本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、地下管廊：万亿级更新 （1）大涨题材：水利+地下管廊 昨日发改委介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”。其中提到目前老旧小区改造，城市更新改造任务繁重，将发挥好专项债的效益，在管网改造方面，预计未来5年在燃气、供水排水等铺设总量60万公里，总投资需求4万亿。同时2025年将继续加大力度，城市更新将占有城市燃气、供排水供热等管网建设。 此外，国新办预告财政部将在12日介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。 行情上，青龙管业等连续涨停。 （2）研报解读（国泰君安）：城镇污水管网补齐短板，千亿管网市场空间加速释放。 ①地下管网建设加速，带动管道产业链高景气 1）包括供排水、燃气、热力、电力、通信、广播电视、工业等管线及其附属设施在内的城市地下管线是城市重要基础设施。 2）2022年，全国城市供水管道长度110.30万公里，排水管道长度91.35万公里，天然气管道长度98.04万公里，供热管道长度49.34万公里。2024年2月住房城乡建设提出未来我国将每年改造10万公里以上地下管线，以解决当前地下管线事故频发、安全隐患突出、应急能力薄弱等问题。 3）地下管线投资巨大，需要政府及多元化投资机制的支持。根据发改委，2023-2024年，发改委安排中央预算内投资、增发国债资金和超长期特别国债资金共超过4700亿，重点支持城市燃气、排水等地下管网改造和城镇老旧小区改造等项目，2025年也将继续加大力度，带动管道产业链高景气，传统管道龙头公司及管网智慧化管理公司等受益。 ②环保领域：城镇污水管网补齐短板，千亿管网市场空间加速释放 1）目前我国的污水处理能力已较过去显著提升，但污水管网建设改造滞后等短板依然突出。2021年《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》提出到2035年，城市生活污水收集管网基本全覆盖，规划“十四五”期间新增和改造污水收集管网8万公里。 2）污水管网类项目投资规模较大，市政工程属性较明显，环保水务国企龙头和传统环保工程服务商将受益于千亿污水管网市场释放。 2、服务器：英伟达发货了 （1）大涨题材：服务器+人工智能+铜缆 10月9日，微软Azure在社交平台上宣布，公司已经拿到了搭载英伟达GB200超级芯片的AI服务器，成为全球云服务供应商中首个用上Blackwell体系的公司。 此外，在近期召开的鸿海在年度科技日上，其表示Blackwell芯片需求太疯狂，正在建造全球最大GB200工厂，四季度有望发货。另外还公布了其位于高雄超级计算中心的项目，该项目基于英伟达的Blackwell架构构建，并采用GB200NVL72平台，该平台共包含64个机架和4608个TensorCoreGPU，其AI性能预计将超过90百亿亿次浮点运算。 最后，隔夜英伟达股价大涨再度逼近历史新高。 A股行情上，铜缆、服务器等多股盘中大幅冲高。 （2）研报解读（德邦证券）：“光退铜进”需求带来高速铜连接需求放量 ①GB200开启“光退铜进”需求，高速铜连接需求即将放量。2024年3月20日，GTC大会上，英伟达发布GB200的铜连接方案。判断这将造成算力铜连接的需求上调，相关产业链将迎来投资机会。 Trendforece数据显示，GB200AI服务器出货量将达到6-7万台。单价预计在200-300万美元之间。仅Blackwell服务器年收入约为2100亿美元。 LightCounting预计2024-2028年AOC的销售额将以15%的年复合增长率增长，但DAC和AEC的销售额将分别以25%和45%的年复合增长率增长。英伟达的策略是尽可能多的部署DAC，只有在绝对必要时才使用光器件。 国际上以安费诺为代表的供应商已经具备56G、224G高速铜缆的供货能力。国内华丰科技已经完成112G高速背板产品小批量生产以及224G产品的样品试制；沃尔核材方面224G高速通信线产品已经接到订单需求；兆龙互联224G高速电缆产品已经开始验证。 ②替代方案存在不足，高速铜连接或成必然。