薄膜电容涨价5%-40%！新能源车、光伏储能、AI服务器等需求强劲，国产厂商快速崛起；新增产能基本归零、需求同比增16%，氨纶供需快速转向偏紧，价格和价差进入上行通道——0817脱水研报
2026-08-17 19:53
来源：早知道/脱水研报
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摘要：
1、薄膜电容：天风证券研报指出，2026年以来，电容器行业在成本端普遍承压的同时，需求端则因AI服务器、新能源汽车、光伏储能等领域的旺盛需求而持续走强，行业进入涨价周期。薄膜电容器等品类价格显著上调5%-20%左右，满足特定高性能要求的产品涨幅更高达40%以上。关注法拉电子、铜峰电子、江海股份等。
2、氨纶：氨纶正经历景气拐点。供给端，泰光常熟、连云港杜钟等高成本产能退出，华峰存量扩建2026年基本投产后，2025至2027年有效产能锁定在143万吨，诸暨华海8月破产申请更强化收缩预期；需求端，2026年上半年表观消费量同比增长约16%。供需从宽松转向偏紧，2026至2027年行业开工率将修复至86.3%和93.3%。价格端，截至8月14日氨纶价格由年初2.30万元/吨升至2.82万元/吨，涨幅约23%，价差扩大4198元至1.42万元/吨，行业进入上行通道。相关公司包括：华峰化学、新乡化纤、泰和新材等。
3、CXO：中邮证券研报指出，CXO板块这波行情有业绩撑着，不是瞎炒。全球医药投融资上半年同比大涨58.5%，海外CXO龙头纷纷上调业绩指引，国内药明康德、康龙化成、昭衍新药半年报也很硬——昭衍净利翻了快9倍，康龙Q2收入和利润双双增长超20%。临床CRO这块，早期项目量价齐升，下半年签单旺季还要来。AI4S也在给整个研发链条加码，板块估值还在合理区间。标的：泰格医药，普蕊斯。
4、Token工厂：开源模型带动数据中心变身Token工厂。据国家数据局，日均词元调用量由2024年初约1000亿增至2025年底100万亿，3月破140万亿。英伟达GTC提出Token工厂概念，每瓦特电力Token吞吐量成为数据中心竞争力指标。国内布局，中国电信集采174.38亿元，百度升级Token Factory，阿里AI年化收入超358亿元。算力租赁是裸金属出租，Token工厂连接模型、芯片与应用，运营方毛利率有望更高。相关公司宏景科技、协创数据、利通电子、行云科技、盛视科技、蜂助手、赛意信息。
正文：
1、薄膜电容涨价5%-40%！新能源车、光伏储能、AI服务器等需求强劲，国产厂商快速崛起
天风证券研报指出，2026年以来，电容器行业在成本端普遍承压的同时，需求端则因AI服务器、新能源汽车、光伏储能等领域的旺盛需求而持续走强，行业进入涨价周期。薄膜电容器等品类价格显著上调5%-20%左右，满足特定高性能要求的产品涨幅更高达40%以上。关注法拉电子、铜峰电子、江海股份等。
1）薄膜电容器进入普遍涨价周期
电容器是电子线路中必不可少的基础电子元件，是被动元器件中占比最大的元器件。薄膜电容器是重要一个分支，它以塑料薄膜为电介质，具备无极性、优异高频特性、出色温度稳定性、高精度容值、使用寿命长等优势。
2024年全球电容器市场规模达2615亿元，其中薄膜电容器规模289亿元，同比增长11.0%，预计未来五年复合增速10.9%，为增速最快的电容品类。中国薄膜电容器2024年市场规模132亿元，预计2029年达277亿元，2025-2029年复合增长率15.4%。
2026年以来，电容器行业在成本端普遍承压的同时，需求端则因AI服务器、新能源汽车、光伏储能等领域的旺盛需求而持续走强，行业进入涨价周期。公开数据显示，薄膜电容器等品类价格显著上调5%-20%左右，其中满足特定高性能要求的产品涨幅更为突出，可达40%以上。
2）薄膜壁垒高，约占原材料成本的60%
电容器薄膜是电容器基膜和金属化膜的总称，为薄膜电容器核心材料，占总生产成本的39%，约占原材料成本的60%。电容器基膜薄膜是薄膜电容器的电介质。电容器基膜在用于制作薄膜电容器前，需要在薄膜单侧蒸镀一层金属镀层，加工后即为金属化膜。
