日前国家统计局发布的工业企业财务数据显示,2018年1月-5月,全国规模以上工业企业利润同比增长16.5%,增速比1月-4月加快1.5%,其中,5月增长21.1%,延续快速增长势头。非金属矿物制品业增长44.6%;石油、煤炭及其他燃料加工业增长27.9%;电力、热力生产和供应业增长27.8%,上述三行业利润同比增幅居前。
一、非金属矿物制品业。据统计,非金属矿物制品业共有27家公司披露中报业绩预告,其中21家业绩预喜。具体看,亚玛顿(793.10%)、冠福股份(408.90%)2家预计净利润同比增幅均达400%以上,文化长城、塔牌集团、艾格拉斯、鲁阳节能、濮耐股份5家公上半年业绩也均有望实现同比翻番,此外,龙泉股份报告期内预计扭亏为盈,有望盈利1500万元。
华融证券认为,6月下旬,国内水泥市场需求受雨水天气影响有所减弱,企业发货多降至8-9成水平,库存普遍升至50%-60%,少数地区增加到70%,短期看水泥价格较坚挺,企业维护价格意愿强烈,后期价格走势仍维持震荡走势为主。
中泰证券表示,传统淡季逐渐到来,近两周各地价格涨跌互现,但整体幅度有限,价格中枢维持平稳。今年“淡季”随着水泥行业产能控制力度的不断增强及产业链条的加速收缩,有望出现“淡季”不淡的情况,价格中枢有望维持高位运行;甚至部分地区(如苏北、山东、江西等地)在6月仍有涨价动力和弹性。强势的微观数据和业绩的持续兑现将有力支撑龙头企业的股价表现。
信达证券指出,我国固定资产投资增速逐年下行,下游基建与房地产领域对水泥需求拉动力度也在减弱,水泥消费需求下滑趋势仍将继续。而在供给端,随着错峰限产时间和规模不断扩大,供给将进一步收缩,此外叠加原燃料价格高企,助推水泥价格高位运行。分区域来看,南方供需格局明显优于北方。
房地产投资及房屋新开工面积均在回暖,新开工-竣工面积剪刀差存在修复预期,玻璃下游需求依然有回升的可能。由于新增产能被卡死,环保约束不断加码使部分玻璃企业面临停产风险,此外叠加冷修复产受制及冷修步入高峰期,玻璃行业供给端或将继续收缩。
玻纤中高端领域需求持续放量,行业准入壁垒较高导致新增产能有限,同时2018年仍是池窑冷修高峰期,因此整体产能冲击不大,供给端仍将偏紧。整体看供需关系持续平稳向好,价格仍有上涨空间,行业高景气度有望维持。
总体看,水泥行业供需关系仍将偏紧,此外获成本端支撑,价格有望继续高位运行。玻璃供给受多因素制约,或继续收缩,若下游需求恢复超预期,价格将重回上升通道。玻纤下游需求不断增长,而供给端放量有限,产能冲击不大,供需格局继续改善。子行业中,建议关注行业景气度较高的水泥和玻纤。由于供给端影响因素较多,而下游需求不确定性仍存在,建议关注海螺水泥、华新水泥、中国巨石。
二、石油、煤炭及其他燃料加工业。今年来行业上市公司业绩表现普遍较亮丽,从一季报看,共有11家公司实现净利润同比增长,占比近六成,其中,山西焦化(2543.53%)报告期内净利润同比增幅达20倍以上,ST云维(828.25%)、云煤能源(702.17%)2家净利润均实现同比增幅逾700%,而岳阳兴长(214.71%)、宝泰隆(177.36%)、陕西黑猫(156.12%)3家一季度业绩也均实现同比翻番。从中报业绩预告看,目前有3家公司披露中报业绩预告,其中,山西焦化、岳阳兴长2家中报业绩有望实现继续增长,高成长性尤为凸显。机构评级方面,尽管板块近期表现偏弱,但仍有山西焦化、金能科技2只股近30日内受到机构给予“买入”或“增持”等看好评级。
中银国际认为,今年来煤价总体表现比较好,同比增长11%,但波动较大,呈现V字走势。供应偏紧格局没有明显缓解,及进口管制较严,使供应无法根据需求进行调节,缺乏弹性。有必要性增加供应及增加其对需求变化,否则大起大落仍会重演。今年在政府调控下,市场煤价格与长协煤价格走出截然不同的走势,调控对煤价的作用力在加强,并得到多方配合。行业公共事业化的趋势愈发明显。煤价将会被调控在合理区间的预期得到强化,弹性变小,上市公司业绩增幅将逐渐缩小至平稳。下半年预计煤价将高位回落。下半年的波段性投资机会在把握好调控节奏下的旺季涨价行情,市场风险偏好提升,货币政策与经济走势的预期差,及上半年进展较慢的国企改革兼并重组。板块18年平均市盈率10.5倍,处于历史低位,具备一定安全边际。建议重点关注低估值有业绩的,及有题材有成长的公司:陕西煤业、兖州煤业、山西焦化、潞安环能、中国神华、阳泉煤业、山煤国际等。
财达证券表示,随着国内煤炭价格高位运行,国内煤炭企业盈利能力普遍处于较高位置,煤炭企业的业绩也呈现出稳中有升的走势,行业景气度保持稳定。但受累2018年来大盘持续深度调整,加之煤炭企业业绩增速有升放缓,市场关注度不断降低,导致煤炭板块在二级市场中表现乏力。
由于国内供给侧改革的不断深入,动力煤产量基本保持在一个稳定区间,但由于长协议煤占比不断提升,导致市场煤数量逐渐减少,市场煤数量的减少也导致煤炭消费旺季出现缺煤的情况,尤其是在国内电力产量不断增加的背景下,动力煤价格波动更剧烈。伴随我国钢铁产量增速的放缓及国内房地产行业发展的逐步减速,国内市场对炼焦煤的需求也呈现出下降趋势。加之国外进口焦煤价格出现下降走势,其具有的价格优势进一步冲击国内焦煤价格。总体看,供需关系的变化将抑制我国焦煤价格的上涨,未来价格也有可能出现下行走势。
