
【博览财经分析】3.15晚会后,站在千亿市场风口的电子烟几乎是“一夜凉凉”,而那些涉足电子烟行业的A股上市公司,估计也要遭遇一番“强制冰桶浴”了,城门失火殃及池鱼,对“电子烟”的强监管,也引发了一些“警惕性的分析”对“工业大麻”行业的关注……
3·15晚会点名电子烟,曝光了其潜在危害性。节目称,电子烟同样会释放有害物质,危害吸烟者和被动吸烟人群健康,长时间吸食电子烟同样会产生对尼古丁的依赖。
电子烟在国内市场同样“钱景”广阔,一项测算称,中国有3.5亿烟民,按30%的渗透率来计算,如果烟具单价为500元,也意味着将有500亿元的市场空间。
《2017年世界烟草发展报告》显示,2016年电子烟销售额约100亿美元,2017年全球电子烟消费者约3500万,销售额约120亿美元,加热烟草制品销售额约50亿美元。报告预计电子烟行业将持续增长,2025年电子烟市场规模将超过470亿美元,复合增长率为20.78%。
中泰证券研报显示,预计至2024年全球电子烟市场扩容至450亿美元,年复合增速26%。

天风证券研究团队表示,目前电子烟的供需格局稳定,欧美国家是主要市场,但我国电子烟产业发达,全球近90%的电子烟及其配件在我国生产。
诱人“前景”之下,不少上市公司纷纷涉足电子烟产业链——
目前仍在新三板挂牌的麦克韦尔(834742)就是国内最早的电子烟制造商之一。数据显示,麦克韦尔在2018年前三季度实现营业收入21.41亿元,净利润4.33亿元,分别同比增长122.16%和223.3%,公司的毛利率水平也处在高位,达34.37%。从麦克韦尔股价来看,其在2018年的涨幅达到近3倍,与A股市场形成“冰火两重天”。

受益于麦克韦尔的高速增长等因素,亿纬锂能2018年净利润实现了41.57%的增长。据了解,亿纬锂能是麦克韦尔的第二大股东,持有后者37.55%股份,仅次于大股东陈志平39.17%的持股比例。这一背景下,麦克韦尔业绩的超预期增长,将给亿纬锂能带来投资收益的大幅增长。
但“3.15”之后,亿纬锂能回应深交所3月17日下发的问询函时,则辩称:自2017年7月1日起,麦克韦尔不再纳入亿纬锂能的合并报表范围,电子雾化器业务不再是亿纬锂能的主营业务之一。亿纬锂能不涉及电子烟的制造和销售,更不涉及“3.15”晚会所关注的烟液超标问题。
东风股份也在17日晚间公告称,公司注意到近期部分媒体刊载的电子烟相关报道中涉及公司,公司未直接生产或经营电子烟相关业务。公司参股40%的子公司绿馨电子及其下属子公司主要开展低温加热不燃烧烟具的研发和销售,主要销售市场为日本等国际地区,未涉及相关媒体报道的有害雾化类烟油电子烟产品。目前绿馨电子尚未盈利,对公司影响微小。
顺灏股份17日在互动平台表示,控股子公司上海绿馨是针式内加热香烟内燃器中国境内相关专利所有者,公司业务不涉及3.15所报道的有害烟油雾化电子烟等产品。
除此之外,A股电子烟概念股还有——
盈趣科技:公司电子烟业务主要为电子烟IQOS精密塑胶部件,其直接客户为Venture,终端客户是国际烟草巨头PMI。
但盈趣科技2018年业绩预告显示,去年公司营业收入、净利润双双下降,降幅分别为15.97%和18.14%。究其原因,电子烟订单的下滑,成为拖累公司全年业绩表现的重要原因。
此外,劲嘉股份目前已与云南、上海、河南、山东、广西、重庆等地的中烟公司展开合作,同时正在争取与更多各地中烟公司达成新型烟草制品器具相关项目的合作。
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劲嘉股份:公司已与小米公司旗下生态链企业北京米物科技有限公司设立了合资公司因味科技,因味科技已成立专门团队设计研发电子烟、加热不燃烧器具等新型烟草制品,预计在2019年上半年推出电子烟产品。
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集友股份:2017 年10 月31 日,公司与安徽中烟签订《关于共建“新型烟草制品及卷烟配套材料联合工程中心”的框架协议》,研究方向主要包括电子烟烟液、加热器、雾化器等烟具;加热不燃烧卷烟在内的新型烟草制品及卷烟配套材料等。
投资人和媒体高度关注电子烟,“咱们是不是要完了?”
2016年,中国烟草总公司曾试图将使用含有烟油的烟弹式电子烟纳入专卖范围,但被最高法驳回。最高法认为,虽然烟弹中含有尼古丁,但尼古丁作为一种化学成分,其来源不止有烟草,西红柿中也可以提取出尼古丁。
实际上,从2014年开始,中国烟草总公司就已经开始在新型烟草领域发力。云南烟草、上海烟草、吉林烟草等多家公司在这一年着手进行电子烟的研究。外界对此产生的顾虑是,当中国烟草总公司进入小烟领域,整个游戏是否到此结束了?
据报道,电子烟行业从业者的普遍共识是,当电子烟发展到一定规模,必然会受到管控。至于是何种程度的管控,悲观者认为有可能会被“一刀切”。得知投资人和媒体都在关注电子烟行业后,深圳一家电子烟公司的老板跟同行调侃:“咱们是不是要完了?”

