

【博览财经分析】市场预期的调整,却迟迟未到。直到3月7日晚和3月8日早间的两份唱空研报降临,成功引爆了A股调整的导火索:两份研报就砸飞2.32万亿!!
坊间类似的揣测,也是不绝于耳——
整个周末,不管是媒体还是朋友圈,甚至包括官媒,都在讨论这两篇“卖出”报告的背景,在我看来,这其实没什么好讨论的,毫无疑问,这就是某种形式的调控。因为,伴随着指数的上涨和成交量的激增,“配资”死灰复燃,而配资是被监管层认为是15年股灾的罪魁祸首,一旦它再次沉渣泛起,怎能不让监管当局如临大敌?还是在周末,传来广东证监局召开座谈会了解场外配资情况的报道,所以我个人猜测,这应该是“看得见的手”重出江湖的主要原因。
既然“手”已出,那按照以往A股的尿性,
如果接下来市场继续火爆,那很可能还会有第二只手、第三只手……
……
这是当前诸多媒体与野生分析人士的“统一口径”。
似乎只要把导致暴跌的责任“甩锅”给哪“俩坏小子”,自己的心态就会平和许多……
是啊,亏损股暴涨的浮盈,失联股翻番的账面收益都还来得及兑现呢,你丫就来砸场子?
不知道“断人财路,如杀人父母”啊?!
看我不削你!!
……
包括博览财经在内,只要头脑还算正常的,没有被蜂拥入市的散户、游资、配资资金,与连续爆买的闹热搞昏头的业内人士,都早已频频发出“警惕市场可能的回调”,甚至是所谓的“牛市大回撤”,但说不清究竟“市场永远是对的”呢,还是“市场永远是错的”,在2.25之后跑步入市的大妈们,以及死灰复燃的配资,似乎已经泯灭了众多资金的常识,把持续流出的主力资金、产业资本,放缓的北上资金,以及监管层对上涨的“审慎表态”,都当成了耳旁风,一股脑的向3100上方“扎猛子”,没想到一脚踹上块铁板,现在不知道总结经验教训,反倒齐齐把自己的损失与责任,都算在了两篇研究报告的头上,似乎只要“这俩坏小子”不戳穿“皇帝的新衣”,陛下就不会光着屁股似的……

