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2024-11-22

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2018-12-24

慧研智投 慧研智投资讯 资讯动态 CAR评论:为什么美国外交回不去了
CAR评论:为什么美国外交回不去了
2018-06-23 17:29
作者: 博览资讯
来源: 博览资讯

在苏联解体20年之后,美国仍然在努力理解为成功所付出的代价以及由此引发的结果。

冷战结束后,自鸣得意的胜利主义者和公众对美国的政治制度和政治精英产生了一种普遍的信心,认为未来的发展趋势是积极的,延续美国一直以来的政策既恰当又稳妥。从而形成的社会气氛是,美国的大多数公众很少关心政治,他们更关注于自身的家庭、工作或者其他个人利益。

美国公民较少关注政治的情况强化了冷战时期形成的共识,即将国家安全和外交事务交付给政治家和外交政策精英。这些外交官、军界人士、贸易专家等精英倾向于保持冷战时期使美国得以获胜的外交政策。此种政策选择意味着,美国要为维护国际自由秩序承担不成比例的责任。

这种自由秩序由所谓的“自由世界”发展而来,1991 年苏联解体以后扩展至数国家。这种趋势的内在不平等被美国公民忽视或接受,因为这被视为有助于美国的安全和繁荣。这使得美国的外交政策既稳定又可预测。

当然,有的国际关系行为体都喜欢或支持美国的目标和政策,但是他们可以预测并适应美国的外交决策。现在,这种情况已经发生变化,或者更确切地说,要理解或者预测美国会做什么或者想要实现什么目标不再那么容易

这令国际社会普遍感到不安,一些人希望美国政府可以尽快回归到之前的政策行为模式上来,另一些人则认为美国已经衰落,不再能为国际体系提供领导力和稳定性。在笔者看来,美国的外交政策会变得更加稳定和可预测,但是不会简单地延续过去的外交政策。

对于目前美国外交政策的状态,无论是特朗普总统的支持者还是批评者,都倾向于把绝大部分责任归咎于总统拒绝接受前任们所遵循的政策逻辑。特朗普自然是反建制的,但把其作为简单归因于背弃传统或无知,则是忽略了时代背景——即当今世界与二战后美国外交核心要素形成的时代已经截然不同,巩固那些政策的共识也不复存在,特朗普总统或任何继任者都不可能简单地回归到过去有效的外交政策之中。

恢复美国外交政策的明确性、一致性和可预测性,是一项紧迫但可实现的战略目标。而为21世纪的国际体系描述一个清晰的愿景,制定一套可行的战略,并形成新的共识以支持这一战略,则要困难得多。

美国外交政策延续性的支柱

曾经,在这个分裂和动荡的世界中,美国被认为是既稳定又可预测的堡垒。即使在美国国内政治动荡的时候,就像20世纪60年代、70年代那样,美国的外交政策也保持了显著的稳定,其目标和手段基本没有发生变化。

理解美国外交何以保持稳定,需要考察国际体系、美国的经济状况、社会状况,以及公众对政府的看法四个方面。

第一,国际体系。冷战期间,美国主导的“自由世界”与苏联领导的社会主义阵营之间系生存性竞争关系(existential rivalry)。对美国来说,这场无所不包的斗争及其后果是唯一最重要的安全关切,与此相比,其他一切都无足轻重。美国尽管有时在国内问题上分歧严重,对外交领域的某些具体对策和举措也有争议,但是尽一切所能避免在冷战中被打败和在核战争中被消灭的共识是深刻、广泛并且强烈的。

在美国看来,“自由世界”与“社会主义阵营”之间的竞争永无止境,必须通过战略威慑和缓和(关系)来加以管理。它通过优惠输出军火、市场、培训和技术的政策来加强与同盟国的关系,并吸引不结盟国家。这些政策工具和劝诱产生了理想的结果:战略稳定得以保持,盟国的繁荣与稳定得以加强,美国的繁荣得以促进。美国国家安全政策的有效性有助于外交政策免受美国国内政治变化的影响,能够保持高度的连续性和可预见性,使盟国安心并有效威慑对手。这反过来又强化了美国国内将国家安全事务交付行政机构管理的共识,有利于外交政策的延续性。

尽一切所能防止在冷战中失败——理查德?尼克松对中国的开放即是这一长期承诺的逻辑延伸。当尼克松和基辛格抓住机遇通过改善与中国的关系限制苏联时,此举震惊了包括日本在内的许多国家,也令美国公众感到吃惊,但并没有在美国引起争论或反对。

1970年代末,卡特总统看到制约莫斯科的更好机会,即支持中国的改革开放战略,使中国通过现代化建设和以出口为导向的经济增长获得财富和实力。美国公众再次理解并赞同了这一战略逻辑。

概言之,尼克松和卡特的政策行为,是为了在与苏联的持久竞争中增强自身的权重,并为此进行了战术调整。如此概述美国的政策并不会降低中美和解并建交的重要性。美国为中国加入自由国际秩序而欢呼,政治家和外交人士宣说一个新时代的到来,但这并不妨碍美国继续奉行二战结束以来的既定政策。

第二,美国经济状况与中产阶级。上世纪五六十年代,美国大力投资教育、科研及基础设施,以对抗苏联在数量上的优势。这一政策工具催化了美国的技术领先,使美国企业在基于规则的“自由世界”经济秩序中保持活力与成功,也造就了投资者与工人共享利润的企业文化。

伴随经济的增长,数千万的美国家庭跻身中产阶级,他们购买住房,并不断改善自身的生活方式。美国的经济经历了正常的起起落落,但直到2000年,美国公众的生活还是美好的,并有希望会变得更好。在经济福利方面,联邦政府的政策和制度似乎也运转良好。