“吞云吐雾”本来就是一门众所周知的暴利生意。圈内流传着一个共识:电子烟利润率是在30%以上;创业门槛低,500万就能拿下品牌,5000万进入决赛圈。
2019年初开始,电子烟可谓是资本第一风口。上一年还在共享经济和区块链上“鬼打墙”的风险投资盯上了这个东西,收割过流量并成功变现的网红和头部自媒体盯上了这个东西。

年前,投资机构还是一副“非投不可”的姿态,有人跟某电子烟公司放话:你不接受,我们马上投别人。
如今,资本已经开始冷静,虽然仍然在考察电子烟项目,但是真正出手的少了。
他们清楚,这个风口的上方,悬着一把达摩克利斯之剑,一味烧钱可能会血本无归。
2018年12月,某品牌电子烟获真格基金Pre-A轮1000万美元融资;
2019年1月15日,锤子科技创始人罗永浩宣布前锤子科技核心成员朱萧木创办某电子烟品牌,并友情“带货”;
1月20日,前同道大叔创始人蔡跃栋宣布,其二次创业的电子烟品牌开启现货发售;
1月27日,由同道大叔董事长章晋源、微媒控股董事长李岩等头部新媒体创始人联合推出的某电子烟品牌,正式开始预售。
从2018年底至2019年初这短短两个月时间里,多位知名的互联网人、媒体人宣布推出电子烟品牌。让这口电子味的“香烟”在一时之间成了创业风口。同时,不少创业者和资本也开始向这个行业聚拢。
但不久之后的3月,电子烟行业遭遇了“铁板”——
据3·15晚会节目,世界卫生组织成员指出,如果抽了电子烟,其以后抽卷烟的概率是不抽烟者的两倍。同时,电子烟液中含有尼古丁,会诱导上瘾,还会释放其他微量有害物质,如甲醛、丙二醇和甘油,危害一点不比香烟少。

