【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 华泰证券指出，可川科技公告复合铝箔近日斩获某国际知名消费电子电池生产商关于复合铝箔的首笔小额订单，印证了近期交流&路演提出的“明年复合铝箔在消费端应用扩散”的观点，同时继续关注复合铝箔在动力市场的规模放量信号，和复合铜箔的量产导入计划。 1）复合铝箔安全+轻量化驱动应用加速 复合铝箔放量逐步兑现，24年A厂加速在手机和低空无人机电池的应用导入，主要看好轻量化+安全性能优势 。25年海外三元应用明确，相关设备&材料的招投标逐步明朗，继续关注扩产相关变化。 2）复合铜箔降本效果已现，关注后续导入计划 车端测试继续推动，近期产业端调研反馈，25年下半年量产应用可能性高，高频跟踪Q1材料定点等开发计划的推进。现阶段箔材厂的量产报价迈入4元/平时代，对比目前传统6um铜箔5-5.5元的均价区间，同步考虑电池端的设备和制造费用增加，该价差或已有一定降本效用。 3）近期集中调研反馈 ①几家较早耕耘复合集流体的公司反馈，复合铝箔产线早就通过下游电池厂的认证，小批量运行已经有2/3年，有一家已经算是批量运行。目前复合铝箔量产条件基本具备，复合铜箔可能稍晚一些。终端方面，多家数码客户推进意愿较强，有的已有明确时间表，预计无人机、电脑、手机的复合铝箔/铜箔需求落地的时间都比较近。 ②几家复合集流体相关设备供应商都反馈，确实复合铝箔在明显加速，最近半年，客户咨询/合作铝箔意愿强，大致了解可能动力、数码都有。行业呼唤为复合集流体定制的专用设备，设备都还有较大进步空间，对应我们客户，就是良率还有较大提升空间。 ③过去调研低空的公司，多家一线专家反馈，电池是大痛点，其余的硬件，国内不行可找海外航空供应商买就是贵点，但电池不行，只能找国内，安全、续航是巨大的问题，是未来最突出的供应链难点之一。 当下展望复合集流体产业，明年铝箔在车端和消费端应用确定，铜箔在降本上的作用愈加被产业重视。上周财政部下发关于出口退税政策公告，对铜铝等产品出口退税率下调，明年相关有色材料保持向上趋势。性能优势+降本双击的复合集流体产业拐点向上。相关标的: 设备端【东威科技】水电镀设备龙头，主业PCB逐步企稳;【骄成超声】超声波焊接设备龙头，后续滚焊设备订单值得期待;【洪田股份】、【汇成真空】等; 材料端【宝明科技】、【英联股份】、【万顺新材】、【胜利精密】、【三孚新科】、【璞泰来】等。 研报来源：华泰证券，倪正洋，S0570522100004，复合箔更新&观点：铝箔放量确认，铜箔量产在望，2024年11月19日