环保形势严峻 ，下半年进一步加大督察问责力度。环保部近日召开上半年环境经济形势分析与工作推进会。会议提出，当前环境保护形势依然严峻，完成全年目标任务需要付出极其艰苦的努力。上周环保部还发布了上半年全国和京津冀、长三角、珠三角区域及直辖市、省会城市、计划单列市空气质量状况。其中京津冀区域 13 个城市上半年平均优良天数占比下降 7.1 个百分点， PM2.5 浓度同比上升 14.3%， PM10浓度同比上升 13.2%。

近日，中央环保督察组向辽宁、福建、湖南反馈督察意见。在督察意见中，督察组公布了辽宁、福建、湖南的环保工作进展。

中央环保督察由国务院牵头设立，组长均为现职或近期退出领导岗位的省部级领导，并由环保部牵头联合中组部和中纪委参与，重点考核各省级党委、政府及相关部门强调“党政同责”、“一岗双责”。

广发证券认为，督察明确了政绩与环境保护相挂钩的原则，经过几轮督察后，各地地方党委和政府的环保意识明显提高，由中央直接督察也避免相关政府部门推诿责任，实现环保督察到治理的高效率和高执行力。考虑到未来环保治理在地方政府考核权重加大，未来各级政府将愈发重视当地环保治理投入。

中金公司认为在环保督察风暴愈演愈烈的背景下，一系列政策性机会有望在二级市场凸显。安信证券认为，市场目前仍然偏好环保行业龙头公司，后市仍值得期待。虽然部分环保龙头中报业绩预告略低于预期，但对于全年业绩预期勿需过于悲观。

与此同时，第四批 PPP 示范项目在全国开始申报，这次申报项目的要求首次提出必须是 PPP 项目库中的项目，而不是新增项目。在金融严监管持续的环境下，示范项目或成为政府推动 PPP 项目落地的有效手段， PPP 落地的问题一直在金融端，未来金融机构的参与程度决定了行业的落地水平。未来 PPP 的关注点还是金融机构如何在严监管的前提下做好 PPP 风险防范的工作。

广发证券认为，“十三五”时期，环保治理目标由“总量控制”转向“质量改善”，以环境治理效果为导向，驱动环保政策监管趋严、标准提升、执行力增强，环保严监管的东风已到来且将成为常态，行业处在快速发展的重要阶段，资本参与正当时。

广发证券建议重点关注京津冀煤改气及环保核查的上游周期行业。从下半年环保部工作重点来看，京津冀的大气治理仍是环保督查的重点，9 月底前，京津冀及周边地区“2+26”城市中无法升级改造、达标排放的“散乱污”企业，将一律关闭。建议紧跟环保部下半年督察重点，关注区域供热龙头联美控股，京津冀地区煤改气（相关公司金鸿能源、百川能源、迪森股份等）及环保督查对钢铁、水泥、电解铝等上游周期性行业的影响。

风险提示：各地整改力度不及预期，盈利能力持续下降；EPC 工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位。