大家又开始心疼老罗。正如网上流传的段子:罗永浩这人命不好,做手机行业萎缩了,做空气净化器那年天气又特别好,这刚刚开始做电子烟,整个行业又上315了。

更为致命的是,315晚会通过科学实验证明,电子烟同样含有不少有害成分,危害一点不比香烟少。目前在美国等一些国家电子烟已经被列为“烟草制品”,而在日和一些欧洲国家,电子烟被列为医药产品来管理。我国不少城市已经开始在禁烟地区禁止吸食电子烟。
卖什么电子烟呀,我们卖的不是雾化器么?
总体来看,电子烟严厉的监管要来了,甚至不排除“禁烟”。
而一位电子烟创业者愤愤不平,对各种“质疑”提出了3点“意见”——
第一、并不是所有的电子烟都含尼古丁,电子烟也是可以不含尼古丁的;
第二、传统香烟对尼古丁的依赖度很高,如果电子烟可以比香烟减少90%的含量,电子烟是否应该鼓励代替传统香烟,而用做戒烟或者减烟;
第三、甲醛等问题是个别电子烟产品质量把关不严紧。甲醛不是人为添加的,而是高电压加热温度高,化学裂解而成。小烟温度低,是不会产生甲醛的。
大家似乎乱了手脚,把这一切归结于“电子烟”名字上的不准确。“烟”一个字就把这个品类定死了,印象难以逆转。更有人调侃:“卖什么电子烟呀,我们卖的不是雾化器么?”
其实,3.15晚会之前,电子烟加强管控早有征兆。
据了解,目前,国内蒸汽式电子烟尚处“三无”状态,也就是无产品标准、无质量监管、无安全评估,它不属于药品、医疗器械,也未正式列为烟草;总体来看,蒸汽式电子烟尚缺乏国家和行业层面的标准规范。
目前,国内还没有正式颁布电子烟的国家标准,市场上在售的各类电子烟产品,在原材料选择、添加剂使用、工艺设计、质量控制等方面随意性较强,电子烟产品质量参差不齐,部分产品可能存在烟油泄露、劣质电池、不安全成分添加等质量安全隐患。
今年2月,《深圳经济特区控制吸烟条例 (修订征求意见稿)》公开征求意见,拟将电子烟纳入控烟范围。
2018年8月,国家市场监督管理总局、国家烟草专卖局联合发布通告,要求禁止向未成年人出售电子烟,保护未成年人免受电子烟的侵害。通告指出,未成年人吸食电子烟存在重大健康安全风险。
在上述通告发布后,国内启动了大规模的电子烟市场监管整治工作,涉及山东济宁、江苏淮安、辽宁沈阳、湖南岳阳、贵州毕节和上海、天津等地。
随着国家对新型烟草行业重视程度的不断提高,相关政策正处在不断完善中,包括归类明确、产品生产质量标准等。2017年10月和2017年12月,两项国家标准计划《电子烟》、《电子烟液烟碱、丙二醇和丙三醇的测定气相色谱法》陆续下达。
据悉,该两项电子烟相关国家标准计划均处于已批准待发布阶段。市场也认为,上述标准计划的起草说明国家烟草专卖局等部门对电子烟的重视程度,标准发布后有望成为电子烟行业核心标准,对电子烟行业、电子烟液生产等方面进行规范,使电子烟市场进入有序发展阶段。

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作为一个相对不成熟的行业,就要做好随时被怼的准备
也有电子烟创业者淡定地接受这一结果——虽然这是禁烟的前奏,但是真正要进行监管立法的时间还需时日,“作为一个相对不成熟的行业,就要做好随时被怼的准备”——
2003年,一个叫韩力的药剂师发明电子烟,并注册了专利。两年后,如烟雾化电子烟上市,这款尼古丁吸入器是由电池、雾化器和含有尼古丁的可替换烟弹组成。韩力认为,吸烟成瘾原因在于尼古丁,但对人体伤害最大的是焦油等燃烧产物,如果不燃烧直接吸入尼古丁,那么吸烟的危害将大大减少。
“健康吸烟”、“吸着吸着就戒了”的广告语让如烟深入人心。虽然如烟599元到1.68万元的售价很贵,是当时市面上戒烟产品的好几倍,但仅7个半月如烟就回款2.3亿元,第一年营业额达2亿元。并成功借壳上市,2007 年到2008 年达到顶峰,销售额近 10 亿元。如烟股价一度高达116 港元,市值近 1200 亿港元。
盛极而衰,如烟的悲剧在其爆火时已经埋下,广告语中那些引人注目的字眼,给了如烟致命一击。
央视突然曝光如烟戒烟效果造假,将其推到风口浪尖。随后,著名打假斗士王海披挂上阵,历数如烟七宗罪。并将如烟告上法庭,诉其产品本身有害,欺骗消费者。此外,国家烟草专卖局公开表示,如烟的宣传涉嫌失实、有违科学理论,应由烟草专卖局管制。
舆论危机下,如烟销量大幅下降,加之深圳宝安、浙江义乌等地出现不少仿制如烟产品的工厂,迅速蚕食如烟在国内的市场份额,从几乎垄断跌至个位数。国外市场也不乐观,美国电子烟品牌出现,FDA对两家烟草公司从中国进口的电子烟下达了禁令。
如烟业绩迅速崩盘,据2009年财报显示,如烟全年亏损高达4.44亿元。2010 年前7个月,如烟停牌8次,靠集资续命。8月,寻求多元化的如烟集团更名三龙国际。彼时,其股价已长期在0.1港元附近徘徊。
……
就在“电子烟”遭遇寒潮的同时,2019开年以来,工业大麻概念上市公司股价疯涨,相关指数相对沪深300涨势明显走高。有分析预警:工业大麻概念上市公司目前均处于产业探索期,甚至“概念探索期”,尚无实际产品,更无真实业绩体现,部分上市公司基本面堪忧,风险累积过高,建议投资者不要盲目跟进。
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