【博览财经消息】流行的一个词汇便是“弹劾”，据传民主党人们已经开始讨论弹劾特朗普的可能性了。

但是不管特朗普最终会不会被弹劾，自上任总统以来的政策改革一直非常引人瞩目，新官上任三把火，特朗普的百日维新为资本市场带来了什么样的一些影响呢？本文旨在对特朗普百日维新政策进行总结和分析，对其政策在各个领域的影响进行展望，并分析对投资者的启示。

01 减税

在4月21日， 特朗普在财政部签署了一条行政命令。要求财政部回顾审查自从2016.1.1以来所有重要的税务规范事件，从而发现并减轻纳税人的财务负担。

具体来说， 这份行政命令要求财政部在60天之内提交一份过渡性的结果报告，然后在接下来的150天之内，提交完整报告, 包括具体的措施与行动。特朗普同时宣布，将在接下来的周三，将会有一个关于税务改革的重大宣布。

在2017年4月26号，特朗普政府推出了号称“史上最大税改”的税务计划。这份税改计划由财政部长StevenMnuchin 以及国家经济委员会主任Gary Cohn在白宫共同发布。

这项税改提议的主要几个关键点如下：

 1. 企业所得税方面：

特朗普政府计划将企业所得税从当前的３５％降至１５％；

实行一次性汇回税: 允许公司以一次性，更低的税率让海外资金回流到美国。

推动“属地制”征税原则。

 2. 个人所得税方面：

白宫计划将联邦个人收入所得税级简化为三档，税率分别为１０％、２５％和３５％。美国最高联邦个人收入所得税率将降至 ３５％,下降了15％。同时个人所得税基本抵扣额将翻一番。

除此之外，该税改计划包括为育儿家庭提供税收减免，取消除房贷和慈善捐赠以外的税收抵扣，并取消遗产税，增加基础设施支出等。

该计划并没有之前充满争议的边境调整税。虽然House GOP领导人比如发言人Paul Ryan支持进口征税，但是特朗普政府表示“边境调节税”并不是个好主意。

所以对于特朗普这次税改对全球经济的影响，一旦特朗普政府实行这个史上最大减税政策，其对美国资本回流和外资流入美国会起到很大的推动作用。例如，富士康正计划把苹果手机生产线转移到美国，软银集团也计划在美国投资500亿美元同时创造5万个工作岗位。在这种情况下，面对资金大量流入美国，其他主要发达国家可能不得不跟进，从而引领发新一轮全球减税浪潮。减税政策对于那些主要收入来源于美国本地的企业有更大长期利好，如巴菲特青睐的富国银行，同时对于在海外拥有大量现金的企业也有一次性的利好，如苹果微软等。

02 医疗

在特朗普当任的第一天晚上，2017年1月20日，他就签署了他的第一份总统行政命令，试图履行他在竞选中最瞩目的承诺：废除奥巴马医疗法案。

这份行政命令指出特朗普政府的正式政策就是试图最快的废除奥巴马的平价医疗法案。特朗普政府通知卫生健康服务局尽量宽松的去应对法规，最小化个人，投保人，医疗提供者的经济负担。最简单的一个例子就是个人强制保险，要求大多数美国人必须投保或者交纳罚金，除非能证明经济上的困难。特朗普政府会尽大可能放松符合困难例外的标准，以至于更少的人需要交纳罚金。

然而在2017年3月24日，特朗普政府的对奥巴马医疗法案废弃的提案被驳回了，成为了特朗普政府自上任以来最大的失败，体现了共和党内部深层的分歧。虽然有过之前惨痛的经历，终于，在2017年5月5日，周四，美国国会众议院以217-213票赞成票通过废除并替换奥巴马医保法的议案。本次投票是美国总统特朗普执政团队的一大胜利。目前，特朗普版的医改议案将送至参议院进行投票。

总的来说， 特朗普医疗改革内容的亮点有如下：

1.加大对年轻成年人的保费补贴，减少对老年人的保费补贴，允许使用补贴购买奥巴马医改范围之外的个人保险。

2.对不持续投保的人征收惩罚性保金。但取消对没有健康保险的人的税收惩罚。

3.将Medicaid（医疗补助计划）向各州的拨款转换至分类拨款（Block Grant System）。

4.向各州发放资金，以用于“高风险”的个人，或用于其他类别的用途，以备不时之需。

5.该法案将每年提供2000至4000美元的税收抵免，用来取代之前只在医疗保险法市场上提供的政府补贴保险单。

由于目前医药改革还未特别涉及药价方面的规定，医药和生物科学企业的股价受目前医改方案的影响较小。大型保险公司因为在保费方面限制的减少和可能性补贴的加强，处于利好状态。医改到底还要多久才能真正实施，还不得而知。因此目前医疗行业投资仍受较大政策风险影响。

