消息:
博览财经消息整理,11月23日,中国央行当日未开展逆回购操作,因当日无逆回购到期,当日实现零投放零回笼,央行公开市场本轮逆回购“静默期”已持续二十一个交易日。
点评:
从近期公开市场业务交易公告的措辞来看,央行认为市场流动性有所收敛,但由于流动性总量仍合理充裕,故没有投放流动性的必要。我们认为近期资金面持续处于较为稳定的充裕状态,市场利率仅略高于公开市场政策利率水平,且无明显到期压力,无需央行通过逆回购进行“削峰”操作,这是近期央行连续暂停逆回购操作的直接原因。
对于未来流动性走势,可以判断当前经济下行压力增加,如果企业融资困难不能实质性缓解,经济下行压力持续存在,货币政策将继续着力于保持流动性合理充裕。
市场对于降准的预期,是有其合理性,并非单纯臆想。2018年净稳定资金比例、流动性匹配率等监管指标考核趋严,增加了商业银行对中长期资金的需求,使银行间市场6个月以上资金较6个月以下资金出现明显溢价。为提高银行体系流动性稳定性、降低实体经济融资成本,有必要继续降准释放长期流动性,并置换期限相对较短的MLF。
面对经济下行压力,除降准外,降息的预期也在升温。从债务周期看,高债务需要高盈利和低利率化解,如果盈利处于下行周期,那么只能降低名义利率。以国内经济为依托的货币政策中,包括利率、准备金率的政策调整会随机而动,未来货币政策将呈现“降准+降息”组合,其中降准是长期趋势,MLF为辅助、逆回购次之。目前企业融资利率仍然不低,明年经济下行压力仍存,预期2018年内降准,2019年降准、降息并存的呼声不小。
根据公开市场资料总结,相关标的包括:万科A、长沙银行、、保利地产、中国建筑。
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