经济繁荣增强了个人安全感。工作有保障,有能力购买住房并养活自己和孩子,并且相信未来孩子会比自己拥有更多的机会、财富和工作保障,这些状况和预期使美国公众普遍感到安全。虽然自动化和低技能的工作机会流向了海外,造成了短期的痛苦和失望,但是人们很快又在新兴的或正在发展的行业中找到了工作机会。未来看起来仍然很光明,对大多数美国人来说,社会体系仍然运作良好。既然如此,也就没有必要更多地监督政策审议,或是寻求改变现状。事实上,也没有必要过于关注政治。

第三,美国社会状况。伴随生活水平的稳步提高,美国社会动荡也达到较高水平,变革美国内政的诉求愈加强烈,这与在外交政策上的稳定共识形成鲜明对比。事实上,正是繁荣的经济和有效的外交,为美国公众的一些诉求提供了安全边际,例如要求要求投票权,建立更好的社会公正体系,拥有更清洁的空气和水,促进老年人的健康保健,等等。

这一阶段,除了越南战争,即便最具分裂性的国内问题(如种族平等和公民权利),都没有产生国际影响。换句话说,美国公众可以通过上街游行或投票对政府施加压力,而不用担心这样做会危及美国的安全。抗议和示威广泛存在,有时甚至是暴力的,各方的情绪都很激烈。但是大多数分歧与党派无关。一些分歧是以阶层为基础的,另一些则是以地区为基础的,还有一些则是以经济逐利为原因。

第四,政府的表现。1950年至2000年间,美国公众对政府的信心远高于现在。他们信任政府在有关国家安全和外交事务上的决策,而美国成功避免了与苏联的冲突并最终在冷战中胜出,似乎也证明了政府是值得信任的。经济方面同样如此,政府的决策被认为是孕育了经济繁荣,为千万家庭带来了实实在在的利益。

在社会领域,华盛顿通过一系列里程碑式的法案回应公众诉求,包括1963年的《清洁空气法》、1964 年的《民权法》、1965年的《投票权利法》、1965年引入的医疗保险(高龄和残疾美国人的医疗保健),以及1972 年的《清洁水法》。这反过来又强化了美国社会的一个广泛共识,即政治体系能够发挥作用。

至于越南战争,尽管没有达到很多人期待的程度,但美国军队到底是回国了。1973 年,美国国会在通过《战争权力法》,限制总统在没有国会批准的情况下发动战争的权力。

可以说,直到2000年,多数美国公众在多数时间、多数地点对国家经济形势感到基本满意,普遍认为政府运转良好,而政府为维持和平以及防止战略对手获胜所做的一切努力,也都是可以接受的,因为这些政策是有效的。对政府表现的普遍满意,产生了对政策连续性的固定偏好,这符合美国“不破就不修”的理念

但是,到21 世纪第一个十年结束为止,在所有这些领域的满意和信心已经大为减少,几乎濒临消失。

美国外交政策面临的新环境

冷战结束了。它的终结颠覆了美国过去50 年外交政策的主要逻辑。这种影响不是立竿见影的,苏联已经不复存在这个事实过了很多年才被接受。更重要的是,技术变革和全球化打破了长期存在的关于国际机制以及美国地位的假设。许多人们习以为常、以为会将影响到未来的事实,似乎已经一去不复返。发生在各个层面的变化,在2016年美国大选中汇聚,令观察者们感到迷惑、沮丧,甚至有时被误导。

过去30 年,国际社会发生了根本性的变化。从美国的角度来观察,大部分变化及其效应是积极正面的——西方资本主义民主与苏联社会主义之间不可调和的竞争结束了,国际社会比以往更和平、更繁荣,政治问责制在全球范围内扩展开来;非国家行为体施行的恐怖主义,取代核战争成为美国最紧迫的安全关切;就冷战时期的最高优先目标而言,事态已经朝着正确的方向发展,对于美国及其盟国,以及美国所建立、维持和拓展的国际秩序的威胁大大减少了。

国际体系的融合和相互依存程度超过以往任何时候,越来越多的国家和人民得益于以规则为基础的自由秩序,越来越现代化和越来越繁荣的国家减少了对美国的保护和经济的依赖。值得一提的是,这些国家的繁荣并没有以牺牲美国、美国企业或大多数美国公民的利益为代价。中国起飞将近40年,印度、巴西等经济提速也有25年了,美国经济占世界的份额仅仅下降了几个百分点,并且人均收入高于从前(原因是美国人口现在只占世界总人口的4.5%左右)。

美国社会经济仍然表现良好,但许多美国人的判断却发生了逆转,他们认为,情况正变得越来越糟。对美国公众而言,重要的是能够找到有意义、有回报的就业机会,使他们能够享受舒适的中产阶级的生活水准,并为子女提供一个更美好的未来。同时,社会的公平机制也很重要。一些人挣得比别人多,不是不能容忍,但前提是所有人都能够挣得足够舒适的生活,而且每个人都能获得公平的利益分配。

对于数以千万计的美国人来说,现行体系已不再向他们提供预期中的利益,甚至与他们的利益相左。而他们没有预想到这种结果。数据显示,美国工人的收入30年来基本停滞不前,而富人却愈加富有。少数人从中产阶级上层上升到富裕阶层,与此同时,大多数人的生活却处于日益紧张、乃至难以接受的境况之中。

美国工人的收入和期望值相悖,并不是过去十多年来唯一改变的事情。事实上,上述四个领域的现实和观感都与过去大不相同了。而所有这些变化,都在侵蚀或毁坏美国外交政策稳定性的支柱。

(一)国际体系。冷战结束后,国际社会虽然更繁荣、更和平,但也变得更加分裂和多样化。冷战虽然在许多方面是令人担忧和充满危险的,但两大集团的竞争却是明确而稳定的,某个国家是敌是友,抑或与安全无关,答案都是相当明确的。