电容器薄膜按聚合物材料分为聚丙烯(PP)、聚酯(PET)、聚萘二甲酸乙二酯(PEN)、聚苯硫醚(PPS)四类，其中聚丙烯薄膜兼顾性能与成本效益，占有超过90%的市场份额。电工级聚丙烯占薄膜原材料成本70%以上，价格受国际原油价格波动影响。
基膜采用双向拉伸工艺生产，金属化膜采用真空镀膜工艺生产。行业核心壁垒在于超薄化制造难度，且国内生产线高度依赖海外供应商提供与运维。
以电容器薄膜的销量计，中国前五大电容器薄膜供应商合计占据61.6%的市场份额，那些已实现核心制造设备本地化生产的企业，能够迅速扩大产能，以满足不断增长的市场需求，同时维持并提升其市场份额。当前薄膜电容行业整体呈现"高端市场外资龙头领跑、新能源赛道国产厂商快速崛起"的竞争特征。
关注法拉电子：全球第一薄膜电容器制造商，2025年营收53.27亿元（+11.64%），薄膜电容占主营95.09%。
铜峰电子：具备聚丙烯光膜、金属化薄膜与薄膜电容器的一体化产业链，2025年营收13.95亿元（+8.31%）。
江海股份：薄膜电容2025年营收5.75亿元（+33.90%），毛利率13.74%，覆盖新能源车/光伏/储能高景气赛道。
2、新增产能基本归零、需求同比增16%，氨纶供需快速转向偏紧，价格和价差进入上行通道
2022年以来氨纶被持续投放的新增产能压了三年，价格和价差一路走低。转折出现在2025年，新增供给放缓叠加需求增长，价格逐步筑底；2026年初库存去化叠加地缘局势推升成本，价格明显反弹，原材料回落又让价差进一步走阔。华泰证券判断，2025到2027年国内有效产能将锁定在143万吨，而表观消费量仍在加速增长，供需正从宽松转向偏紧，行业有望进入向上通道。相关公司包括：华峰化学、新乡化纤、泰和新材等。。
1）年内涨幅23%，价差同步扩大
受新增产能持续投放影响，氨纶价格自2022年以来持续下行，行业价差整体收窄。2025年以来伴随新增供给放缓及需求增长，氨纶价格逐步筑底。
2026年初，伴随下游备货需求释放，氨纶库存自1月以来得到快速去化，供需边际改善叠加地缘局势推升原料成本，产品价格得到快速反弹。
据百川盈孚，截至8月14日氨纶价格已由年初的2.30万元/吨升至2.82万元/吨，涨幅约23%；原材料PTMEG、纯MDI价格逐步回落，氨纶价差进一步改善，相较年初扩大4198元至1.42万元/吨。
2）弹性穿着叠加渗透率提升，氨纶需求增速为高位
氨纶主要用在贴身衣物和运动服饰里，通常以5%到30%的比例与其他纤维混用。消费者对舒适性、贴合度、功能性的要求越来越高，氨纶的应用从传统贴身衣物扩展到运动户外、日常休闲和功能性面料，单位面料里的添加比例也在稳步抬升。
需求增速的跳升更直接。2019到2025年我国氨纶表观消费量年均复合增速约9%，2026年上半年表观消费量约61.1万吨，同比增长约16%，明显快于此前六年的平均水平。拉动主要来自下游备货、运动户外需求增长和功能性氨纶应用扩容。
3）扩产收尾叠加低效退出，供给拐点显现
2025年以来，泰光常熟、连云港杜钟等高成本产能陆续退出，晓星嘉兴也持续关停产线。8月12日诸暨华海出现破产申请审查案件，行业产能收缩预期进一步加强。
华峰存量扩建项目在2026年基本投产后，本轮行业集中扩产接近尾声，未来增量产能十分有限。综合新增与退出，预计2025到2027年国内氨纶有效产能将维持在143万吨。
考虑行业暂无新增产能以及下游需求持续拉动，预计2026到2027年行业开工率将分别修复至86.3%和93.3%，供给弹性逐步减弱，供需偏紧下价格价差有望步入上行通道。
3）相关公司
华峰化学、新乡化纤、泰和新材等。
3、资金再平衡中顺位领先的板块，有业绩兑现+估值性价比+订单复苏支撑，预计下半年各业务订单优于上半年
中邮证券研报指出，CXO板块这波行情有业绩撑着，不是瞎炒。全球医药投融资上半年同比大涨58.5%，海外CXO龙头纷纷上调业绩指引，国内药明康德、康龙化成、昭衍新药半年报也很硬——昭衍净利翻了快9倍，康龙Q2收入和利润双双增长超20%。临床CRO这块，早期项目量价齐升，下半年签单旺季还要来。AI4S也在给整个研发链条加码，板块估值仍在合理区间。
1）资金再平衡中顺位领先的板块
CXO已被验证为资金再平衡中顺位领先的板块，预计持续有亮眼表现。
第一，行业进入业绩兑现期，中期确定性强，订单增长有望持续；
