【博览财经分析】4月4日,盐城市决定彻底关闭响水化工园区,同时,支持各地区建设“无化区”。博览财经认为,一段时间内,随着“供给减少”预期的刺激,相关产品涨价的预期将持续发酵,而正是由于有了“涨价”这一题材,染料类上市公司已经在资本市场上受到了前所未有的追捧——手握间苯二胺,且拥有全球最大染料产能的浙江龙盛,成为近期大牛股,8个交易日涨幅超过8成。在浙江龙盛的带领下,闰土股份、吉华集团、安诺其、亚邦股份、海翔药业(染料占据45%)等染料类上市公司纷纷上涨。与此同时,做染料助剂的传化智联、做下游印染的航民股份,也开始躁动。
(网上有消息称,台塑在大陆的生产基地也发生“爆炸”事件,据报道,台塑麦寮基地总产能——炼油:2700万吨;乙烯:293.5万吨;PX:172万吨)。
博览财经注意到,虽然近期染料概念股大幅上涨,但仍有多家机构高喊“买买买”——
Wind统计显示,4月2日,8家券商对浙江龙盛发布研究报告,给出的评级均为“买入”或“增持”。其中东北证券给予浙江龙盛6个月目标价为27元,按照4月1日收盘价18.92元计算,未来空间还有42.7%;中信证券给出的目标价为25元;东兴证券给出“强烈推荐”评级。
东北证券认为,间苯二胺的供应短缺局面或将持续,而“彻底关闭化工园区”的政策势必刺激“供给减少”预期,而此时下游印染企业目前已进入需求的旺季,短期的供需结构有望持续偏紧。浙江龙盛具备各类染料总产能30万吨,价格每上涨1000元/吨,将增厚净利润约1.8亿元。
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博览财经注意到,响水“3.21爆炸事件”后,苏南的昆山、泰兴两地,分别于3月31日和4月3日相继出现爆炸事件。由于爆炸主体江苏天嘉宜化工有限公司、江苏中丹技术化工有限公司,及所在园区在相关行业具有重要的地位,基于后续整顿的担忧,近段时间以来,包括染料、丙烯酸、TDI等化学产品,均出现了不同幅度的上涨。
以染料行业为例,“染料之都”浙江上虞多位经销商透露,与间苯二胺联系较大的部分染料,比如分散蓝、分散红的部分型号,已出现了翻倍的涨价,而间苯二胺的市场报价,更是从原来的4万元/吨,飙升到14-15万元。
据悉,浙江龙盛4月2日给出分散黑ETC 300% 60元/公斤的最新报价后,其他染料厂也在酝酿新一轮的上调。原本市场对60元/公斤的还在观望,响水关停化工园区,将使得前期的价格得到支撑。有些企业、经销商就会囤积居奇,待价而沽,进一步加剧染料市场的炒作。
对上市公司而言,受园区关停事件牵连的部分企业,可能会因为相关产品涨价,使得公司整体上利大于弊。此外,这次整治或将带来化工企业的“行业大洗牌”。江苏的连续爆炸事件,使得A股化工企业受到了前所未有的关注。浙江龙盛、万华化学、鲁西化工、卫星石化、沧州大化等A股上市公司在“涨价”题材的推动下,接力上演涨停潮。
《证券时报》援引一家上市化工企业的观点称,短期看,直接影响就是一些关键中间体,会出现缺货或供应紧张,那么会引发整个行业缺货,供不应求,销售价格上涨。长期来看,这肯定是个好事,会促进整个行业的低、小、散落后产能的淘汰,实现整个产业的一个高质量发展。
业内人士认为,盐城爆炸后,染料、丙烯酸、TDI等相关产品都出现了上涨,A股市场相关上市公司因此受到市场追捧。按照目前情况来看,下周的热度或许还会延续下去。
恐将引发染料行业震荡

博览财经注意到,根据浙江龙盛债券评级报告披露,国内间苯二胺市场需求量约为5-6万吨,而国内主要生产厂家有浙江龙盛和江苏天嘉宜化工,两者产能分别为6.5万吨和1.7万吨。
七彩化学招股书说明书罗列的公司主要供应商,就包括江苏天嘉宜化工有限公司。数据显示,2015年,七彩化学向天嘉宜化工公司采购的金额为716.27万元,占比为4.54%,系公司第二大供应商。
根据业内人士分析,此次天嘉宜化工有限公司的爆炸事件所引发的“彻底关闭”化工园区的系列政策,将深刻影响染料行业——
第一、天嘉宜是染料中间体间苯二胺的三大核心生产工厂之一,爆炸事件将直接导致间苯二胺的供应短缺、价格上涨,也将对分散、活性染料价格造成影响。其中,分散染料涉及分散黑、分散红玉167#、分散蓝183:1、分散蓝165等染料,活性染料涉及到活性黑WNN、活性黄3RS、活性金黄P-2RN、活性黄K-RN等染料。
第二、爆炸工厂地处苏北,将直接导致苏北染料及中间体工厂复工进度延迟,另外,附近工业园区企业也将受到波及。如最大活性嫩黄染料及中间体生产企业,在嫩黄染料已经连续涨价的前提下,预计迎来持续上涨。蒽醌类生产企业分散蓝60#,56#,红60#也将迎来持续上涨。
第三、分散、活性染料涨价的同时,也或将联动其他染料一同上涨。