此外,冷战期间安全和经济集团之间有着相当大的重叠,美国的盟友同时也是世界经济自由秩序的一员,而美国的敌人几乎不能进入美国的市场,获得美国的资本和技术。1978 年以后,中国在不是美国盟国的情况下成为这个经济秩序的一员。

上世纪90年代初,美苏互斥的两极格局带来的明确性开始消失。“自由世界”集团失去对手,成为仅存的群体,现在已经包含了几乎所有国家。对外关系在“朋友”和“敌人”之外,还出现了“亦敌亦友”的类别,经济关系则包含除了参与同一生产和供应链之外,几乎没有任何共同之处的多数国家。国际上的一切变得越来越复杂,越来越难以管理。

此外,不断老化的国际机构正在失去效力,越来越多的政治活动发生在国际机制之外,国际问题的范畴扩大到传染病、人口贩运、温室气体排放等领域。开展多边业务的企业之间的竞争,使得相关的劳工政策、税收政策和环境政策(包括其他因素)等成为影响美国国内经济的因素。而这些公司董事会(而非美国政府)的决策,决定了人们是获得还是失去工作的机会。

总之,苏联的解体削弱了美国关于国家安全的共识,人们开始质疑,是否仍需要延续原有的外交政策以威慑和击败已经不复存在的敌人。与此同时,其他一些国家,尤其是美国的盟友,变得越来越强,这也迫使华盛顿不得不重新评估并修正被认为是对战略伙伴更加有利的一些政策安排。

(二)美国经济状况与中产阶级。美国工人的工资水平在1980年代达到高位稳定的状态,此后基本停滞不前。工资增长趋于平缓,似乎是经济周期中的“正常”现象,一开始,这并没有引起美国公众的迫切关注,他们以为滞涨只会持续较短一段时期。但是,预期中的工资迟迟没有到来,终于酿成经济、政治上的不满。

美国的经济体量持续增长,但财富越来越多地集中在越来越少的人手中,富人愈加富裕,中产阶级的收入却停滞不前。少数人和多数人之间的差距日益明显,日益让人难以接受,美国公众要求政府对此采取措施是可以理解的。作为回应,国会通过立法给中产阶级减税,实际上却给巨富豪门带来了不成比例的好处,政策的效果可谓南辕北辙。2017年下半年,特朗普政府和国会出台了大规模减税政策,实际上加剧了美国收入不平等的问题。

在美国经济体量增长的同时,增长的速度也在持续放缓。其中的原因有很多,如基础设施老化、教育和技术培训计划不足,以及来自其他国家企业的竞争等等。所有这些问题都没有短平快的解决方案,有些责任在于个体,但总的说来,企业、地方政府和联邦政府都难辞其咎,必须共同承担责任,并寻求解决方案。但在今天的美国,政治人物们倾向于把责任归咎于其他国家的不公平竞争和“不明智”的贸易协议,而不是承认美国政府没能采取有效的政策措施加以补救。

(三)美国社会状况。贫困和中产家庭的经济困境,是2016年美国大选的一个中心议题。但这只是令选民感到不满的部分原因。同样重要的是,美国日益加剧的社会不平等,这令许多人的经济困境变得难以忍受,进而影响到他们的投票取向。目前,占人口1%的美国富人在国民收入中占据了非常大的份额,并且这一份额还在增长。和许多其他国家一样,美国经济精英有很大的政治影响力,他们拒绝进行可能损害其经济财富和社会地位的改革。

(四)政府的表现。通常,多数美国人并不关心政治。这不是说他们冷漠或对政治不感兴趣,而是说他们对美国的政治运行有信心。正常情况下,美国公众将政策决策委托给政治人物,不会过多关注政治纷争,或是参与到改变政策或政府行为的行动中。但在非常情况下,当政策机制无法有效回应公众的诉求时,美国选民就会直截了当,通过选举投票更多地参与到政策决策过程中,而这就是2016年大选以来正在发生的情形。

2016年美国大选堪称“完美风暴”,根源在于选民对美国安全及外交政策是否仍明智有效、增长前景是否仍可预期,感到怀疑。对很多选民来说,不满情绪来自停滞的或者不断恶化的生活水平,以及对政府没能缓解很多社会问题的失望,他们认为美国的政策体系没有按照应有的模式运转。党派纷争在国会制造的政策僵局印证并强化了这种认知,继而加剧了选民的不满情绪。这种情绪就像经典电影《网络》中,新闻主播霍华德?比尔(Howard Beale)所咆哮的那样——“我气疯了,我忍无可忍!” 

美国公众对共和、民主两党的政治人物和意识形态的各个方面都失去了信心。他们开始关注政治和政策争论,不再将外交和安全的决策权委托给外交政策的“专业人士”。也就是说,在外交政策精英们重新获得信任前,外交政策议题将被置于公众面前进行讨论,在各种议题领域间折中权衡,并充斥着由政治妥协而导致的各种矛盾。

美国外交政策变迁对亚洲的影响

正在美国发生的事,令很多亚洲和其他地区的人们感到费解和担忧。美国人自己也感到困扰和迷惑,但多数美国人对未来还是有信心的,他们相信美国将战胜挑战,变得更团结、更强大。这是美国式的理想主义,在旁人看来可能是过于乐观了,但了解美国的人都知道,美国在历史上经历过类似的时期,而更强大了。

在亚洲,人们不认同美国人的乐观主义。一个更重要的原因可能在于,他们担心美国人解决内部分歧的方式不利于他们的安全、经济和政治利益。这种担忧不无道理,但让美国外交简单地回归到原有状态已经不可能。未来的美国外交及其与全球秩序的互动,将不同于过去这20多年。