03 金融

在2017年4月21日特朗普要求财政部长Secretary Steve Mnuchin开始税务简化的同一天，特朗普还签署了另一份行政令，要求在180天之内审核多德弗兰克法则（Dodd-Frank）的两个部分－顺序清算局（OLA）和金融稳定监管委员会（Financial Stability OversightCouncil），用来判定其是否鼓励风险承担、造成更多风险，或让纳税人暴露于潜在的负担之中。特朗普说，“这关乎到金融稳定性，监管委员会，非常重要。这些监管保护了“大而不能倒”，鼓励了风险行为。我们将采取措施，让经济更加公平，为所有人繁荣。”

对此，金融服务委员会主席Jeb Hensarling 大为支持。Hensarling在一份声明中称道，“民主党承诺美国人民说多德弗兰克法则可以终结大而不倒与救赎，但是这个法则却使大银行变得更大。这些被政府官僚机构指定的大而不倒的公司在遇到问题时却又是第一个接受纳税人的钱来保赎的，对于纳税人来说太荒唐，太不公平。

至于金融去监管的影响，对大银行、小银行以及各种经济活动都有好处。对大银行来说，拥有同样的储备金，如果监管越多，那么能做的生意就越少，挣的钱就会越少。而对于那些中小银行，因为规模上的问题，他们自然无力承担很多监管要求，只能被迫放弃了一些生意。

所以总的来说，如果Dodd Frank取消，对美国金融业的自由化有一定的作用，银行可能扩大经营产品范围，降低储备金，减少监管成本，均对银行利好。同时，投资者还应关注特朗普政府影响下的美联储对于金融监管的态度。

04 国防

2月27日，特朗普在国家宴会厅与国家州长协会见面的同时，正如他在竞选中承诺的一样，起草了他关于大举增加国防支出的计划。

白宫方面表示特朗普总统即将到来的预算将会有一个540亿美元的国防支出增长，并表示这个计划将会对打击ISIS提供必要的资金支持，改善军队的机动性，建造新的飞机与军舰。特朗普声称，“为了保持美国的安全，我们必须为美国军队提供必要的工具去防止战争。万一如果有必要，他们必须得战斗而且一定要赢。” 若特朗普的2018财年国防预算增加540亿美元，就相当于较上财年预算国防开支增长多达约9%。

作为特朗普政府的1.1万亿的2018预算大纲，军队经费方面近10%的增长使得在国务院，住房与建设部等其他国内联邦项目的非国防支出大大减少，同时对于海外援助也会大幅度减少。在特朗普提出的预算案中，联邦养老金项目Social Security和联邦医疗保险项目Medicare的预算支出维持不变。而据消息称，在所有面临预算被砍的联邦机构之中，最有可能先受影响的将是长期以来共和党的目标--美国环保局（EPA）。国防开支大增会利好美国海陆空防御或作战领域的股票，例如导弹制造商雷神【RTN】、航空航天制造商波音和Lockheed Martin等。

05中美关系

自特朗普上任后，自2月10日第一次在推特上对与习近平主席沟通事实的发声到3月17日督促中国对朝施压、从3月30日指责中方是造成中美贸易巨额贸易不平衡问题的主要责任方到4月12日再次希望中方插手朝鲜问题和否认中国为汇率操纵国，特朗普总统与习近平主席进行了多次沟通。两国领导人更是于 4月6日和7日在佛州海湖庄园开展了“习特会晤”。众所周知，这是特朗普与习近平第一次见面，“电讯报”评论这次会晤为“几十年来最重要的双边首脑会议”。

当时正处朝鲜准备第六次核实验的大背景下，两国就贸易逆差，朝鲜，台湾，中国南海等问题展开了讨论。此次会面对两国起着重要影响。中国人民大学国际关系学院副院长金灿荣在接受深圳卫视《关键洞察力》访谈时表示，对中国而言，由于特朗普总统此前多次指控中国为汇率操纵国，威胁将对中国课以重税、甚至波及“一个中国”重要立场，此次会面有助于稳定中美关系，将诸多不确定性转变为确定性。而对于特朗普，此前3月24日医改法案失败使得其公信力大打折扣，“习特会”因此对于巩固他的执政地位和证明其外交能力也有着重大影响。

