周一（12月17日），沪深两市延续回调态势，而工程设计板块逆势走强，汉嘉设计、中衡设计、建科院强势涨停。上周召开的政治局会议显示，明年政策重心的将集中在稳增长、稳就业和守住不发生系统性风险的底线。市场预计，明年大基建将承担更多逆周期调控功效，基建投资增速将同比提升。

当建筑行业订单快速增长的时候，最先受益的将是设计咨询。在明年基建补短板的预期下，在交通、生态环保等领域具有突出实力的设计咨询企业也将最先收益。

投资观点：

1、产业链前端，优先受益基建补短板

设计咨询行业处在建筑产业链的上游，建筑行业订单的变化，最先会反应到设计咨询行业营收的变化，而且由于一般设计周期相对建设周期要短得多，订单能比较迅速地转化为营业收入。在明年基建补短板的预期下，在交通、生态环保等领域具有突出实力的设计咨询企业也将最先收益。

2、上市企业依托跨区域、跨行业拓展，业绩逆势高增长

伴随着政府对资质、管理、经营模式等体制机制方面的改革逐步深化，设计咨询行业原有的行业和区域壁垒逐渐打破，行业进入一个新的发展时期。龙头设计企业的优势日益明显，中小型设计企业的发展空间逐步缩小，行业整合未来大势所趋。而上市平台能为公司大规模并购提供条件和创造优势。

A 股大约有20 家左右的上市设计咨询企业，在跨区域和跨行业整合的推动下，整体处于一个快速扩张阶段，近几年实现了逆势高增长。截止2018Q3，上市设计企业营收229 亿元，同比增长24.39%；净利润23 亿元，同比增长25.28%。

3、行业盈利能力较强，轻资产低负债，现金流好

设计咨询企业具有较强的盈利能力。2017 年，设计咨询上市企业净资产收益率为14.62%，比建筑行业平均水平高3.06pct，比A股上市公司平均水平高3.40pct。

从设计咨询行业的毛利率和净利率水平来看，其高盈利能力表现更为明显。2017 年，设计咨询上市企业毛利率为37.48%，高出建筑行业平均水平25.76pct，高出A股上市公司平均水平19.01pct。

设计咨询行业的主要成本是人力成本，属于轻资产模式，资产负债率水平低。同时，设计咨询企业现金流也较为充裕。

相关标的：中设集团、苏交科、勘设股份、建科院、启迪设计。