据中报统计，上半年计算机行业上市公司总计实现营业收入2604.5亿元，同比增长26.88%，总计实现归母净利润128.9亿元，同比增长15.16%，总计实现扣非后归母净利润90.04亿元，同比增长14.91%。上半年公司营收增速中位数为14.47%，归母净利润增速中位数为10.37%。从整体规模同比增速看，与去年同期数据相比，上半年营收及归母净利润增速较去年同期有所提升，分别提升17和38个百分点。从中位数看，上半年营收及归母净利润增速较去年同期小幅下降。
计算机行业营收同比增速为正公司153家，占比78.1%，归母净利润同比增速为正公司129家，占比65.8%。从细分增速区间看，上半年公司营收同比增速在50%以上和20%~50%区间比例相对2017上半年有所下降，在0~20%区间比例有所提升。但营收同比增速为正的公司比例基本稳定，意味更多公司由营收高速增长（增速大于20%）向中低速增长（增速在0%到20%之间）转变。上半年行业销售毛利率及销售净利率分别为37.55%和7.42%，分别同比下降1.30和0.13个百分点，且均处在自2016上半年以来最低水平，行业盈利能力呈现下降趋势。上半年行业销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为8.40%、20.32%、0.04%，同比分别变化-0.24、0.44、0.04个百分点，三项费用率合计同比小幅提升0.24个百分点，费用率水平基本保持稳定。
信达证券表示，从计算机板块各细分概念板块业绩表现看，卫星导航、安防监控、金融IT三个细分板块在营收及利润表现上均表现较好。此外，大数据/云计算板块，整体营收保持40%左右增长，但利润同比增速表现一般，显示板块盈利能力有待提升。上半年细分板块表现与2017年度相比，表现靠前的细分板块基本一致。表现差异较大的一个是金融IT板块，上半年虽归母净利润增速有所下降，但营收增速出现较大幅度提升。另外信息安全板块营收及扣非后归母净利润增速均出现较大程度下滑。智慧医疗板块的营收及归母净利润增速出现小幅下降。
对行业内上市公司上半年的业绩及过去三年的业绩进行汇总分析，总结出持续增长型、业绩突破型、业绩下降型三类有重要代表意义的发展类型。在选取指标标准下，业绩持续增长和业绩实现突破的公司数量均较稀少，建议重点关注这部分基本面表现突出标的。建议关注保持较高景气程度的细分板块，营收及净利润增速维持在较高水平的，典型代表如卫星导航、安防监控、金融IT。且由于今年上半年表现较好的细分方向与2017年度表现较好的基本一致，细分板块的业绩延续性也得到部分验证。在具体标的选择上，建议重点关注在最近两三年业绩持续增长型公司和在近期业绩增速实现快速提升的公司。虽有部分公司是由于并购等外在因素导致的增长，但通过对这部分公司基本面分析，筛选出在内生增长方面表现强劲的具体标的，如久其软件、合众思壮、超图软件、恒华科技、赢时胜、华测导航、浪潮信息、创业软件、佳发教育等。
李克强总理在9月6日的国务院常务会议上提出“打造大众创业、万众创新升级版，不仅要巩固近年来快速发展的新业态、新模式，还要向更广阔的领域拓展，使创业创新在更大范围、更高层次和更深程度上蔚然成风。”李克强总理特别强调，打造“双创”升级版，要突出重点拓展两大空间：一是工业互联网，二是“互联网+公共服务”，其中在“互联网+公共服务”领域，“互联网+医疗健康”和“互联网+教育”是重点推进的细分方向。