这些变化对具体某个国家是有利的还是不利的,将取决于这个国家自身的行为和反应,以及美国政府的决定。而要做出有效反应,这个国家需要准确把握美国正在发生的事情及其缘由,以及什么因素可能决定未来美国的优先事务和政策选择。

首先,激烈的政治争论代表的是活力,而不是衰落。美国仍然是世界第一经济体,美国企业在全球收益中的占比甚至比30 年前更大,美国军队仍然没有对手,美国大学仍然为全球学子所追逐,精英人士也仍然渴望美国的“绿卡”。这是美国的基本面,如果在这上产生误判,会导致对美国外交政策的错误评估,进而采取错误的应对,最终进退失据。

在亚洲,一种颇为流行的观点认为,美国正在衰落,国际政治的权力将不可避免地转移到崛起的中国那里。这种观点令人费解的地方在于,把国民生产总值等同于一个国家的总体实力、影响力和稳定性,并由此假设出一个权力的跷跷板,亦即中国和其他国家的崛起“证明”美国正在衰落。而衰落中的美国势必要阻止中国的崛起,进而将两国拖入冲突之中。有这种想法的人还会引申出许多疑虑,包括质疑美国履行其安全承诺的意志和能力,担心如果不能抢先适应中国的优势地位将会产生不利的经济后果,等等。

不难想见,政府官员们如果通过这样的逻辑来看待美国对亚洲事务的持续参与,势必会对变化中的美国外交政策产生负面的作用。因为未来美国寻求的变化将不仅取决于美国公众和决策者的偏好,也会受到亚洲各国的倡议和反应的影响。

其次,美国将继续深度参与亚洲事务。许多评论人士质疑奥巴马政府“亚洲再平衡”战略的诚意和可持续性。多数这样的质疑肤浅得令人难以置信,它们盯着政策措辞不放,却忽视了事实本身。不论你怎样读解“再平衡”,一个基本的事实是不变的:美国正在并将持续深度参与亚洲地区事务。争论美国与过去某个时候比是参与得多了还是少了,又或者与美国对欧洲、中东或其他地区事务的参与做比较,就像争论一枚大头针上可以站几个天使一样是毫无意义的。

参与不是一个只有“开”和“关”二元选择,它始终是一个等级指标,区别在于参与程度的多少和参与的具体内容,但永远不会低于最低值。对奥巴马“再平衡”的质疑,或是对特朗普退出TPP长期后果的预估,都不应掩盖更为重要的一点,即美国对亚洲事务将保持深度参与的姿态。贸易往来、资金流动、生产及供应链、安全关切、大量亚裔美国人,以及许多其他“事实”,都将确保美国的持续深度参与。当然,这并不意味着美国参与亚洲事务的形式将和过去几十年完全一样。

再次,美国的利益推动美国参与亚洲事务,而那些利益不包括:追求美国霸权,以及遏制中国。美国想要维护亚洲的和平与繁荣,不是通过霸权的机制,而是寻求一种所有都能接受和奉行的、基于规则的国际秩序。美国将保持与一些国家更为亲密的关系,但不会将亚洲国家简单划分为盟友和对手两个阵营。

有人认为,美国的亚洲政策调整是为美中之间的竞争所驱动的。事实并非如此。中国的一些作为美国不喜欢,但多数美国决策者仍寻求在某一共同的框架内管理这些分歧,而不是任由分歧发展成冷战式的分裂和敌对。美国大选中有关中国的言论应该被认真对待,因为这些言论反映了具体的、多是经济方面的美国公众的关切。不过,有头脑的美国人也应该明白,将美国内政和外交上的问题统统归咎于中国,是对现实的过度简化。例如,企业将生产转移出美国的决定,是由企业董事会及其首席执行官做出的,而不是中国政府要求这样。

最后,冷战结束已经20多年,但其遗产仍在塑造美国的观念和政策,包括保持与盟国不平等的关系,维持有争议的承诺,确保获得不再需要的战略资源。美国也继续着一些冷战时期的政策选择,比如向一些盟国提供单方面的安全保障,赋予总部在美国的企业更有利的市场准入,但这些做法可能已不再合适。这些政策已经实行了很长时间,曾经惠及双方,与美国的各个方面已经交织在一起,所以不论是相关国家的官员还是美国的决策者都不愿意去做改变。但如上所述,2016年美国大选突显出的一些关切和态度,或明或暗地挑战了继续实行原有外交政策行为的基础。

特朗普总统以前所未有且不可持续的方式回应了这些担忧,但这并非“无因的反叛”,而是基于现实情况的需要。特朗普政府的“解决方案”不可能持续,但美国的外交政策也不会恢复原状。美国到底想要一个什么样的后冷战世界,以及他在新秩序中应该扮演怎样的角色?关于这个问题,美国也仍在思考和争论中。(文章来源:澎湃新闻; 作者:冯稼时)

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制度名称 慧研智投科技有限公司投资者适当性管理办法
文号 慧研合规〔2024〕01号
发布日期 2024年5月16日
修订历史
修订时间 文号 效力状态
2018年2月 / 已修订
2019年12月 民众合规〔2019〕07号 已修订
2021年11月 民众合规〔2021〕07号 已修订
2022年11月 民众合规〔2022〕11号 已修订
2023年8月 慧研合规〔2023〕04号 已修订
2024年5月 慧研合规〔2024〕01号 现行有效
慧研智投科技有限公司
慧研合规〔2024〕01号
慧研智投科技有限公司

投资者适当性管理办法

第一章 总则

第一条 为建立和健全慧研智投科技有限公(以下简称"公司")投资者适当性管理的工作机制,有效指导适当性管理工作的具体开展,规范适当性管理的流程,根据《证券期货投资者适当性管理办法》《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》等规章、规范性文件和业务规则,制定本办法。