英伟达通过NVLink互联和NVLink网络来实现GPU算力ScaleUp扩展。在8颗GPU8个GPU和4个NVSwitch4SwitchASIC使用PCB走线连接在一起，距离通常在1米内;而NV72达到了intra-rack通信水平，距离通常在1米至5米。TheNextPlatform数据显示，PCB衰减极高，有效传输距离仅为0.5m，仅在模组封装、部分板上通信场景使用。对于大规模算力集群场景下的机架内、机架间连接场景并不适用。而以VCSEL为代表的产品在低端场景下成本过高。铜连接在特定场景下不存在理想替代方案。4月30日，中际旭创在2023年业绩说明会上明确表示，铜连接主要应用于芯片间、服务器机柜内以及机柜之间的短距连接，而光模块主要应用于交换机的互连以及柜顶交换机到服务器网卡之间的连接。两者各有应用场景。 ③华为或跟随铜连接方案，910B和910C带动铜缆投资机会。当前华为数据中心网络建设、交换机产品均原生支持铜缆连接。华为已经发布的910b性能基本对标英伟达A100，即将发布的910C性能上预计对标英伟达前旗舰产品H200。A100和H100均原生支持NVLink系统。根据英伟达官网，NVLink使用多种线材实现低延迟、低功耗、高可靠网络搭建，其中包含多种铜缆。华为解决方案或将与英伟达趋同。华尔街日报、路透社报道，910C初步订单数量可能超过7万片，总价值约20亿美元，对应国产算力服务器出货量或将增加，并对算力铜连接产业链形成刺激。 3、国产软件：还有增量可期 （1）大涨题材：国产软件+信创 上面提到财政部将召开新闻发布会，同时四川政府8日召开会议，提到“对国家即将出台的更大规模超长期特别国债、提前下达明年中央预算内投资计划等政策，努力争取更多份额更大支持。” 中泰证券认为，国债发行有望提振信创领域资本支出，且整体市场信心复苏，企业数字化投入恢复趋向乐观，信创加速重启。政府、金融、运营商齐发力，9月招标迅速启动，终端信创云桌面、桌面操作系统、国产服务器及配套数据招标金额达数千万，相关环节均有望在信创重启中受益。 行情上，叠加华为鸿蒙公测热潮，国产软件板块逆势多股涨停。 （2）研报解读（中泰证券）：全面替换时间节点迫近叠加政策支持 ①制度催化，安可护航，时点将近信创再提速。2022年9月，国资委下发79号文件，指导国央企2027年底前完成信创改造工作。时点将近党政+行业信创加速放量。并且国家级信创产品的安全可靠相关标准相继出台，护航自主可控发展。 ②资金再支持，国债发行有望提振信创领域资本支出。中共中央政治局9月26日召开会议，强调用好超长期特别国债和地方专项。1）超长期特别国债发布从5月中旬持续到11月中旬，适度超前部署数字基础设施体系；2）加快地方政府专项债券发行和使用，8-9月地方债发行提速。 ③市场信心提振，信创增速复苏可期。由于2022年央国企大规模信创采购后进入实施验证期，同时受宏观经济环境影响，企业信息化预算缩减，对于信息化项目投入更为谨慎，2023年信创规模增速放缓。随着9月24日以来资本市场、宏观经济的一揽子相关利好政策，市场信心复苏，企业信创领域资本支出恢复趋向乐观。党政金融替换速度领先，各大领域节奏稳步推进，党政、金融保持领先，电信、电力加快节奏。 ④政府、金融、运营商齐发力，9月招标迅速启动。1）政府部门：9月福建省监狱管理局福建省监狱管理局的终端信创云桌面升级项目，大力推进硬件更新和国产操作系统应用，体现其对自主可控技术和信息安全的高度重视。2）运营商：9月中国电信集团计划采购34万套桌面操作系统，总预算为9900万元。3）金融机构：9月上交所计划采购海光、鲲鹏服务器，采购合同金额上限为含税8520万元；瑞众保险采购146台信创服务器及配套数据库，预算为3420万元。 研报来源： 国泰君安，徐强，S0880517040002，地下管网获优先支持，污水管网建设加速，2024年10月8日 德邦证券，李宏涛，S0120524070003，通信行业周报：国内服务器出货，带来铜连接投资机会，24年09月22日 中泰证券，孙行臻，S0740524030002，计算机行业点评报告：中泰科技，信创回暖信号明确，9月招标迅速启动，24年10月06日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