在今年政府工作报告中首次提出要打造“双创”升级版，一是明确肯定双创在带动就业、促进科技创新、增强综合国力方面的积极作用，二是在新的国内国际形势下更大范围、更高层次的科技创新是产业升级的核心驱动力，也与我国追求高质量发展的目标相吻合。国常会中也确定六项支持举措以推进“双创”升级。此次对工业互联网和“互联网+公共服务”给予高度重视。这两个领域此前都有相应的政策文件进行支持，也是政府长期以来的推动方向之一。之所以选择这两个方向，一方面工业互联网服务于制造业领域，能为企业产品生产全生命周期提供优化服务，实现企业制造资源的优化配置和经营效率的提升。“互联网+公共服务”则提升公共服务效率和水平、增强民众获得感的重要举措，其中的医疗和教育是最重要的两个领域。另一方面，这两个方向均有一定信息化基础，医疗和教育是信息化投入相对较多的方向，工业领域的信息化则发展空间广阔，且随着国家政策的支持已有许多企业和地方开始在工业互联网领域实践。工业互联网领域自去年以来相关支持政策不断推出，国家重视程度凸显。“互联网+医疗健康”此前也发布推进医疗机构信息化建设的文件，未来有望维持高景气度。建议重点关注这两个细分方向。重点推荐恒华科技、思创医惠、启明星辰、中海达、广联达。
申银宏源认为，2018Q2行业收入增长26%，薪酬增长18%，利润/扣非增长19%/16%，已自2017Q4以来连续三个季度收入增速超过20%，且利润/扣非利润增速趋于向上。预计盈利改善还将延续，人力扩张、预收账款、商誉、资产减值损失是考察关键。1）多家公司2017年末人员未增长，2018Q2费用增速低于10%。2）预收款项、商誉预示盈利改善将延续。3）资产减值损失一定程度反映企业主释放利润表风险的主观意愿。一旦该比例未来继续下降，计算机行业经营质量在积累风险。4）2018年末人力扩张、盈利反身性（是否鼓励合理并购）将决定2019盈利。
十大下游均以高增和从差转好为主，更新最新产业阶段图。1）高增领域：医疗信息化（Q2同比环比改善）、云计算（Q2高增，但同比环比增速下降）。2）改善领域：安全与军工（环比明确改善）、金融IT（利润触底回复、差异化）、税务IT。3）平稳领域：政务IT、电力IT。4）差异化领域：安防（领军较好）、AI（AI算例高增、其它低迷）。5）整合领域：汽车IT（Q2环比同比在整合期）。关注各主线重要公司。1）中长领军：航天信息/新北洋/广联达/中科曙光等。2）医疗IT：东华软件/卫宁健康/和仁科技/思创医惠/万达信息。3）云计算大数据：深信服/宝信软件等；4）自主可控安全：太极股份/启明星辰/美亚柏科等；5）金融IT：赢时胜/广电运通/新国都等。
渤海证券指出，行业目前市盈率（中信，TTM）为49.2倍，相对于沪深300估值溢价率347.27%，2013年至今行业估值区间为39.77-95.33倍，目前仍高于2013年以来底部，整体看，行业估值仍存调整空间。从基金持仓看，对信息传输、软件和信息服务业的持仓比重从2015年持续走低后在2018年出现反弹。截至2018年6月30日，基金对信息传输、软件和信息服务业的持仓市值比重5.34%，行业标准比重4.13%，超配比率29.30%，持仓比重结束2015年以来持续下降趋势。虽行业整体估值依然偏高，但部分概念板块如云计算、工业互联网、人工智能等及国家政策红利将会继续迎来估值上升期，从历史持仓比例看，后续加仓空间较大。
从基本面看，行业整体目前仍不具备明显估值优势，相关商誉减值风险、被并购公司整合风险等风险因素仍是行业基本面改善的重要羁绊，商誉问题、并购整合问题积聚的公司仍将存在一定消化过程。项目型、渠道型标的由于技术壁垒相对较低，更多地依靠销售、渠道等优势获取项目，此类公司在业绩对赌到期后存较大业绩变脸风险，而产品型、技术型公司由于依托知识产权壁垒等，整合难度相对较小，此类公司在业绩对赌到期后的业绩变脸风险相对较小，建议投资者关注。部分公司披露三季度业绩预告，投资者重点关注内生增长强劲或掌控核心竞争力的、业绩边际有所改善的公司进行布局，推荐太极股份、恒华科技、易华录、浪潮信息。