3月5日,某券商高喊“年内上证综指会达到4000点”;
3月6日,一片亢奋中,另一家券商推出了“强国牛”;
3月7日,中信证券发布研报称,中国人保A股显著高估,首次给予“卖出”评级,预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。
3月8日,华泰证券将中信建投评级下调至“卖出”,下调目标价格夭折近50%。
3月8日,广东证监局官网消息显示,7日广东证监局召开座谈会了解场外配资情况,对证券经营机构防范场外配资风险提出明确要求。
3月8日,沪指开盘大跳水,先后击破3100点、3000点两大关口,创2018年10月12日以来最大跌幅。
截至8日收盘,A股总市值为53.49万亿元,较7日收盘总市值55.81万亿元减少2.32万亿元。
而针对8日市场表现,当天证监会新闻发言人表示,不做评论,证监会将履行好监管职责,促进市场健康稳定发展。
但“官媒”仍然给出了“官方的立场”——
《上海证券报》3月9日评论称:“两篇看空研报为何这么有杀伤力”?
8日当天最早下定决心大举抛售的资金,并非真心相信高估个股的股价会在市场规律的作用下向基本面回归。而是以他们惯有的思维模式,断定这两份少见的看空研报背后有“事儿”、有“背景”、有“指导”。他们相信左右股价是他们想象中的强大外部力量,因此选择“顺应”它,抛售一切高估或者没有高估的个股。
9日《中国证券报》则援引业内人士表示,出具“卖出”评级的研究报告,向客户提示风险,是分析师正常执业工作应有的内容,不必过分解
《证券时报》3月10日晚间发评论员文章称,对投资者来说,市场化意味着“买者自负”,尊重契约精神,对于股价,可以有自己的评判,但要为自己的交易结果负责。那些严重脱离基本面的“疯牛股”,最后大多会重新回到基本面,投资者因此遭受损失甚至巨大损失的案例在历史上并不少见。在参与博弈、享受过程之前,投资者应该评估一下市场把握能力和风险承受能力,看看是否能对自己投资结果负责,而不将风险外溢给整个市场。
减少交易阻力是市场化的重要含义,最大限度地减少交易障碍,让想买的、想卖的都能在市场实现其交易意图,不以行政手段阻止、叫停或制造其他交易阻碍,这些都是市场化的题中应有之义。市场化更是一整套制度体系,通过自由交易形成真实、有效的价格并在价格信号作用下引导资源配置,才是市场化的本质,因此,市场化是双向的,甚至是镜像对称的。
市场优势方要时刻注意自己行为的合规性,中小投资者的风险承担能力要与投资行为相匹配,这样各方就可以从市场涨跌的过度纠结中走出来,市场也就会更加健康有序。
……
然而历史经验告诉人们,中国股市一旦被推上某种高尚的“神”坛,它的好日子也差不多到头了。
业绩爆雷股大幅上涨,或可折射出基本面研究者的落寞。
1月底,随着业绩报告的披露,不少上市公司爆出巨额商誉减值。
有心人想用业绩爆雷指数提示风险,没想到开年以来该指数一路上涨,让一众信奉基本面的研究者望之兴叹。
市场上随之流行起关于基本面的段子:基本面,基本面,基本天天在吃面。
这轮上涨行情中,许多个股估值已远超合理性。
比如频频被资金炒作的东方通信,截至3月7日市盈率(TTM)超400倍,风范股份(601700)则接近600倍。
中国人保2019年以来至3月7日累计涨幅达到138.48%,市盈率(TTM)39.74倍。特别是2月22日以来9个交易日7天涨停。
中信建投2018年10月18日至2019年3月7日,累计涨幅达379.38%,近期更是走出了10天8板的惊人行情。
……
●游资成为本轮最为活跃推手,频繁出没龙虎榜,月均成交额急剧攀升,“爆炒股”更是频频上榜;同时,借道沪、深港通的北上资金也是迅猛加仓,不满三个月累计净买入金额已达去年全年净买入规模四成以上,并在近期灵活调仓,先于大盘调整,率先出货。
剔除机构专用席位,今年合计3724家游资席位登榜龙虎榜,截至3月8日成交金额累计约2970亿元,月均成交规模几乎是去年月均的1.55倍,活跃度激增;相比之下,机构席位今年活跃度反而降低,月均成交金额低于去年月均水平。
●与此同时,行情火爆带动两融余额快速回升。Wind数据显示,年初至今,两融余额从7489亿元增至8495亿元,有媒体称,“业内人士”忙于两融业务,并辅以“低成本”、“科创板”等噱头。
这种两融规模快速上升的状况,已经让部分中小券商盘中出现了资金不足的问题。据了解,近日一家西南地方券商信用部下发通知,“最近行情上涨较快,客户融资需求陡增,造成盘中可能存在短时间资金紧张的情况,请做好客户解释工作”。
一位营业部员工评论称,“牛市里这种现象很正常”。回顾2015年“杠杆牛”,两融额度一度非常紧张,尤其是小券商,由于客户少、往往不会给两融业务安排太多头寸,很多客户只能在早上“抢”两融额度,或者新的两融业务只能等待老客户偿还本息后才能开展。
●伴随着A股久违的上涨行情,一大波挂钩A股指数的银行理财产品正“来势汹汹”。相关产品条款显示,若股市满足其涨幅要求,部分产品的预期收益率最高可以超过27%;
●行情火爆,又到证券经纪人大显身手时!有些券商力推兼职经纪人平台,号称“收入无上限”
●上千老股民扎堆“谈股论金”,有的老股民高喊“5月份大盘要上3500点!”,话音刚落,周围已经有人应和起来。

……
按照哪份已经传遍互联网的报告截图,我们可以看到,在《财险龙头,但A股显著高估》这份报告上署名的有四位非银分析师:童成墩、邵子钦(首席)、田良和薛娇。
其实,仔细阅读这几位业内资深分析师的履历,他们各有自己的过人之处,但也绝非什么代表着某些“神秘力量”的“大内”高手(此前的分析也有过“失准”的,大伙都是人嘛),只不过,人家能够在“关键时刻”发出临门一脚的功夫,还是值得人们品评的……