从会后中美通报来看，中共领导人以交换观点、把握方向、确立原则为主要内容，但这显然不能满足特朗普的需求，因此，敏感问题可能没有得到明确谈判结果。此次会晤最显著的成果是习近平同意中美两国就“刺激美国就业市场，平衡两国贸易差额”开展100天谈判计划，此前特朗普总统欲以贸易让步交换朝核问题，但两国并未达成一致意见，希望在接下来的100天内，双方能就敏感问题达成一定共识，实现双赢，努力做大共同利益的蛋糕而非坚持零和博弈。

06外贸

特朗普自上任后在外贸问题上动作不断：

1月23日上任4天后宣布退出TPP；

3月31签署两项行政命令以减小贸易逆差；

4月29日签署关于设立贸易和制造业政策办公室的行政命令；

中美经贸关系

中美经贸关系是中美关系中最重要的方面之一， 主要涵盖投资、贸易、汇率、知识产权保护等方面。而这些方面恰恰是特朗普一直以来指控中方的要点。

贸易逆差

贸易逆差作为两国利益矛盾的中心问题，美国商务部公布的数据显示：2016年美国进口总额为27117亿美元，同比下跌1.8%；贸易逆差创下近四年来新高，达到5023亿美元。其中69.08%来自中国，总额高达3470亿美元，占美国贸易逆差的比重高达七成。

在3月31日习近平会晤特朗普前一周，特朗普签署的两个行政命令中，一个要求商务部门调查报告贸易逆差背后的原因，另一个则是通过增加进口关税打击贸易侵权行为。第一份行政命令要求商务部和美国贸易代表出具综合报告，以确定“美国贸易赤字的一切可能原因”。第二份行政命令集中力量加强反倾销法律的执行力度，加大反倾销税收和所谓反补贴税收的收集力度——这是一种针对外国政府补贴生产者和以低于市场价格出售商品的机制。行政官员有90天的时间来完成逐个国家和产品分析。

白宫贸易委员会主席彼得·纳瓦罗表示特朗普的观点和自己的有些许出入，他说，赤字并不总是对经济不利，而且导致赤字的原因也不一定是不良行为。例如，与加拿大的贸易赤字的原因之一是美国不是能源独立，进口大量的石油。而中美贸易的巨大逆差也主要是全球产业布局、国际分工，以及中美经济结构、发展阶段不同等原因，而非人为所致。中国外交部副部长郑泽光在3月31日的媒体见面会上表示，美方放宽民用技术产品对华出口限制，以及为中国企业到美国投资提供更好的环境将有助于贸易不平衡问题的解决。郑泽光说道：“中方不可以追求贸易顺差，也无意通过货币竞争性贬值来促进出口。”

为了防止中国获得敏感技术，美国一直对华进行高科技出口管制，例如2007年美国商务部于6月15日公布的管制清单规定，2008年7月6日颁布的《对中华人民共和国出口和再出口管制政策的修改和澄清及新的授权合格最终用户制度》草案等，长期压制中方从美国进口高科技产品，内容涉及20大类，分31个小项，其中包括飞机和飞机发动机、水下照相和动力系统、用于太空通信或空军的通讯设备等。从某种意义上讲，美国的出口管制政策也的确直接保障了美国在高科技领域的发展优势。但不可否认的是，美国企业也失去了许多潜在的贸易机会，为此付出了高昂的机会成本。

07汇率

认定某国是否操纵汇率，应从主客观两个层面分析，从以下两个要件的角度来看，显然，中方并没有因为以上目的存在恶意操控汇率的行为：

主观要件

是指影响汇率的目的是为了产生阻碍其他成员国对国际收支的有效调整的结果，或者不公平地取得优于其他成员国的竞争地位。

客观要件有两个层次：

一是进行调控和影响的条件，包括三种情况：

某成员国对其汇率的调整和政策改变与起主导作用的经济金融情势不相关，并将影响其竞争能力和资本长期流动的情况；

某成员国对国际收支项下或经常性交易项下的资金兑汇或资金移转重新增加限制、加重限制或施以长期限制时，没有充分的经济金融情势作为依据；

某成员国对资本国际流动实施不正常的鼓励或限制的金融政策，超越了为实现其国际收支平衡所需要的范围和程度。

二是指行为的结果，指实施这些政策是否给其他国家的正当利益造成负面影响。

从人民币对美元汇率走势图可以看出，在16年年底，人民币汇率创近年来新低，但17年后中国政府亦通过干预措施在遏制人民币汇率进一步走低的风险，由此也可以看出，中方并非为了外贸利益恶性操控汇率。

