据统计,截至8月21日,共有1146家上市公司公布上半年业绩报告,共有840家公司报告期内净利润实现同比增长,218家中报业绩更是实现同比翻番,凸显较高成长性。其中,启明星辰(14898.72%)、中石科技(10284.26%)、中兵红箭(7959.41%)、中际旭创(7884.94%)、圣济堂(4194.86%)、山西焦化(4038.96%)、安阳钢铁(3562.17%)等7家中报净利润同比增长30倍以上。此外,国创高新(2876.97%)、*ST佳电(2640.15%)、鲁亿通(1982.43%)、卓翼科技(1803.36%)、赛轮金宇(1555.70%)、通源石油(1511.42%)等6家报告期内净利润同比增幅均超过1500%。
进一步梳理发现,已披露中报公司中,已有403家率先披露三季报业绩预告,业绩预喜公司家数达319家。其中,通达动力(3291.11%)、希努尔(3026.43%)、鲁亿通(1952%)3家预计报告期内净利润同比增长15倍以上。此外,*ST宝鼎(971.76%)、乐心医疗817.58%)、合肥城建(730%)、威华股份(683.23%)、杰瑞股份(650%)、山东墨龙(637.70%)、中京电子(637.56%)、国创高新(557.89%)、华昌化工(547.26%)等三季报净利润均有望同比增逾500%。
机构评级方面,据统计,共有503只股近30日内获机构给予“买入”或“增持”等看好评级。其中,贵州茅台、华鲁恒升、万华化学、水井坊、海天味业、保利地产6只股机构看好评级家数均在25家及以上,后市表现备受机构认可。此外,被机构扎堆看好的还有:乐普医疗、恒瑞医药、广联达、涪陵榨菜、中顺洁柔、欧菲科技、用友网络、桐昆股份。
据统计,行业属性方面,银行、钢铁、国防军工等三行业净利润实现同比增长的公司家数分别为5只、15只、8只,占行业内已披露中报业绩公司家数比例居前,占比分别为100%、100%、88.89%。
一、银行业。申万宏源表示,近期银行间市场利率持续走低,虽有回升但仍处在底部位置,这对缓解银行负债成本压力无疑是利好,叠加政策频吹暖风,利好银行板块。推荐相关标的:中信银行、平安银行。
兴业证券指出,年内机构重点持仓的头部银行表现相对疲弱,或指向避险情绪进一步提升。随后两周进入银行财报的密集披露期,随着业绩的确认,市场此前对板块基本面中期走弱的担忧将逐渐得以缓解。
周初银保监会披露2季度经营数据,行业不良率季度环比上行11bps至1.86%,农商行贡献了本季度1800亿不良新增额的80%以上,从草根调研看,90天以上逾期限期确认为不良的口径调整可能是本次小型银行不良率大幅提升的最主要原因之一。本周还披露了7月信贷及社融数据,7月下旬来一系列政策的效果,在数据上的反映仍需一定的时间——无论表外非标融资的收缩减缓,或是表内信贷结构的趋势改善。未来的一段时间内,可能仍要面临政策与数据的预期差。
受益金融政策调整和下半年财政政策预期,综合考虑全年基本面相对平稳、目前仓位与估值双底及进入业绩披露期窗口,维持行业推荐评级。个股上除兴业银行外,推荐四大行及招行,关注边际变化的上海银行。
天风证券认为,日前,财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》(72号文),要求“加快发行进度”,“各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不低于80%,剩余发行额度应当主要放在10月份发行”。据财政部预算司,2018年1-7月全国累计发行地方政府债券21679亿元,其中专项债券5632亿元。据此估算,8-9月共计需要发行至少5168亿元专项债,10月份2700亿元。当前资本约束下,银行配置动力或不足。
