【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 长江证券指出，2024年白俄罗斯钾肥成本线已被击穿，卢卡申科提议与俄罗斯联合减产10%-11%。参考磷矿石过往行情，本轮钾肥减产有望复制长达1年的价格周期，板块景气有望向上。 1）白俄罗斯钾肥盈利承压，卢卡申科提议减产 2020年以来，白俄罗斯钾肥成本有明显上升，2024年或已击穿成本线，盈利承压。 2024年11月4日，白俄罗斯媒体SBnews报道，白俄罗斯总统卢卡申科指示Belaruskali（白俄罗斯钾肥厂）CEO考虑减产，并表示意图与俄罗斯协商，联合减产10%~11%。 长江证券指出，两俄的钾肥在全球具有约合计30%~35%市场份额，钾肥行业67%的供给集中在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯三国，两俄具有减产挺价的实力。 白俄罗斯和俄罗斯曾具有长期价格同盟。2005年，俄罗斯乌拉尔钾肥和白俄罗斯国家钾肥厂联合组建了白俄罗斯钾肥公司（BelarusPotashCorporation，BPC），双方设定的战略目标是：“价格高于出口量，最大限度提高利润空间”。利益之下，历史或可再现。 2）若减产落地，氯化钾景气或望向上 氯化钾当前供需处于紧平衡状态。 需求端，氯化钾需求平稳增长，2001~2021年年复合增速约2.64%。历史增速对应当前约7000万吨的总需求，每年的需求增量约200万吨。 供给端，氯化钾行业全球扩产较少，2024~2026，年供给增量不及200万吨的需求增速，全球氯化钾供需格局向好。 历史上，化肥在需求平稳，供给发力的背景下，比如磷矿石在2014/2018年，往往可以启动时长约1年，弹性约30~50%的价格周期。 若本轮减产落地，有望贡献3.0%~3.5%的供给弹性，幅度类似2014年的磷矿石，历史很有可能重演，氯化钾景气或望向上。 3）关注钾肥板块 两俄减产的要素齐备，兼具实力、意愿、立场、历史样板，减产大概率可以落地，当然，仍需要密切关注后续减产兑现度。 若未来供给侧发力，氯化钾景气或望向上，关注钾肥板块：高成长性亚钾国际、行稳致远东方铁塔、板块龙一盐湖股份，三轮驱动藏格矿业。 研报来源：长江证券，马太，S0490516100002，钾肥深度专题：白俄罗斯提议减产，氯化钾景气或望向上，2024年11月7日。