券研报指出，原镁供应充足导致镁价低迷，目前镁铝比已进入性价比区间，低迷镁价有望推动行业渗透。汽车、机器人等领域正成为镁合金新的应用场景。
2024年6月以来，镁锭价格跌破2万/吨，2024年9月以来，镁锭价格一直低于铝锭价格。低迷的镁价更加凸显镁合金性价比，为大规模推广奠定基础。
研究表明，新能源车每减轻100kg，续航里程可提升10%左右。燃油车每减轻100kg，每百公里的油耗可降低0.3~0.6L。通过在零部件制造中的应用，镁合金不仅能够实现轻量化与性能优化，正逐步成为新能源汽车实现轻量化发展的关键材料选择。
目前新能源汽车应用镁合金的部件：镁合金主要用于方向盘骨架、方向盘支架、仪表盘与中控等结构复杂且不直接接触空气的部位，部分座椅骨架也采用镁合金。
2022年上汽智己上市，其全套电驱动系统镁合金壳体成为镁合金材料在新能源电驱动壳体上的首次量产应用，彼时便已成为汽车领域最大的镁合金零部件。2025年以来，更多厂商开始出现镁合金电驱壳体量产项目，包括上汽大众，极氪，小米，东风岚图等。电驱壳体将是镁合金在汽车领域最快的核心增量。
人形机器人方面，镁合金可用于机器人关节电机壳体和躯干外壳，关节壳体约25个，可以提升节拍速度与减震性能；躯干及四肢外壳减重可以增强结构强度和灵活性。
如2024年12月，宝武镁业与埃斯顿共同推出一款镁合金机器人新品“ER4-550-MI”，其轻量化设计相较于铝合金版本减轻了自身11%的重量，不仅提升了5%的节拍速度，还因其材料特性，在减震、电磁屏蔽和散热方面表现卓越，从而增强了稳定性。能耗降方面降低10%，显著提高了运行效率。
浙商证券测算单套机器人壳体约需14kg镁合金，若远期以100万台机器人需求测算，则将带动约1.4万吨镁金属需求。
相关公司：
宝武镁业（拥有白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收”完整镁产业链。镁合金产销量连续多年保持全球领先。）
星源卓镁（从事镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具研发销售，产品已进入特斯拉、宝马、蔚来等核心车企供应链。）
万丰奥威（在镁合金压铸和通航飞机领域持续布局，旗下镁瑞丁是全球镁合金深加工领域领导者。）
3、卫星牌照发放，手机直连卫星业务有望为运营商打开千亿级市场空间
近日，工信部向中国联合网络通信集团有限公司颁发卫星移动通信业务经营许可。中国联通可依法开展手机直连卫星等业务，深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用，丰富通信服务与产品供给。
另外，中国移动正在申请卫星移动通信业务经营许可，为依法合规开展手机直连卫星业务奠定政策基础，目前该申请已进入审核流程。
8月27日，工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，鼓励电信运营商依托低轨卫星互联网，在话音、短消息业务基础上拓展高速数据服务，促进信息基础设施天地融合发展。《指导意见》强调，到2030年，手机直连卫星等新模式新业态规模应用，发展卫星通信用户超千万。
浙商证券指出，牌照是国内卫星业务运营的基础，本次增加卫星牌照发放，是在《指导意见》框架支撑下的进一步落地执行，标志着我国卫星通信商业化运营迈出关键一步，有望推动产业链协同发展，应用加速落地。
1）三大运营商积极布局，共同推进卫星互联网业务
运营商具备雄厚的技术实力和客户资源，是整合产业链、撬动产业链成熟的重要玩家，在卫星互联网应用加速渗透的背景下，有望充分受益。
截至目前，三大运营商均已布局卫星互联网业务。
①中国电信：凭借天通卫星系统占据先机，率先推出手机直连卫星服务。