而基于中国的实际情况和对制裁朝核问题的顾虑，特朗普近期承认，中国不是汇率操纵国 。世界银行的杜大伟（David Dollar）表示：“我认为，这是非常积极的进展，因为很多分析人士都指出，中国没有通过干预促使人民币贬值。中国实际上在通过干预支撑人民币汇率留在高位。但是特普朗的真实想法和政策意图自上台开始就令人难以捉摸，他的言论也为外汇市场增加了诸多不确定因素。

近日美国总统特朗普宣布退出《巴黎协定》引发国际社会各界人士的谴责。特朗普称：《巴黎协定》只是以一纸协定将华盛顿拖入无益境地的最新案例，它将导致美国利益受损的同时让其他国家获益，美国的财富将被重新分配到其他国家。“我深爱的美国工人和纳税人，将不得不为此承担失业、降低工资、关闭工厂、大规模削减经济生产等一系列损失。”

特朗普在环保领域表达的观点，不仅影响环境本身，也对美国的工业、农业、基础设施建设以及能源业造成了巨大的影响。这些影响，会如何改变这些行业呢？本文旨在对特朗普百日维新政策进行总结和分析，对其政策在工业、能源和农业行业的影响进行展望，并分析对投资者的启示。

08工业、基建与能源

2017年1月24日

特朗普总统星期五上午宣布批准建造有争议的KeystoneXL管道许可证，称之为“启动多项基础设施项目建设的第一步”，旨在加快许可过程，鼓励使用美国自主生产和最大限度地使用美国钢铁，造福建筑工人 。

2017年1月24日

特朗普签署了他的第二个行政命令，加快环境审查和批准最高优先级基础设施项目建设，如改善美国电力电网和电信系统以及关键港口设施，机场，管道，桥梁和高速公路的修复和升级。

2017年3月24日

特朗普两个月后，再一次签署了行政命令，旨在恢复Keystone XL管道和达科他管道。他还签署了三项相关命令：

 加快与管道相关的基础设施项目的环境许可流程;

指导商务部精简制造许可证流程;

给予商务部180天，最大限度地使用美国钢铁管道。

这两个项目都遭到了环保人士和原住民的大规模抗议，并被奥巴马政府所拖延。

2017年3月28日

启动了对燃煤发电厂温室气体排放限制的清洁能源计划的审查。特朗普主张“我们要安全，要清洁的水和空气，但是过度的限制是不需要的！”除了从“清洁能源计划”中退出之外，特朗普政府还在重启之前奥巴马当政时暂停的煤矿租赁计划。EPA主管Scott Pruitt 表示，总统正在建立一个既“创造工作机会”又“保护环境”的“新课程”。

2017年4月20日和27日

特朗普签署备忘录，透露他的商业秘书威尔伯?罗斯正在进行的一项调查，由于美国在钢铁行业的突出表现在数十年来一直在下滑，此举旨在评估钢铁“倾销”问题，法律要求此项调查须在270天内完成，如果被认定有害于美国的安全利益 ，联邦政府将出面干涉。

2017年4月28日

与奥巴马的观点背道而驰，特朗普再次针对奥巴马政府的北极禁令在能源开发上进行了改革，2017年4月28日特朗普下令放开海上钻井限制，并要求审查钻井位置的限制。特朗普总统当天在华盛顿的白宫罗斯福厅发表演讲，然后签署了关于促进能源独立与经济增长的行政命令，指示内政部门开始审查外层大陆架的限制性钻探政策，此举可能扩大北极和大西洋海洋的油气钻探，通过释放能源开发资源，创造工作机会。

虽然这个命令主要关注石油钻探，但也表示海上能源活动可能包括“风能，石油，天然气，甲烷水合物以及商务部长认可的任何其他来源”。此项改革措施遭到了环境组织，国会民主党人和许多沿海国家的居民的强烈反对，专家们认为这样做并不会使美国的能源独立，反之，会危害野生动物，加剧全球变暖。

综上所述，可以看出特朗普政府上任后采取的第一个具体措施之一，就是加大牺牲环境因素来创造工作机会，推动国内能源开发和工业建设，促进美国经济增长。该举措整体利好工业基建能源股。但受之相反的，受国会、民众抗议等诸多阻碍因素的影响，使得为达科塔石油管道铺设效力的ETP公司和Transcanada等公司的股价受宏观政策影响波动较大。（下图为这两只股票近期的回报图，周期：2017.1.20-2017.4.29）