东吴证券认为，采用整体法，中报计算机行业（申万）收入同比增长21%，其中实现正增长的公司数量占比达79%，收入增速超过20%的公司数量占比达到40%；归母净利润同比下降2.78%，但扣非归母净利润同比增长0.34%，并且归母净利润增速为正的公司数量占比达59%，其中增速超过20%的公司数量占比达40%，分化非常明显。行业整体销售费用和管理费用增速分别为12.3%、18.0%，均低于整体营收增速，但行业毛利率较去年的39.17%下降1.36pct，同时资产减值损失增长超过40%，导致净利润增速偏低。从子行业看，收入增速前五的子行业依次是云计算、智能制造、信息安全、金融科技、医疗信息，对应增速分别为37.7%、27.9%、19.0%、18.5%、15.0%；扣非归母净利润增速前五的子行业依次为智能制造、云计算、医疗信息、金融科技、信息安全，对应增速分别为67.8%、31.7%、21.3%、18.2%、-17.6%。智能制造和云计算业绩领跑行业。
从估值角度看，业绩个股经过反弹后2018年估值趋于历史上合理区间；但从策略配置角度，计算机行业龙头仍具有较高配置价值。虽然A股计算机公司对外出口微乎其微，直接业绩冲击非常小，但贸易战影响市场风险偏好，作为高贝塔的板块，计算机行业首当其冲。并且由于后周期性，经济下行对计算机行业公司业绩的影响在年底或明年初会开始浮现。但本轮B端的信息化投资主要是产业升级和技术升级驱动，可持续性要远强于经济周期驱动的投资，中期看云计算领域龙头的业绩有望持续释放，自主可控领域也将在明年开始进入初步放量期。从子板块看，当前建议关注年初以来跌幅较多，但招标和政策均有望大力推进的信息安全板块，重点推荐卫士通、启明星辰、美亚柏科。业绩向好的白马继续重点推荐用友网络、卫宁健康、恒生电子、赢时胜、广联达、太极股份等，关注超跌的今天国际、汉得信息、东方国信等。
公安部网络安全保卫局总工程师郭启全9.4日在2018ISC互联网安全大会上表示，由网信办和公安部牵头，《国家关键信息基础设施安全保护条例》即将出台。根据2017年7月发布的草案，本次条例涵盖关键信息基础设施范围，运营者安全保护，产品和服务安全，监测预警、应急处置和检测评估，法律责任等各方面，构建了关键信息基础设施安全保护的整体框架。本次条例有四大亮点：1、关键信息基础设施范围，不仅包括政府机关、能源、金融、公用事业等领域的单位，还包括电信网、广播电视网、互联网等信息网络，及提供云计算、大数据和其他大型公共信息网络服务的单位；同时包括国防科工、大型装备、化工、食品药品等行业领域科研生产单位，及广播电台、电视台、通讯社等新闻单位。2、投入方面，条例明确地市级以上人民政府应当将关键信息基础设施安全保护工作纳入地区经济社会发展总体规划，加大投入，开展工作绩效考核评价；3、责任方面，条例规定关键信息基础设施的运营者对本单位关键信息基础设施安全负主体责任，运营者主要负责人是本单位关键信息基础设施安全保护工作第一责任人。运营者应设置专门网络安全管理机构和网络安全管理负责人，运营者网络安全关键岗位专业技术人员实行执证上岗制度。4、运营方面，条例规定关键信息基础设施的运行维护应当在境内实施，运营者在境内运营中收集和产生的个人信息和重要数据应当在境内存储。今年来，受部分行业招标影响，网络安全板块整体表现差强人意，但安全运营目前正放量落地，启明星辰和卫士通等龙头今年的安全运营收入均有望过亿，《关键信息基础设施安全保护条例》的出台更有希望带动下游的大力投入和整个行业向运营模式的转型，行业龙头迎来中长期布局的良好机会，重点推荐卫士通、启明星辰、美亚柏科，关注绿盟科技、深信服、中新赛克、南洋股份、任子行等。