第二条 投资者适当性管理是指公司向投资者销售证券期货产品或者提供证券期货服务的过程中,应勤勉尽责,审慎履职,全面了解投资者情况,深入调查分析金融产品或服务信息,科学有效评估,充分揭示风险,基于投资者的不同风险承受能力以及产品或服务的不同风险等级等因素,提出明确适当性匹配意见,将适当的金融产品或服务销售或者提供给适合的投资者,并对违反本办法的行为进行监管。

第二章 管理体系

第三条 为确保本办法得到有效执行,公司合规风控中心、运营管理中心各部门、各分支机构应当明确职责、相互协同、相互制约,共同做好适当性管理工作。

第四条 合规风控中心为公司指定适当性管理统筹部门,负责制定公司投资者适当性管理制度规范与工作指引,履行适当性管理内部控制监督职责。

第五条 相关部门或分支机构应当对在服务期的投资者进行定期或不定期回访,及时有效规避风险。

第六条 运营管理中心市场部应当了解所销售产品或者所提供服务的信息,根据风险特征和程度,对销售的产品或者提供的服务划分风险等级。

第七条 运营管理中心IT部负责完善CRM系统、签约平台等信息系统,满足客户适当性管理信息录入、评估、存档、比对等方面的技术需求。

第八条 各分支机构作为金融产品销售或服务的主体,负责所辖投资者适当性管理工作的具体实施。

第三章 了解投资者

第一节 投资者信息采集

第九条 公司向投资者销售产品或提供服务时,应当了解投资者以下信息:

(一)自然人的姓名、住址、职业、年龄、联系方式,法人或者其他组织的名称、注册地址、办公地址、性质、资质及经营范围等基本信息;

(二)收入来源和数额、资产、债务等财务状况;

(三)投资相关的学习、工作经历及投资经验;

(四)投资期限、品种、期望收益等投资目标;

(五)风险偏好及可承受的损失;

(六)诚信记录;

(七)实际控制投资者的自然人和交易的实际受益人;

(八)法律法规、自律规则规定的投资者准入要求相关信息;

(九)其他必要信息。

第二节 区分专业投资者与普通投资者

第十条 投资者分为专业投资者与普通投资者。普通投资者在信息告知、风险警示、适当性匹配等方面享有特别保护。

第十一条 符合下列条件之一的是专业投资者:

(一)经有关金融监管部门批准设立的金融机构,包括证券公司、期货公司、基金管理公司及其子公司、商业银行、保险公司、信托公司、财务公司等;经行业协会备案或者登记的证券公司子公司、期货公司子公司、私募基金管理人。

(二)上述机构面向投资者发行的理财产品,包括但不限于证券公司资产管理产品、基金管理公司及其子公司产品、期货公司资产管理产品、银行理财产品、保险产品、信托产品、经行业协会备案的私募基金。

(三)社会保障基金、企业年金等养老基金,慈善基金等社会公益基金,合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)。

(四)同时符合下列条件的法人或者其他组织:

1.最近1年末净资产不低于2000万元;

2.最近1年末金融资产不低于1000万元;

3.具有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历。

(五)同时符合下列条件的自然人:

1.金融资产不低于500万元,或者最近3年个人年均收入不低于50万元;

2.具有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历,或者具有2年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历,或者属于本条第(一)项规定的专业投资者的高级管理人员、获得职业资格认证的从事金融相关业务的注册会计师和律师。

前款所称金融资产,是指银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货及其他衍生产品等。

第十二条 公司要求符合本办法第十一条第(一)(二)(三)项条件的投资者提供营业执照、经营证券、基金、期货业务的许可证、经营其他金融业务的许可证、基金会法人登记证明、QFII、RQFII、私募基金管理人登记材料等身份证明材料,理财产品还需提供产品成立或备案文件等证明材料。符合前述条件的投资者经核验属实的,公司可将其直接认定为专业投资者,并将认定结果书面告知投资者。

第十三条 公司要求符合本办法第十一条第(四)、(五)项条件的投资者提供下列材料:

(一)法人或其他组织投资者提供的最近一年经审计的财务报表、金融资产证明文件、两年以上投资经历的证明材料等;

(二)自然人投资者提供的本人金融资产证明文件或近3年收入证明,投资经历或工作证明、职业资格证书等。

符合前述条件的投资者经核验属实的,公司可将其直接认定为专业投资者,并将认定结果书面告知投资者。

第十四条 专业投资者以外的投资者为普通投资者。普通投资者和专业投资者在一定条件下可以互相转化。

符合本办法第十一条第(四)、(五)项规定的专业投资者,可以书面告知公司申请转化为普通投资者(见附件四《专业投资者转化为普通投资者申请书》),公司应当及时将其变更为普通投资者,按照公司相关规定对投资者风险承受能力进行综合评估,确定其风险承受能力等级,履行相应的适当性义务。

符合下列条件之一的普通投资者可以申请转化成为专业投资者,但公司有权自主决定是否同意其转化:

(一)最近1年末净资产不低于1000万元,最近1年末金融资产不低于500万元,且具有1年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历的除专业投资者外的法人或其他组织;

(二)金融资产不低于300万元或者最近3年个人年均收入不低于30万元,且具有1年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历或者1年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历的自然人投资者。

第十五条 普通投资者申请成为专业投资者应当以书面形式向公司提出申请并确认自主承担可能产生的风险和后果,提供相关证明材料如下:

(一)专业投资者申请书,确认自主承担产生的风险和后果(见附件二《专业投资者申请书》);

(二)法人或其他组织投资者提供的最近一年财务报表、金融资产证明文件、一年以上投资经历等证明材料;