09农业

特朗普总统在就职后近三个半月后(4月25日)，签署了针对农业问题的行政命令，并与全国十四位农民开展了圆桌会议，表达了对农业发展的关注。虽然特朗普凭借在农场的支持而占据选取有力地位，赢得总统宝座，但他本人并没有在第一时间为支持农业有所作为。

农业部长的人员确认也成为特朗普完成内阁任命的最后一环：他当选后71天，任命了格鲁吉亚政府首席执行官索尼·珀杜为农业部长。（奥巴马花了43天时间任命汤姆维尔萨克担任该职。）这一切都使得积极支持特朗普的农户们一度士气低落。

但是，这个名为“促进美国农业和农村繁荣”的行政命令给农民们重新带来了信心。4月25日签署的执行命令要求：

农业作为一个国家发展、繁荣不可或缺的第一产业，须筛除阻碍农业生产、乡村社区发展、减少工作机会的冗余条例，以降低对农业发展的过度限制。

设立农业和农村发展跨机构工作组。 农业部在法律允许和现有能力范围内，为工作组提供政策和资金支持。

工作组将通过修订针对农业的法规，监管条例，“促进农村经济发展，就业增长，基础设施建设改进，技术创新，能源安全和生活质量。”

180天内，工作组向总统提交有关过度监管或法规的变更报告，改善美国农村环境及农户的生活。

然而在农业的发展问题上，不仅仅是法律法规、监管政策，对外贸易关系和移民问题等也起着不可忽视的作用。贸易对农业的影响主要表现在对农业市场的影响，这里不得不提两个贸易协议：

（1）NAFTA（北美自由贸易协定）

北美自由贸易协定（NAFTA）于1994年1月1日实施，旨在消除美国，加拿大和墨西哥之间的关税和投资壁垒。到2011年，对墨西哥农产品出口额达到184亿美元，墨西哥成为第三大农产品出口市场。 出口农产品种类繁多，包括：牛肉，包括内脏，玉米，大豆，棉花，新鲜蔬菜，新鲜水果，干蔬菜，饲料原料，小麦，高粱，杂货和猪肉。

美国出口到加拿大 – 在CFTA（美加贸易协定）的基础上，NAFTA协议给贸易收入带来了大幅的增加。持续的出口增长使得加拿大成为美国第一大出口市场。加拿大占美国农业出口总额的14％。 2010年，出口类别最多的是新鲜蔬果，休闲食品和红肉等。

然而， 迫使墨西哥支付边界墙的建设费用、对加拿大进口软木锯材料的关税高达百分之二十四等举措使得美国与墨、加两国产生并加剧了诸多贸易纠纷，可能影响到农业出口问题。

（2）TPP（跨太平洋战略经济伙伴关系协议）

跨太平洋战略经济伙伴关系协议是由亚太经济合作会议成员发起，从2002年开始酝酿起草的一组多边关系的自由贸易协定，旨在促进亚太区的贸易自由化 。跨太平洋伙伴关系协议第一条一款三项规定：“本组织支持亚太经济合作会议，促进自由化进程，达成自由开放贸易之目的。”

自奥巴马总统签署加入了TPP协议后，许多农民在TPP中看到了巨大的可能性，例如：在不断增长的亚太市场上减少货物的贸易和税收障碍。但是由于特朗普政府对TPP的否定甚至退出等系列举措，亚太市场的开放可能化为泡影。

除此以外，白宫收紧移民政策的积极作为近几个月引起了许多关切，一些农民认为此举进一步威胁到农业劳动力和美国农产品成本问题。据美国农会联盟(American Farm Bureau Federation) 数据显示，美国有超过一半的农场工人是无证工人。特朗普的政策可能会使农场及肉类加工厂进一步失去劳动力，而此前已经出现劳动力紧缺的状况。彭博社报道指出，特朗普政府打击移民的行动可能还意味着农作物成本上升。据农会联盟研究表明，随着果蔬、畜牧产量的下降，食品价格可能会因此上涨6%。这也可能增加作物种植和畜牧养殖的困难，引发20世纪70年代以来美国农场收入最严重的一次下滑。

综上，贸易政策可能对农业出口增加压力，移民政策可能会提高劳动力成本和降低供给量，提升近几年来颇受下行压力的农产品价格。农业股受政策影响较大，需要谨慎分析每家公司的营收来源，且密切关注新政策出台。