从全年看,煤炭板块缺乏趋势性投资机会,交易性机会更多来自季节性煤价涨跌及市场对经济预期的波动。板块方面,动力煤板块的投资机会要优于炼焦煤板块,但由于政策的干预,煤价波动会有所收敛,煤炭板块的波动性也会有所减小。建议重点关注动力煤板块龙头陕西煤业、中国神华;炼焦煤板块关注潞安环能、西山煤电。
联讯证券指出,日前消息称特朗普准备施压盟友国要求其到11月4日将各自对伊朗石油进口量降至零,并且警告对不执行制裁的进口国实行制裁。
此次美国对伊朗的制裁程度超出市场预期,之前市场认为欧盟及印度不会对伊朗发起联合制裁,市场预期影响出口量在50-70万桶/日水平。如果本次欧盟包括印度迫于压力配合制裁伊朗,测算预计极限情况可能会形成约100万桶的新增影响,达到170万桶/日。伊朗目前原油产量达到380万桶/日,居全球第六;今年4月出口量达240万桶/日。从伊朗原油出口占比看,中国是最大进口国,约70万桶/日,占比近30%。除中国外的其他进口国包括欧盟、印度、日本、韩国、土耳其,都有可能受美国胁迫而被迫减少进口,极限情况下会影响170万桶/日。
下半年油价仍有向上空间,长期看由于美国页岩油的放量形成天花板压制,预计布伦特油价未来在80-85美金/桶会形成一个顶部,未来价格中枢有望上移到75-80美金/桶。中国石油受益油价上涨及天然气扭亏,当前油价位置对炼化企业也是利大于弊,推荐上海石化及五大民营炼化;油服公司长期受益油公司资本开支提升带来作业量提升,推荐通源石油、惠博普、中油工程;此外全球重回高油价背景下长周期利好燃料乙醇及煤化工板块,看好中粮生化、兴化股份、华鲁恒升、华谊集团、鲁西化工等。
三、电力、热力生产和供应业。据统计,一季报行业中共有45家公司实现净利润同比增长,占比超六成。其中,华电国际(5707.04%)、东旭蓝天(2909.08%)、岷江水电(1359.16%)、*ST新能(1343.26%)4家一季度业绩均实现同比增长逾10倍,此外,包括通宝能源(969.98%)、东方市场(764.22%)、黔源电力(613.88%)、京能电力(417.58%)、科林环保(412.24%)等17家报告期内净利润均实现同比翻番。中报业绩预告方面,*ST新能、黔源电力、科林环保、江苏国信4家上半年净利润均有望在一季报业绩良好的基础上继续实现同比增长,具备较高的成长性。进一步梳理发现,共有20只股最新动态市盈率低于行业板块平均估值水平(22.84倍),其中,东旭蓝天、湖北能源、川投能源、江苏国信、桂冠电力、太阳能、黔源电力、福能股份、文山电力、甘肃电投等10只股最新动态市盈率更是在15倍以下,显著低于A股整体估值水平(15.47倍),分析人士认为,后市或具备更大估值修复空间。
中金表示,日前发改委发布《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》1,到2020年形成利于绿色发展的价格机制,促进资源节约和环境成本内部化;到2025年,机制完善并落实。其中电力部分重点关注:1、完善差别化电价政策。全面清理对高耗能行业的优待电价及不合理优惠。对淘汰/限制类企业用电(含市场电)实行更高价格。2、完善峰谷电价机制。利用峰谷价差、辅助服务补偿等市场化机制,促进储能发展。鼓励电动车提供储能服务,并通过峰谷价差获得收益。完善居民阶梯电价制度,推行居民峰谷电价。3、完善环保行业用电支持政策。2025年底,对实行两部制电价的污水处理企业用电、电动汽车集中式充换电设施用电、港口岸电运营商用电、海水淡化用电等,免收需量(容量)电费。
本次机制调整着眼环保,即高污染,高付费。主要通过两个途径:(1)取消高耗能行业优惠电价。今年前5个月,高耗能行业(炼钢、电解铝等)贡献电力需求达17%,是直购电主要受益方;(2)提高淘汰/限制类企业用电成本,将实现落后产能的出清。各电力公司去年直购/市场电比例达9-51%,其中国投、华润、华电和华能占比靠前。不同于核电风电主要通过政府集中招标的市场电量,火电企业有部分电量通过第三方直接协商价格。因此此次政策出台后,直购电占比较高的火电企业有望在明年电价重新协商中提价,增强盈利能力。《意见》要求加大峰谷电价实施力度,运用价格信号引导电力削峰填谷,引导用户错峰用电,鼓励电动汽车提供储能服务。加大执行力度有助于适当减轻用电高负荷的局面,降低电力系统运行成本。同时峰谷电价的落实,为储能企业买低谷电,卖峰值电价的盈利模式提供实施空间,将推动储能行业发展。该政策下电力利好确定性高,清理高耗能直供电优惠,带来电力企业收入增长。直购电比例较高的电力企业有望首先受益。推荐港股华润电力、华电国际、华能国际及A股国投电力。
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