网络建设方面：独家运营我国自主可控的卫星移动通信系统，通过高轨卫星实现对我国领土、领海及周边区域的稳定覆盖。同时加快高中低轨卫星协同布局，积极构建高轨广覆盖、低轨高速率的立体网络。
业务拓展方面：2023年，中国电信在全球范围内率先推出手机直连卫星服务，提供卫星语音和短信服务，开启手机直连卫星的商用时代。2024年，中国电信的手机直连卫星用户突破240万，卫星通信业务收入增长71.2%。2025年5月，中国电信股份有限公司卫星通信分公司与老挝通信有限公司（ETL）签署天通卫星落地老挝合作协议，天通手机直连卫星业务正式“出海”。2025年上半年，中国电信卫星收入同比增长20.5%，彰显出消费级卫星通信市场的巨大潜力。
②中国移动：推出北斗短信业务，卫星移动通信业务牌照申请已进入审核流程。
网络建设方面：2023年，中国移动发射了“中国移动01星”和“星核验证星”两颗天地一体低轨试验卫星，其中“01星”搭载支持5G天地一体演进技术的星载基站，是全球首颗可验证5G天地一体演进技术的星上信号处理试验卫星；“星核星”则是全球首颗采用6G理念设计、具备在轨业务能力的验证星。
业务拓展方面：通过中星系列和亚太6D卫星提供海洋宽带和应急服务，并依托北斗系统发展短信业务，累计用户超过49万，移动用户开通该业务后无需换卡换号，每月可领取30条北斗卫星短信服务。
③中国联通：获得卫星移动通信业务牌照，补齐手机直连卫星差异化优势。
网络建设方面：2025年8月，联通星系01-04星四颗低轨卫星在山东日照海域成功发射入轨。
业务拓展方面：中国联通营业厅已正式上线“联通卫星”业务，用户只需支付每月10元的资费，即可享受包含2分钟免费国内主被叫通话的服务。此外，2025年4月，中国联通与浙江时空道宇科技有限公司签署战略合作协议，双方将携手攻克智能网联、卫星通信等关键技术，实现卫星通信与车联网的深度融合，助力天地一体化网络的构建。
2）直连卫星手机终端价格下探，推动卫星通信普惠化进程
终端层面，中国电信自推出手机直连卫星业务后，同时联合手机厂商推出大众智能直连卫星手机终端。截至2024年底，中国电信已联合华为、荣耀、小米、OPPO、vivo、中兴等厂商，累计推出25款支持直连天通卫星功能的手机款型，累计销量超1600万台；截至2025年6月底，支持手机直连卫星的终端已经超过2200万。
价格层面，中国电信天翼终端公司透露，2025年直连卫星手机将向3000元下探。直连卫星功能的手机终端价格下探，将打破大众用户的消费门槛，意味着卫星通信功能将从高端旗舰机快速普及到大众市场，需求场景也有望从“应急刚需”逐步向“日常补充”延伸，这将推动卫星通信业务的普惠化进程，促进潜在用户规模的跃迁。
据北方天空研究所数据，预计手机直连卫星用户将于2030年达到3.5亿，形成一个潜力巨大的市场。
3）手机直连卫星业务有望为运营商打开千亿级市场空间
伴随着手机直连卫星业务的商业化进程加速，运营商有望迎来新的网络连接和增值服务机会，进一步打开千亿级增量市场空间。
对应三大运营商2024年通信服务收入总规模17175亿元，净利润规模1920亿元。上述情景测算下的服务收入及净利润弹性：
①在用户数1000万、流量资费150元/GB的假设下，手机直连卫星业务对应年营收增量为393.6亿元/年，有望增厚服务收入2%；假设可以实现15%-20%的净利率，有望增厚净利润3%-4%。
②在用户数3.6亿户，流量资费分别为5元/GB、20元/GB的假设下，手机直连卫星业务对应年营收增量为1655亿元、2962亿元，有望分别增厚服务收入10%、17%；假设净利率为15%，有望增厚净利润13%、23%；假设净利率20%，有望增厚净利润17%、31%。
在复杂的宏观环境背景下，电信运营商强盈利韧性+高股息，铸就安全边际，手机直连卫星业务商用进程加速有望带来更多经营效益。对标中国移动、中国电信、中国联通。