第二，海内外投融资的持续复苏（2026H1全球投融资金额267.6亿美金yoy+58.5%），以及海外CXOQ2的强势表现（多家龙头公司上调业绩指引），均增强对行业持续复苏的信心；
第三，AI4S转化为CXO全链条订单增长逻辑顺畅，带动行业整体估值提升。
2）目前板块有估值性价比
半年报催化进行时，目前板块仍有估值性价比。药明康德、凯莱英、康龙化成等龙头公司按动态经调整利润看估值仍在合理范围内，随着Q2业绩披露再度彰显确定性。
药明大幅上调全年指引，康龙Q2收入和经调利润分别同比增长19.38%和22.30%，在手订单连续两季度快速增长，昭衍H1归母同比增长+884.9%至1,377.4%，均在预期区间上限。
3）看好临床CRO
行业已经历一轮中小产能持续出清，集中度提升，项目数量稳步增加的同时价格从前几年下行通道转入逐步复苏。临床CROH1订单持续好转，H2有望加速恢复。大临床2026H1呈现量价齐升态势，数量方面早期临床高景气，临床1期项目新签有快速增长，价格端也整体出现恢复，折扣有所回升。
由于签单旺季集中在Q3末至Q4，预计下半年临床CRO板块各业务订单将优于上半年，订单回暖具备持续性。
关注泰格医药、普蕊斯、诺思格等。
4、日均Token调用量突破140万亿，算力进入按需产出时代，Token工厂运营方毛利率有望抬升，价值面临重估
国产开源模型的涌现，正在改写算力生意逻辑。我国日均词元调用量两年增长超千倍，数据中心变身生产Token的工厂，每瓦特电力的Token吞吐量成为竞争力新标尺。国内电信运营商与云厂商密集入场，中国电信启动百亿级集采，百度、阿里相继押注Token服务。单纯出租硬件的算力租赁，正被模型推理整合能力更强的Token服务取代，运营方价值面临重估。相关公司包括宏景科技、协创数据、利通电子等。
1）国产模型井喷，数据中心变身Token工厂
国产开源模型的持续涌现，带动算力需求快速增长，数据中心正从算力出租，走向产出Token的工厂模式。国家数据局数据显示，我国日均词元调用量已由2024年年初的约1000亿，增至2025年年底的100万亿，2026年3月进一步突破140万亿，两年增长超过1000倍。
在英伟达GTC大会上，黄仁勋提出Token工厂概念，未来的数据中心不再是存储文件的仓库，而是生产Token的工厂。
在既定的电力和空间约束下，数据中心产出Token的速度、质量和成本，将直接决定科技企业能否存活，每瓦特电力的Token吞吐量，将替代传统的服务器数量和存储容量，成为决定数据中心竞争力与营收的核心指标。
2）国内多方入场，集采与云厂商动作密集
Token工厂在国内正走向成熟，多方参与布局。中国电信宁夏分公司发布2026年Token工厂生成能力服务集中采购项目，整体集采规模达174.38亿元。
百度将智能云过去的MaaS模型服务升级为Token Factory，阿里则首次公开AI相关产品年化经常性收入规模，本季度AI相关产品在阿里云外部收入中的占比首次突破30%，年化收入已超358亿元，管理层表示AI已跨越初期投入，进入商业化回报周期。
3）算力租赁升级Token工厂，运营方价值重估
算力租赁本质上是裸金属出租逻辑，把服务器硬件租出去，而Token工厂需要连接模型、芯片和应用，将分散的算力资源和模型能力，加工成开发者、企业可以直接调用的Token服务，更考验厂商对底层算力的推理优化与整合。
从输出算力资源到交付智能产出，Token工厂的运营方有望实现更高的资源利用率和毛利率。
相关公司：宏景科技、协创数据、利通电子、行云科技、盛视科技、蜂助手、赛意信息。
研报来源：
1、天风证券，鲍荣富，S1110520120003，薄膜电容器上游核心材料：电容器薄膜。2026年8月17日
2、华泰证券，庄汀洲，S0570519040002，氨纶供需趋紧，行业景气有望上行。2026年8月16日
3、中邮证券，盛丽华，S1340525060001，看好临床CRO订单加速回暖，景气度有望提升。2026年8月17日
4、西部证券，郑宏达，S0800524020001，从算力租赁迈向Token工厂，看好运营方价值重估。2026年8月16日
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