(三)自然人投资者提供的金融资产证明文件或者近三年收入证明或一年以上投资经历或工作经历等证明材料。

公司完成申请材料核验后还应当通过追加了解信息、投资知识测试或者模拟交易等方式对投资者进行审慎评估。符合普通投资者转为专业投资者的,应当说明对不同类别投资者履行适当性义务的差别,警示可能承担的投资风险并告知申请的审查结果及其理由;不符合转化为专业投资者的,也应当书面告知其审查结果和理由(见附件三《专业投资者告知及确认书》)。

现场受理普通投资者转化为专业投资者的,对审查结果告知及警示过程应全过程录音或录像;通过互联网等非现场方式受理普通投资者转化为专业投资者的,对审查结果告知及警示过程应以符合法律、行政法规要求的电子方式进行确认。

第三节 评估投资者风险等级

第十六条 公司应当根据投资者提供的信息以及投资者填写的《投资者风险承受能力问卷》(见附件五《投资者风险承受能力问卷》)等方法对其风险承受能力进行综合评估,确定普通投资者的风险承受能力。

第十七条 《投资者风险承受能力问卷》应当由投资者本人或合法授权人进行填写或确认。分支机构工作人员不得以明示、暗示等方式诱导、误导、欺骗投资者,影响填写结果。

第十八条 普通投资者按其风险承受能力等级由低至高划分为五类,分别为:C1保守型(含风险承受最低类别的投资者)、C2谨慎型、C3稳健型、C4积极型和C5激进型。

第十九条 普通投资者中风险承受能力等级经评估为C1保守型与C2谨慎型的投资者与我司产品和服务的风险等级不匹配。

第二十条 公司在与投资者签订《投资顾问服务协议》前必须进行风险承受能力评估,投资者可通过电子问卷的形式进行风险承受能力的评估。

投资者的风险承受能力评估结果(见附件六《适当性评估及投资者确认书》)将以电子方式记载、留存。投资者采用互联网参与风险承受能力测评,首次(重新)评估结果通过系统对话框方式提示投资者确认知晓。

第二十一条 重新评估调整投资者风险承受能力等级的,应当告知投资者具体情况、调整后的风险承受能力、产品或服务风险评级和适当性匹配意见交由投资者确认。

第四章 产品及服务风险等级及匹配意见

第二十二条 公司划分产品或者服务风险等级时,应当综合考虑以下因素:

(一)流动性;

(二)到期时限;

(三)杠杆情况;

(四)结构复杂性;

(五)投资单位产品或者相关服务的最低金额;

(六)投资方向和投资范围;

(七)募集方式;

(八)发行人等相关主体的信用状况;

(九)同类产品或者服务过往业绩;

(十)其他因素。

涉及投资组合的产品或者服务,应当按照产品或者服务整体风险等级进行评估。

第二十三条 产品或服务存在下列因素的,应当审慎评估其风险等级:

(一)存在本金损失的可能性,因杠杆交易等因素容易导致本金大部分或者全部损失的产品或者服务;

(二)产品或者服务的流动变现能力,因无公开交易市场、参与投资者少等因素导致难以在短期内以合理价格顺利变现的产品或者服务;

(三)产品或者服务的可理解性,因结构复杂、不易估值等因素导致普通人难以理解其条款和特征的产品或者服务;

(四)产品或者服务的募集方式,涉及面广、影响力大的公募产品或者相关服务;

(五)产品或者服务的跨境因素,存在市场差异、适用境外法律等情形的跨境发行或者交易的产品或者服务;

(六)自律组织认定的高风险产品或者服务;

(七)其他有可能构成投资风险的因素。

第二十四条 公司应当根据本办法第二十二、二十三条规定的因素,通过科学、合理的方法对产品或者服务进行综合评估,确定其风险等级。

第二十五条 公司将金融产品或者服务风险等级分为以下五个等级:R1低风险型、R2中低风险型、R3中风险型、R4中高风险型、R5高风险型。对应标准如下:

(一)C1级投资者匹配R1级的产品或服务;

(二)C2级投资者匹配R2、R1级的产品或服务;

(三)C3级投资者匹配R3、R2、R1级的产品或服务;

(四)C4级投资者匹配R4、R3、R2、R1级的产品或服务;

(五)C5级投资者匹配R5、R4、R3、R2、R1级的产品或服务。

产品或服务风险等级见附件七《产品或服务风险等级名录》。公司就股票类产品提供投资咨询服务的风险等级为R3中风险型。

第二十六条 专业投资者可以购买或接受所有风险等级的产品或者服务,法律、行政法规、中国证监会规定及市场、产品或服务对投资者准入有要求的,从其规定和要求。

第二十七条 未满18周岁及超过75周岁的普通投资者无法购买及享受我司产品和服务。

第五章 适当性管理

第二十八条 公司销售金融产品、提供服务,应当向投资者充分披露产品或者服务信息以及有助于投资者作出投资分析判断的其他信息。披露的信息不得含有虚假、误导性陈述或存在重大遗漏,不得欺诈投资者。对投资者进行告知、警示,内容应当真实、准确、完整,不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,语言应当通俗易懂;告知、警示应当采用书面形式送达投资者,并由其确认已充分理解和接受。

第二十九条 公司销售金融产品、提供服务,应当向投资者充分揭示产品或者服务的信用风险、市场风险、流动性风险等可能影响投资者权益的主要风险以及具体产品或者服务的特别风险,并由投资者签署确认。

第三十条 公司向普通投资者销售金融产品、提供服务前,应当告知下列信息(见附件一《投资顾问业务风险揭示书》):

(一)可能直接导致本金亏损的事项;

(二)可能直接导致超过原始本金损失的事项;

(三)因经营机构的业务或者财产状况变化,可能导致本金或者原始本金亏损的事项;