博览财经注意到,“国金基础化工”分析指出,整体上看,农药、染料、丙烯酸、环氧树脂、EC等产品在在江苏省产能占全国比例较高,其中毒死蜱、百菌清、CCMP的占比尤其高。可以预见,随着江苏省的环保整治开启,以上述产品为主的精细化工和化工中间体产品的供给将短期内将受到较大影响,产品价格预计会产生较大幅度的波动。

目前江苏省内聚集着大量的染料、医药、农药中间体生产企业,江苏省农药原药的产量在国内占比接近4成,而染料行业产能占比也达到了16%。随着化工行业的整顿,众多小规模分散的染料及中间体企业退出行业竞争,而染料及中间体行业龙头也将在短期内进行重新审查,可以预期染料及中间体行业等精细化工产品的供给将受到较大影响,产品价格有望产生较大波动。

从长期来看,江苏省环保整治逐渐深入,行业内小规模企业淘汰出清,企业数目减少,行业内部整合,将会带来行业进入壁垒提高,行业集中度提升,已经占据优势地位的龙头企业进一步巩固优势,行业供给收缩,迎来上升机会。尤其是农药行业,中小产能占比较大,随着环保整治的深入,相关子行业的集中度有可能进一步提升,国金证券建议关注江苏省中小产能占比较大的品种及相关上市公司,建议关注海利尔、先达股份。


此外,博览财经注意到,响水化工园区也是多家化工上市公司布局的重点区域,联化科技、江苏吴中、安诺其,以及境外上市的江苏威耳化工有限公司、江苏裕廊化工有限公司等,均在响水化工园区设有子公司。若园区彻底关闭,无疑会对上述上市公司造成影响——
联化科技“影响最大”:这次爆炸事件中,受影响最大的为联化科技。该公司在3月23日发布的公告显示:江苏联化和盐城联化为公司重要子公司,2017年度合计营业收入为18.1亿元,合计净利润为1.2亿元,占公司合并报表比例分别为44.12%和57.85%。受爆炸冲击波影响,2名员工死亡,其余部分员工受伤,子公司江苏联化和盐城联化部分房屋设备损毁。
有分析称,“它大部分利润都来自盐城响水的工厂”,事实上,联化科技受去年停产影响,导致连续两个季度亏损,“这次如果采取一刀切的话,影响会更大。”
江苏吴中“复产不到3月”又“被停产”:江苏吴中全资子公司响水恒利达科技化工有限公司位于该化工园区内,2017年度响水恒利达营业收入为6.51亿元,净利润为8381.04万元,分别占上市公司主要财报数据的21.98%和62.97%。该公司2018年5月停产整改,3月21日响水爆炸发生时,复产不到3月。爆炸事件发生后,江苏吴中公告称,响水恒利达暂时处于停产状态,因暂时无法确定本次复产的确切时间。
安诺其“影响较小”:安诺其活性染料生产企业江苏安诺其位于响水县生态化工园区内,距离天嘉宜化工2.2公里。此前公告显示:江苏安诺其净利润占公司合并报表净利润比例较小。2017年,江苏安诺其净利润占公司合并报表净利润比例为12.58%;2018年,江苏安诺其净利润占公司合并报表净利润比例约为13%。安诺其4月2日发布的2018年年报显示,去年该公司净利润为1.38亿元。
安诺其2018年报显示,安诺其已经具备的产能为高端分散染料3.0万吨/年,染料中间体1.3万吨/年,按照价格上涨1万元/吨,前四个月交“3.21”事件前的低价单,后八个月开始交高价单,有业内人士分析,按此推算,安诺其2019年业绩有望翻番。
投资建议——
博览财经注意到,“国金基础化工”分析指出,宽松的流动性带来年初以来市场情绪以及交易量的显著修复;目前下游需求显著复苏,地产投资仍呈现一定韧性,基建投资快速增长,机械以及家电等订单有所恢复;从黑色系库存看在高开工的背景下库存高点较去年有所回落,化工里MDI、有机硅单体、氨纶、钛白粉等产品均出现了显著的提价,在经过2018年下半年的持续宽松,旺季需求会比之前的市场预期强,虽然房屋新开工同比下滑,但基建,地产在建以及竣工项目将同比显著增长;国金证券建议从以下维度关注化工周期——
1.低库存高弹性的白马龙头,比如涤纶—PTA产业链、万华化学、华鲁恒升等;
2.细分行业供需结构良好:碳酸二甲酯、I+G等;成长股方面,国金证券看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势。重点关注雅本化学、中旗股份;同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的;逐步关注受益于上游材料上涨空间有限,盈利有望改善,收入端仍有增长的中游标的。
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