我国《商业银行资本管理办法(试行)》此前规定,地方政府债的风险权重为20%(而国债为0)。但下调到0并不违反巴塞尔协议,只是力度从严格恢复到一般水平。据BaselII(2006),在国家层面的斟酌决定下,对地方公共部门实体债权的风险权重可参照其司法所属的国家的债权确定。如果该地方政府有特定的融资能力和可用于减少违约风险的特定机构性安排,其债权的风险权重可以与其中央政府的债权一致。
银保监会,2Q18商业银行核心一级资本充足率10.65%,核心一级资本净额13.76万亿。截至18年8月,地方政府债托管额16.96万亿,因银行持有比例缺乏最新数据,按中债登披露的17年8月末的78%估算。静态测算,地方债权重调整为0后,RWA占用将减少2.65万亿,核心一级资本充足率上行22BP至10.87%,释放信贷空间估计在3-5万亿之间。地方债票息往往高于国债且带来存款,综合收益较高,权重调降后银行配置意愿有望大增。
据中债登,截至7月底,商业银行投资国债8.25万亿,投资地方政府债估计为12.93万亿(按商业银行持有78%估算),得出商业银行的政府债券投资中地方债占比为61.05%。A股26家上市银行17年底共投资政府债券16.29万亿,按61.05%的比例估计,则投资地方债约约9.94万亿。以1Q18的资本情况计算,地方债权重调降可释放RWA共1.99万亿,核心一级资本充足率提升在20BP以上的有:五大行,五家城商行(贵阳、成都、上海、宁波、南京),一家农商行(张家港)。
地方债风险权重由20%调降为0,预计提升商业银行核心一级资本充足率22BP,释放信贷空间3-5万亿,助力地方债发行以实施积极财政政策,有一箭双雕之效果。地方债风险权重调降对银行板块形成明显利好。
二、钢铁行业。分析人士表示,上半年在去产能和环保限产政策的强势推动下,钢铁行业化解过剩产能稳步推进,其中压减粗钢产能的任务已完成大半。考虑到下半年基建行业后续发力,钢材需求稳中有升,预计钢材价格仍有上涨空间,盈利增长可期。建议关注低估值高弹性的公司,推荐相关标的:韶钢松山、华菱钢铁、新钢股份和南钢股份。
国海证券指出,2018年需求边际走弱,主要钢厂需弥补地条钢退出造成的需求缺口,产能利用率逐步上行的中期逻辑仍然不变。钢企盈利仍维持高位,供给、需求对于钢价的边际影响弱化,趋势性行情难有,建议关注短期优质钢铁个股中报业绩超预期反弹和下游预期供暖季限产提前补库,造成三季度淡季不淡的波段性反弹。另外由于板块、个股PE估值均处于历史底部,一旦经济走低悲观预期扭转,阶段性向上的弹性力度会超预期。
上周全国高炉开工率与上周持平为66.16%,唐山钢厂产能利用率下行2.29pct.至61.48%。近期供给端环保限产事件层出不穷、预计压力只会超预期的严,现货价格继续高位上扬、带动期货贴水持续修复。需求端1-7月房地产累计投资开发增速为10.2%,韧性十足再次证明下游需求不弱。国常会、政治局会议确立基建补短政策基调不变,银保监76号文力促银行间充裕流动性向实体传导,虽然7月宏观数据生产、需求双弱,但政策传导需要时间。若8月经济数据出现好转,尤其预期中的基建投资反弹被数据验证,叠加当前钢材社会库存处于低位,配合优质钢企出色的中报,板块、个股低估值,及“金九银十”生产旺季到来,板块从7月下旬开始的修复行情时间、幅度会超预期。继续推荐关注华菱钢铁、八一钢铁、三钢闽光、方大特钢、新钢股份、韶钢松山及中厚板龙头南钢股份。
爱建证券认为,7月房地产销售及新开工数据保持上半年强势表现,基建投资增速再创新低,目前行业依然处于房地产需求较好对冲基建需求下行阶段。上周五受唐山或提前至9月1日开始采暖限产的传闻刺激,期股现三市走强,从近期唐山空气质量排名倒数看,提前限产可能性存在,近期需要密切关注其执行进展。住建部公布1-7月全国棚改新开工407万套,完成今年目标超过70%。而对今年后5个月,房屋新开工数量相较1-7月有不小降幅,一定程度上需要基建投资的企稳甚至反弹来平稳下游需求。截止上周五板块相对估值为0.78,后市跟随大盘波动可能性较大。