(四)因经营机构的业务或者财产状况变化,影响投资者判断的重要事由;

(五)限制销售对象、权利行使期限或者可解除合同期限等全部限制内容;

(六)本办法第二十五条规定的适当性匹配意见。

第三十一条 公司在开展市场推广活动时,应当以清晰、醒目的方式提示金融产品或服务的风险,明确产品或服务适合的对象。

第三十二条 公司根据投资者的风险承受能力等级、金融产品或服务的投资期限、投资品种及风险等级,向投资者销售适当的金融产品或提供适当的金融服务,并将适当性评估结果提交投资者确认。

第三十三条 公司应当明确告知投资者,对投资者提出的适当性匹配意见不代表其对产品或服务的风险和收益作出实质性判断或保证。投资者在参考证券经营机构适当性匹配意见的基础上,根据自身能力审慎独立决策,独立承担投资风险。

第三十四条 禁止分支机构进行下列销售产品或者提供服务的活动:

(一)向不符合准入要求的投资者销售产品或者提供服务;

(二)向投资者就不确定事项提供确定性的判断,或者告知投资者有可能使其误认为具有确定性的意见;

(三)向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务;

(四)向普通投资者主动推介不符合其投资目标的产品或者服务;

(五)向风险承受能力最低类别的投资者销售或提供风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务;

(六)其他违背适当性要求,损害投资者合法权益的行为。

第三十五条 经评估风险承受能力等级为C1与C2的普通投资者,我司向其释明风险等级不匹配后仍主动要求购买我司产品与服务的,我司应当就产品或者服务风险高于其承受能力进行特别的书面风险警示(见附件八《产品或服务不适当警示确认书》)。经警示确认后投资者仍坚持购买的,投资者本人需进行双录(见附件九《产品或服务不适当警示双录问卷》)。

第三十六条 投资者风险承受能力等级与产品或服务风险等级相匹配的,公司应当与投资者签署适当性评估及投资者确认书;不匹配但仍坚持购买的,应当与投资者签署适当性评估及投资者确认书及产品或服务不适当警示确认书。

第三十七条 在向普通投资者提供以下类型服务时,应当以符合法律、行政法规要求的电子方式留痕:

(一)普通投资者申请转化为专业投资者,告知其对不同投资者履行适当性义务的差别,警示可能承担的投资风险;

(二)普通投资者购买高风险产品或服务,应告知其特别的风险事项;

(三)向普通投资者销售产品或提供服务前,告知可能直接导致本金亏损的事项、可能直接导致超过原始本金损失的事项、因公司的业务或者财产变化可能导致本金或者原始本金亏损的事项、因公司的业务或者财产状况变化影响投资者判断的重要事由、限制销售对象,权利行使期限或者可解除合同期限等全部限制内容、适当性匹配意见;

(四)投资者产品或者服务信息发生变化,告知其具体情况、调整后的风险承受能力、服务风险评级和适当性匹配意见。

第三十八条 公司应当告知投资者,其根据本办法第九条规定所提供的信息发生重要变化、可能影响分类的,应及时告知公司。公司应当建立投资者评估数据库并及时更新,充分使用已了解信息和已有评估结果,避免重复采集,提高评估效率。

公司应当根据投资者和产品或者服务的信息变化情况,主动调整投资者分类、产品或者服务分级以及适当性匹配意见,并告知投资者上述情况。

投资者购买产品或者接受服务,按规定需要提供信息的,所提供的信息应当真实、准确、完整。投资者不按照规定提供相关信息,提供信息不真实、不准确、不完整的,应当依法承担相应法律责任,公司应当告知其后果,并拒绝向其销售产品或者提供服务。

第三十九条 公司应当建立健全回访制度,对购买产品或接受服务的投资者,每年抽取不低于上一年度末购买产品或接受服务的投资者总数(含购买或者接受产品或服务的风险等级高于其风险承受能力的投资者)的10%进行回访。回访的内容包括但不限于:

(一)受访人是否为投资者本人;

(二)受访人是否按规定填写了《投资者风险承受能力问卷》等并按要求签署;

(三)受访人是否已知晓产品或服务的风险以及相关风险警示;

(四)受访人是否已知晓所购买产品或接受服务的业务规则;

(五)受访人是否已知晓自己的风险承受能力等级、购买产品或接受服务的风险等级以及适当性匹配意见;

(六)受访人是否知晓承担的费用以及可能产生的投资损失;

(七)公司及其工作人员是否存在本办法第三十四条规定的禁止行为。

第四十条 各分支机构通过多种形式建立健全投资者适当性管理的培训机制,提高其履行投资者适当性工作职责所需的知识和技能。培训内容应当包括相关法律法规及公司制度,产品信息,产品逻辑,确保各分支机构一线营销人员能够充分理解并正确执行公司投资者适当性管理相关制度内容。

第四十一条 各分支机构不得采取鼓励不适当销售或服务的考核激励措施,确保从业人员切实履行适当性义务。

第六章 监督与考核

第四十二条 公司合规风控中心应当对相关岗位工作人员履行投资者适当性工作职责的执业行为实施监督,对违反公司投资者适当性制度的人员进行问责。

第四十三条 公司应落实专人定期检查营销、服务人员在投资者信息完善、服务提供、业务推荐等过程中的适当性落实情况,制定并落实相应的奖惩制度。

第四十四条 从事投资者适当性管理工作的相关人员应自觉遵守监管部门、自律组织及公司关于适当性管理的各项规章、制度,相关人员的违纪、违规行为将根据有关规定进行处理。

第四十五条 各分支机构应妥善处理因投资者适当性引起的投资者投诉,保存投诉情况及处理记录,及时分析总结,改进和完善相关制度和机制。

第四十六条 公司每半年至少开展一次适当性自查,形成自查报告。发现违反本办法规定的问题,应当及时处理并主动报告住所地中国证监会派出机构。

第四十七条 适当性自查的内容包括但不限于适当性管理制度建设及落实、人员培训及考核、投资者投诉纠纷处理、发现问题及整改等情况。

第四十八条 公司适当性管理相关工作人员应当对履行投资者适当性工作职责过程中获取的投资者信息、投资者风险承受能力评级结果等信息和资料严格保密,防止该等信息和资料被泄露或被不当利用。对匹配方案、告知警示资料、录音录像资料、自查报告等的保存期限不少于20年。