华创证券表示，对计算机板块下半年表现依旧保持乐观，主要基于以下逻辑：1）上半年计算机板块业绩有所回暖，特别是云计算、工业互联网、智慧安防等领域表现颇亮眼，下半年有望持续向好。2）科技强国势在必行，政策利好持续释放。年初以来工业互联网/“企业上云”、自主可控、医疗信息化及信息消费升级等领域支持政策密集落地，料将对产业的发展形成自上而下的长期驱动。3）计算机板块内部产业趋势清晰，如云计算、自主可控。4）贸易战潜在的关税影响对计算机板块基本面实质影响有限。计算机行业内大部分公司面向的市场基本限于国内，据统计，195家中信计算机板块上市公司中有海外业务的公司共84家，仅24家2017年海外业务收入占比超过30%，而且其中大部分公司的主要海外业务并非针对美国市场，我们认为不应过度担忧贸易战潜在的关税影响对行业的影响。
云计算凭借灵活配置、资源利用率高和节省成本的优势，正逐渐颠覆传统IT行业的部署模式，云计算产业趋势愈加清晰：1）海外市场增势依旧强劲，Gartner数据显示，2017年以IaaS、PaaS和SaaS为代表的全球公有云市场规模达1110亿美元，增速29.22%。最新一季财报，AWS云服务收入同比增长49%至61.05亿美元；微软云Azure收入同比增长89%。而巨头们股价在2018年更是一路高歌猛进，亚马逊年初以来涨幅接近70%，市值一度突破万亿美元，充分证明云计算产业大势锐不可挡。2）国内市场有望步入红利释放期，IaaS层持续高景气，阿里、腾讯加速扩张巩固领先优势。以金蝶、用友为代表的SaaS层国内力量逐渐崛起，根据IDC报告，2017年金蝶已逐渐超越Oracle、微软等国际巨头，在国内企业级SaaS市场占据7.2%的市场份额。3）我国云计算的应用正从互联网行业向政务、金融、工业、医疗健康、建筑、交通、物流等传统行业渗透，各大云计算厂商纷纷与医疗、金融等行业传统IT厂商进行资本联姻各建阵营，进军行业云市场，行业云成为巨头们争夺的下一个风口。
建议两条主线把握行业投资机遇：一、关注成长性强，业绩增长确定性较大的优质龙头标的；二，把握产业趋势，关注云计算、自主可控领域核心标的。继续推荐“三个小白马”：辰安科技、泛微网络、恒华科技；云计算SaaS推荐：广联达、用友网络、恒生电子、泛微网络、超图软件、恒华科技、石基信息；云计算IaaS推荐：浪潮信息、中科曙光、深信服、宝信软件；自主可控和信息安全领域：推荐太极股份、中孚信息、美亚柏科、启明星辰；人工智能领域：推荐科大讯飞、四维图新、华宇软件、海康威视、苏州科达、千方科技；工业互联网领域：推荐用友网络、东方国信、大豪科技。
兴业证券表示，政策对计算机板块支持仍在持续回暖。在金融科技领域，自2018年9月1日至2020年12月31日，财政部、税务总局对金融机构向小型企业、微型企业和个体工商户发放小额贷款取得的利息收入免征增值税，这将有助于金融机构贷款进一步向小微企业和个体工商户倾斜。金融科技公司可帮助小微企业在向金融机构申请贷款时降低信息不对称问题，起到业务推荐和数据分析的作用，小微企业贷款免征增值税有利于这类金融科技公司开展业务。在医疗信息化领域，近期医政医改局发布《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》，要求到2020年所有三级医院电子病历应用水平分级评价要达到4级以上，该要求将催生未来几年电子病历项目的建设和升级需求。建议继续重点关注金融科技和医疗信息化领域的投资机会。
此外，持续推荐云计算、自主可控两大方向。云计算领域是中报表现较好的领域，IaaS板块业绩兑现能力更强。同时继续看好以石基信息、广联达为代表的SaaS龙头公司云转型的不断落地。自主可控因招投标的季节性影响，上半年属于淡季，板块中报表现较为平淡，随着下半年相关项目的开始落地，业绩兑现可能实现“从0到1”的蝶变，有望酝酿较好的中长期投资机会，可进行前瞻性布局。首推紫光股份、深信服、中新赛克、中孚信息、浪潮信息、千方科技。关注易华录、宝信软件、中科曙光、太极股份、广联达、恒生电子、润和软件、卫宁健康、超图软件、和仁科技、新北洋。
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