4、有望最先实现AI+的行业，政策支持+技术进步+产业资本入局，无人矿卡渗透率有望快速提升至30%以上
煤矿开采“无人则安”，政策支持、技术进步、产业资本入局三重因素叠加，推动煤矿智能化率提升。
从用工人数和劳动技术替代可行性角度出发，目前回采智能化和运输环节机器替人前景最具吸引力，到2026年,预计智能化煤矿数量占比将达到30%，无人矿卡渗透率亦提升至30%以上。
1）煤炭开采“无人则安”，政策与大型化趋势奠定智能化转型基础
据统计局，2025年我国煤炭开采业用工达250万人，行业用工主要集中在井下开采环节，其中约有100万人从事井下综采及掘进等一线工作。
我国煤层赋存条件复杂且埋深较深，开采过程面临地质环境极端不稳定的问题，导致采煤事故时有发生。
24年以来国家多部门陆续发布了一系列矿山智能化发展指导意见及行业标准，要求至2026年全国煤矿智能化工作面数量占比不低于30%。
2016年以来煤矿大型化趋势明显，带动了煤机大型化和智能化转型，而十五五期间煤炭消费量或维持稳定，也将为煤企未来资本开支提供支撑，为智能化项目资金提供保障。
2）井下综采“少人化”前景清晰，AI赋能使“无人化”成为可能
综采工作面是井下煤矿生产核心，包含回采和掘进两大环节，需要工人操作“三机一架”等核心设备，完成采煤、运煤、支护等关键工序。
其中回采环节“少人化”的前景已相对清晰，智能开采系统包含供能保障、采/支/运作业、智能集成三层控制系统，未来市场总容量接近900亿规模，4年更新寿命假设下稳态需求超200亿元，竞争格局上呈天玛智控、郑煤机双寡头割据态势。
而AI对于地质模型和矿压预测等模型搭建的赋能，正助力行业进一步走向自适应截割/支护等“无人化”生产。
相较于回采环节，掘进环节由于作业高度非标且工序分散，感知部分需要的数据多且质量差，同时实时感知决策要求高，进度相对滞后，但整体用工是回采的3倍，潜力较大。
3）技术完备、运行成熟、经济性可行，无人矿卡未来已来
我国第一台无人驾驶矿卡进行试运营至今已经6年，24年露天煤矿无人矿卡渗透率已达8%，未来有望进入快速部署阶段，
Frost&Sullivan预测2030年行业将达近600亿市场规模，方案商、主机厂和IT厂商群雄逐鹿。
大模型的发展降低了自动驾驶数据获取、标注难度，与乘用车自动驾驶相比，虽然矿区因为环境极端导致感知层难度更高，同时要求具备集群调度能力，但环境的封闭也使得高精度地图搭建难度更低、长尾场景更少，叠加行驶速度慢，使得其预测、决策模块要求相对较低，更容易落地。
无人驾驶拉动线控底盘的兴起也有望进一步强化电动化趋势，利好国产厂商。
经济性方面，测算对于100t级别矿卡TaaS/ATaaS的TCO经济性分别为287/599万元，ROI约1~2年，已具备渗透率快速提升的可能性。
4）核心公司
回采环节智能开采系统渗透率有望不断提升，同时AI技术的进步使得智能化内涵不断扩充，相关公司包括天玛智控、天地科技、中创智领（郑煤机）;
无人矿卡项目运营已逐步成熟、具备经济可行性，正进入规模化部署阶段，2030年全球近600亿市场释放值得期待，对标柳工，相关公司包括徐工机械、三一国际、中联重科、同力股份、博雷顿、易控智驾（正在申请上市）。
研报来源：
1、国泰海通，舒迪，S0880521070002，下一代英伟达Rubin CPX内存升级。2025年09月11日
2、浙商证券，沈皓俊，S1230523080011，镁价低迷加速轻量化应用，政策催化有望迎来需求拐点。2025年9月10日
3、浙商证券，张建民，S1230518060001，通信行业电信运营商专题报告：卫星牌照发放，有望带来千亿级市场空间。2025年09月09日
4、华泰证券，倪正洋，S0570522100004，AI奏响矿脉新篇章。2025年9月10日
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