第四十九条 公司应当妥善处理适当性相关的纠纷,与投资者协商解决争议,采取必要措施支持和配合投资者提出的调解。公司与普通投资者发生纠纷的,应当提供相关资料,证明公司已向投资者履行相应义务。

第七章 附则

第五十条 本办法所称书面形式包括纸质或者电子形式。

第五十一条 本办法由公司合规风控中心负责修订及解释。

第五十二条 本办法为公司投资者适当性管理制度的纲领性制度,其他业务部门可根据此制度和监管的具体业务规定进行具体业务的适当性制度制定。

第五十三条 本制度自颁布之日起实施。

慧研智投科技有限公司

投资者风险承受能力问卷

1、您的主要收入来源是:
A. 出租、出售房地产等非金融性资产收入 4
B. 生产经营所得 2
C. 工资、劳务报酬 1
D. 无固定收入 0
E. 利息、股息、转让证券等金融性资产收入 3
2、最近您家庭预计进行证券投资的资金占家庭现有总资产(不含自住、自用房产及汽车等固定资产)的比例是:
A. 30%-50% 3
B. 50%-70% 2
C. 10%-30% 4
D. 10%以下 5
E. 70%以上 1
3、您是否有尚未清偿的数额较大的债务,如有,其性质是:
A. 没有 4
B. 有,住房抵押贷款等长期定额债务 3
C. 有,亲朋之间借款 1
D. 有,信用卡欠款、消费信贷等短期信用债务 2
4、您可用于投资的资产数额(包括金融资产和不动产)为:
A. 1000万元人民币以上 4
B. 300万-1000万元(不含)人民币 3
C. 不超过50万元人民币 1
D. 50万-300万元(不含)人民币 2
5、以下描述中何种符合您的实际情况:
A. 已取得金融、经济或财会等与金融产品投资相关专业学士以上学位 1
B. 取得证券从业资格、期货从业资格、注册会计师证书(CPA)或注册金融分析师证书(CFA)中的一项及以上 1
C. 我不符合以上任何一项描述 0
D. 现在或此前曾从事金融、经济或财会等与金融产品投资相关的工作超过两年 1
6、您的投资经验可以被概括为:
A. 非常丰富:我是一位非常有经验的投资者,参与过期权、期货或创业板等高风险产品的交易 4
B. 丰富:我是一位有经验的投资者,参与过股票、基金等产品的交易,并倾向于自己做出投资决策 3
C. 一般:除银行活期账户和定期存款外,我购买过基金、保险等理财产品,但还需要进一步的指导 2
D. 有限:除银行活期账户和定期存款外,我基本没有其他投资经验 1
7、如果您曾经从事过金融产品投资,在交易较为活跃的月份,平均月交易额大概是多少:
A. 100万元以上 4
B. 10万元-30万元 2
C. 10万元以内 1
D. 从未投资过金融产品 0
E. 30万元-100万元 3
(请注意您提供的信息应当真实、准确、完整,应与前述选题逻辑相匹配。)
(如6题选择A/B/C,那么第7题就不能选择D)
8、您用于证券投资的大部分资金不会用作其它用途的时间段为:
A. 长期——5年以上 3
B. 中期——1到5年 2
C. 短期——0到1年 1
9、您打算重点投资于哪些种类的投资品种?(本题可多选)
A. 复杂或高风险金融产品 4
B. 股票、混合型基金、偏股型基金、股票型基金等权益类投资品种 2
C. 其他产品 4
D. 债券、货币市场基金、债券基金等固定收益类投资品种 1
E. 期货、期权、融资融券 3
(注:本题可多选,但评分以其中最高分值选项为准。)
10、当您进行投资时,您的期望收益是:
A. 产生较多的收益,可以承担较大的投资风险 2
B. 实现资产大幅增长,愿意承担很大的投资风险 3
C. 产生一定的收益,可以承担一定的投资风险 1
D. 尽可能保证本金安全,不在乎收益率比较低 0
11、您认为自己能承受的最大投资损失是多少?
A. 超过50% 3
B. 30%-50% 2
C. 10%-30% 1
D. 10%以内 0
12、您打算将自己的投资回报主要用于:
A. 改善生活 5
B. 本人养老或医疗 2
C. 履行扶养、抚养或赡养义务 3
D. 个体生产经营或证券投资以外的投资行为 4
E. 偿付债务 1
13、今后五年时间内,您的父母、配偶以及未成年子女等需负法定抚养、扶养和赡养义务的人数为:
A. 1-2人 3
B. 3-4人 2
C. 5人以上 1
提示:如您的信息发生重要变化、可能影响分类的,应及时告知我司工作人员,我司将为您重新进行风险承受能力评估。
分值核算逻辑:
序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
A 4 3 4 4 1 4 4 3 4 2 3 5 3
B 2 2 3 3 1 3 2 2 2 3 2 2 2
C 1 4 1 1 0 2 1 1 4 1 1 3 1
D 0 5 2 2 1 1 0 1 0 0 0 4
E 3 1 3 3 1
分值区间
分值区间 保守型 谨慎型 稳健型 积极型 激进型
得分下限 8 15 24 33 40
得分上限 14 23 32 39 47