当前行业逻辑在下半年基建需求是否能企稳对冲宏观政策微调下可能更为严厉的地产调控,及钢铁供给端是否能够在环保限产下再度压缩,对此保持谨慎乐观的预期并给予行业“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光、新钢股份。
三、国防军工。分析人士表示,军工板块或迎来最佳布局时点,目前整体估值水平已不到50倍,虽然绝对值不低,但相对自身历史水平已处于低位,且一些优质个股目前估值已在30倍附近。当下已进入中报密集披露期,受益行业订单回款的加速及各主机厂推进均衡生产,预计军工板块今年中报业绩同比增幅将有显著提升。推荐相关标的:中航沈飞、内蒙一机。
开源证券指出,日前美国国防部出台一年一度呈交国会的所谓《中国军力报告》。与往年相比,今年这一报告中列出五大“特别关注”,分别是:中国日益扩展的全球影响力、中国与朝鲜关系、解放军合成化、轰炸机海上行动、创新驱动的发展战略。整体看,今年的《中国军力报告》内容大部分乏善可陈,并且依然坚持鼓吹“中国威胁论”。美国本次发布的《中国军力报告》再次确认美国已将中国视为主要竞争对手的事实,随着美国政府开始据此制定政策方针,中美战略竞争的局面已无法避免。中美战略竞争是未来十年内军工股获得发展机遇的终极逻辑,为维护我国领土和主权独立、完整,维护我国海外利益,保护海外投资安全,我国将积极应对美国的竞争,势必加大在军事现代化上的投入。处于斗争第一线的海空军将长期成为建设重点,拥有核心装备制造能力的企业将首先获益,可关注中航沈飞、中航动力、中国重工、中国船舶、中船防务、国睿科技、中直股份等。
经过近几个月吹风后,美国空军鼓吹的新一代反导监控卫星项目在8月14日签约。据美国《防务新闻》报道,美国空军与洛克希德·马丁公司签署价值29亿美元的合约,后者将负责研制和生产3枚”下一代天顶持续红外项目”(OPIR)卫星,这种卫星将逐步取代现役部署在地球同步轨道和太阳同步轨道上的SBIRS卫星系统。据称,首枚卫星将在2023年发射,这比最初计划中这套卫星星座系统2029年成型提前了6年。美国再次开始太空军事化研究也将刺激其他国家跟进,对军工行业形成促进。可关注中国卫星、航天电子、航天信息、航天动力、北斗星通、振芯科技、鹏起科技等。
国海证券认为,日前美国国防部发表2018年度《中国军事与安全发展态势报告》,渲染“中国军事威胁”,中美关系发展前景更充满不确定性。国防作为国家安全和发展的根本保障,发展的迫切性进一步加强。推荐投资者关注国防军工行业的发展确定性和成长性,重点关注近期调整较为充分的、核心受益国防建设的标的,推荐内蒙一机、中航飞机、中航沈飞、航发动力、中航机电等。
看好军工行业发展,给予推荐评级,主要理由:1)军改的不利影响逐渐消除,国防建设对装备的需求开始释放,军工行业步入业绩加速增长阶段;2)军工科研院所改制、资产证券化、军品定价机制等改革不断深化、股权激励逐渐推广,军工行业发展利好不断;3)中美关系发展的不确定性增强,国防建设和高端制造重要性及迫切性进一步提升,国家有望加大投入,产业发展有望加速。
重点看好三大方向:1)直接受益国防建设装备需求释放,业绩开启高增长的核心主战装备总装龙头和核心配套,推荐中航沈飞、中直股份、中航飞机及内蒙一机、中航机电等;2)受益军工科研院所改制和资产证券化的上市平台标的,推荐中航机电、中航电子、四创电子、国睿科技;3)大国对抗背景下受益自主可控关注度提升和国家发展力度加大的军民融合型高端制造标的,推荐航发动力、中国动力。
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