邵子钦、童成墩、田良实际上是一个很稳定的非银分析师团队,已经合作搭档了很长时间,曾经亦是新财富的常客,从他们在平安证券的时候就在一起了。
2009年底,他们转投国信证券,后来又转战中信证券。在这段时期内,邵氏非银团队一直是新财富的常客,依次斩获有——
2007年《新财富》最佳分析师“非银行金融”第1名;
2008年《新财富》最佳分析师“非银行金融”第4名;
2009年《新财富》最佳分析师“非银行金融”第2名;
2010年《新财富》最佳分析师“非银行金融”第1名;
2011年《新财富》最佳分析师“非银行金融”第2名。
……
其实回顾邵氏非银团队的过往,做出此类“绝情”事的,还不只这一次——
2015年1月17日,已经在中信上班的邵子钦发布了题为《券商估值已处高位 政策信号将冲击股价》的研报。
邵子钦认为,对券商直接开出罚单打破了市场化发展的预期,释放限制杠杆交易信号。
目前,A股目前的杠杆交易占比37.10%,已超过台湾地区上世纪90年代牛市平均水平(占比26.93%),接近1999年峰值水平(38%)。
以中信证券为例,该股从2014年10月27日最低12.25元涨至2015年1月7日最高37.25元,涨逾200%。
她表示:建议大家获利了结,出来观察,调降券商行业评级至中性。
但那个时候券商股涨得相当好,2014年下半年,券商股差不多涨幅在一倍左右,2015年1月份,正是群情高涨,面红耳赤的时候。
而此时发出“获利了结,出来观察”',够直接,够狠。
……
2015年6月28日,邵氏非银团队又出了一篇重磅报告,题目为《换手率和两融预期见顶,建议择机减持》。
他们认为:保守预计杠杆交易在A股总交易额中占比25%;民间配资和小伞岌岌可危;虽有政策救市,由于多米诺骨牌效应已现,去杠杆趋势不可逆转;预计换手率和两融预计见顶,佣金率继续下滑。

因此,他们对证券行业做的投资评级为'中性'--按照此前A股的评级往下看一级的“习惯”,这个“中性”实际上就是跟如今人保一样的“卖出”了。
这个举动其实也相当勇猛了,007至今还记得当时无论是媒体还是民间,都每日在喊救市,为股市加油助威,似乎只要喊得再卖力一些,大盘就真的能再牛起来一样。
事实证明邵氏团队是对的,当时的情况下,的确是跑得越早越好。
不过硬币总有它的AB两面,对于邵氏非银团队来说,曾经在中国平安、中国人寿上的失策,估计已成为其职业生涯上抹不去的一道疤,以至于如今在网络公开报道上,这段往事还成为“出镜率最高”的搜索结果。
2011年7月4日在腾讯财经发布的专题报道《盘点最不靠谱券商和分析师》中,邵子钦、童成墩“榜上有名”。
彼时媒体给出的上榜理由是:国信证券从事非银行金融业研究的分析师邵子欣、童成墩,去年10月底两人共同署名的研报中,关于中国平安和中国人寿估价与实际最高收盘价偏离为34.33%和21.46%。其2010年10月28日对中国平安的估价达102元,与最高收盘价66.98元相差35元。
站在2019年3月8日的股市,写出沽空报告,很不简单。
如今A股出了看空报告,从历史的进程上来讲是件好事,也正符合易主席所讲“敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险”的希冀。
难道你还在怀念窗口指导,一通紧急来电么?
对人体,坏事也可能变成好事——
在2003年以来,曾有三份内资券商看空A股上市企业的研究报告最为知名。巧合的是,这三份“著名的看空报告”发布时机,都是在A股市场“大牛市”行情的背景下横空出世。

以上内容为转载内容,用于投资者教育非商业用途,图片或文字与本公司立场无关,如认为涉及内容侵权,请联系本公司进行删除。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。