【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 天风证券指出，党政行业双加速，市场预期27年行业信创完成率45%-50%，产业调研更新下，核心系统替换加速，27年完成率有望达到70%。其中，数据库行业确定性最高且前期国产化渗透率较低。天风证券10-11月产业调研认为，关基行业鸿蒙信创的推进有望加速，但与传统信创不同，鸿蒙信创有望率先在产业物联网终端部署。 当前信创产业正迎来内外部新的有利条件支持，有望实现快速发展，且此轮政府信创采购在政策推动下有机会实现更快落地，预计业务与政府信创采购关联度更高的公司以及此次顺利获得政府信创采购资质的公司有望获得超预期发展。 1）自2019年以来，信创板块有三轮实现明显超额收益的主升行情 选取28只核心标的构建信创板块指数，与计算机(中信)指数相比，自2019年以来，信创板块有三轮实现较为明显超额收益的主升行情。第一轮行情从2019年8月启动，行情长达11个月，超额收益为36.80个百分点;第二轮行情从2022年10月启动，行情长达8个月，超额收益为29.88个百分点;目前处于第三轮行情之中，从2024年9月启动至2024年11月的阶段性小高点，超额收益为23.85个百分点。 整体来看，信创板块超额收益行情往往启动于三季度中下旬，且可延续至次年二季度末，投资周期较长，持股体验较好。 2）第三轮行情领涨标更加多元化，且平均涨幅相较前两轮仍有较大空间 在第一轮信创行情中，诚迈科技成为引领行情的标杆，卓易信息、金山办公、东方通等产品化程度高的基础软件公司涨幅位居前列。在第二轮信创行情中，能够与其他热点形成共振的标的涨幅更为靠前，如福昕软件、拓维信息、景嘉微、中科曙光等与AI应用、AI算力形成共振，太极股份与数据要素形成共振。在目前的第三轮行情中，领涨标的所处赛道更加多元化，涵盖基础软件、基础硬件、应用软件等多个环节，且相比较前两轮行情，前十大领涨标的的平均涨幅仍有较大空间。 3）当前信创产业正迎来内外部新的有利条件支持，有望实现更大规模、更高质量的发展 2019年第一轮信创超额收益行情与美国特朗普政府对华为的正式制裁以及我国政府部门大规模信创改造有关;2022年第二轮信创超额收益行情与美国拜登政府对中国半导体产业的全面制裁以及我国央国企加速信创采购有关。 目前正在进行的第三轮信创行情，外部微软蓝屏故障等信息安全事故的频发以及特朗普初步赢得美国总统大选引发的潜在科技制裁风险，内部有安全可靠信息产品测评采及政府采购制度的建立和成熟，以及大规模政府化债措施和包括特别国债、中央转移支付在内的更积极财政政策支持，有望显著提高政府信创采购意愿和能力，撬动整体信创产业实现更大规模、更高质量的发展，推动信创行情实现超预期发展。 标的中孚信息、太极股份、海量数据、金山办公、软通动力、拓维信息、中国软件国际、星环科技，受益标的海光信息、龙芯中科、中国长城、中科曙光、神州数码、中国软件、达梦数据、东方通。 研报来源：国泰君安，朱丽江，S0880523060002，计算机行业：数往知来，信创板块行情复盘及展望。2024年11月25日