★催化剂：公司全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司与北京新能源汽车股份有限公司签署《2017年度采购协议》，北汽新能源拟向合肥国轩采购纯电动车电池系统，合同总金额 187,500 万元，本合同为合肥国轩与北汽新能源签订的2017 年年度供货合同。

★核心逻辑：

采购合同释放 全力进军乘用车市场。本次合同涉及5万套动力电池组，合同总金额18.75亿元，占公司2017年乘用车动力电池业绩目标46.87%。公司依托北汽新能源莱西生产基地配套建设动力电池生产基地，并且于2016年通过参股北汽新能源强化战略合作，此次合同签订实现公司对北汽新能源从2016年小额订单提升到亿元大单供应。根据乘联会数据，北汽新能源2017年一季度新能源乘用车销量排名第一，全年目标销量17万辆，并且其主打的微型车EC180目前也占据A00级电动车销量第一。本次与北汽新能源的采购订单释放，是公司在巩固商用车市场的同时，进军新能源乘用车市场的重大突破。

技术突破 产能扩张 高比能电池蓄势待发。不久前在国家重点研发计划新能源汽车重点专项的支持下，由公司牵头承担的项目“高比能量动力锂离子电池的研发与集成应用”取得了阶段性进展，开发完成能量密度达281Wh/kg和302Wh/kg的电池单体样品。这为我国高比能量、高安全锂离子电池的开发提供关键基础，也有望极大提高新能源汽车续航里程。在技术突破的同时，公司青岛基地4GWh高比能三元电池项目也开工建设，预计2018年投产，保证北汽等车企20万辆纯电动乘用车配套动力电池需求。

高管增持显信心。公司董事、常务副总经理胡江林和董秘、副总经理马桂富计划各增持公司股份不低于500万元，彰显公司管理层对公司未来发展前景的信心和公司价值的认可。

★估值分析：

公司一季度由于市场低迷导致业绩下滑，二季度市场基本面或将触底反弹，加之公司乘用车订单放量，有望实现全年100亿元营收目标。预计2017-2019年实现归母净利润14.44/20.02/22.74亿元，EPS1.27/1.76/2.00元/股，我们给予“买入”评级。                 

风险提示：新能源汽车及动力电池销量不及预期，电池价格大幅下滑。