【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、物理AI：广发证券指出，大模型的价值在于其实际应用，赋能经济和社会的发展，改变现有生产模式，成为新一代生产力。从文字、图片、视频到多模态，生成式AI已经从泛娱乐领域发展至实际生产中，其核心是建立符合物理规律的AI物理体世界。 2、信创：东吴证券研报指出，党政信创即将迎来招标行情，3月份是关键节点。各地两会将于2025年3月召开，预计招标有望在3月前迎来重大进展。 3、智能驾驶：华福证券研报指出，在政策支持和市场需求的推动下，智能驾驶成为各大汽车厂商的“兵家必争之地”。渗透率的快速提升将带动车载摄像头等核心硬件搭载量迎来阶梯式增长。 4、银行：民生银行指出，2025年红利驱动银行估值修复或仍将继续，伴随着财政货币政策托底经济，高成长和高股息所代表的“双高”标的仍然是银行板块优选。 正文： 1、英伟达点出AI的下一个前沿是物理AI，机器人的模拟仿真是落地的核心 2024年GTC大会上，NvidiaCEO黄仁勋展示了9款类人机器人，并在Computerx2024演讲中强调AI与机器人的融合，“AI的新一波浪潮是物理AI，AI能够理解物理定律”。 广发证券指出，大模型的价值在于其实际应用，赋能经济和社会的发展，改变现有生产模式，成为新一代生产力。从文字、图片、视频到多模态，生成式AI已经从泛娱乐领域发展至实际生产中，其核心是建立符合物理规律的AI物理体世界。 目前AI与物理世界的结合有两种层次： 第一层是将物理AI模型集成在机器人、自动驾驶等自主机器中，帮助自主机器感知、理解并在现实世界中执行复杂的操作; 第二层是运用生成式AI能力，创造输出更多的数据（构成物理体、物理场等）供模型进行大量的训练，以提升模型能力。 1）物理AI完成与现实世界的交互 现有大模型的能力局限。基于互联网上大量文本和图像数据训练生成式AI模型（GPT、Llama等）在生成人类预言和抽象概念方面已经满足需求，但是受其生成规则的限制，对于物理世界的理解有限，因此会出现生成的图片中，不符合显示规律的“扭曲”。 物理AI能够理解三维世界的空间关系和物理行为，核心是数据+理解。通过AI训练过程中提供更多物理数据来实现，数据主要包含与现实世界的空间关系和物理规则有关的信息。现阶段CAE/CAD以及其他工业端软件厂商具备一定数据积累。 物理AI实现的难点在于建立一个可靠的物理模拟环境。自主机器需要在准确的物理环境中进行训练，因此重点是对于物理世界的模拟，这可以提高机器人在执行复杂任务时的效率和准确性。此外，由于自主机器执行任务过程中，会受到外部人类或其他物体不可控的干扰（无法模拟所有场景），因此需要即时的符合规则的反馈。 2）生成物理数据以供训练 通过合成数据生成缩小仿真与现实之间的差距。制造业、零售业的工厂及物流公司成长到一定规模，需要众多的设备及数字化平台支持，以提升准确率且降低成本。因此往往需要管理复杂的工作人员互动、以及先进复杂的设备，通过数字孪生平台，可以实现工作流程的预设，以及应对不同状况下设备的最优行动。 生成更多物理逻辑的数据训练VLM模型。VLM能够生成高度逼真的图像，因此在各行各业得到广泛应用。不过，创建准确的物理AI模型需要大量的数据，使用计算机仿真从数字孪生生成的合成数据能够有效替代现实世界数据集。获取现实世界数据集进行模型训练可能成本非常高昂，有时甚至不可能获得此类数据集，具体取决于用例。 构建生成式AI赋能的合成数据管线，弥补数据问题。借助NVIDIANIM微服务和OmniverseReplicator等工具，开发者能够加速创建可靠、多样化的数据集来训练物理AI，这有助于增强VLM等模型的适应能力和性能。 综上，英伟达通过链接外部软件的Omniverse的平台，提供构建虚拟场景、整合数据，并使开发者在DGX硬件平台上完成训练模拟验证，最终将模型转装配至下一代机器人设备中，完成对于软、硬、生态一体的机器人研发工具链，实现硬件销售的重要目的。最终机器人开发者的差异化可能体现在：算法优势、数据质量。 3）机器人的模拟仿真是落地的一大核心 按照英伟达的设想，机器人技术需要三台计算机：一台用于训练AI，一台用于在精确的物理模拟环境中测试AI，另一台则安装在机器人内部。 目前的多足机器人、人形机器人等移动速度较快，通常会与环境发生频繁交互或碰撞，例如四足机器人基础控制包括的IMU、关节传感器、足端力传感器，以及激光雷达、相机等传感器的定位和地图重建，真实环境中直接调试成本高且容易有安全性影响，因此需要在虚拟环境中集中进行测试验证。 机器人开发中两个重要需求均需要通过物理AI进行满足：①在仿真环境中验证机器人程序逻辑;②获取真实世界中不易得到的数据来进程持续训练。 核心关注具备3D图形学能力、物理求解能力的厂商，未来有望发展成为机器人、智能驾驶领域的核心平台软件，主要包括CAE、CAD厂商及具备核心图像算法的公司。对标： 索辰科技：依靠其具备的物理能力及大量的物理数据积累，目前生成式AI已经应用于多个环节。 阿尔特：公司正联合英伟达技术团队将0mniverse引入机器人开发，使其成为AI下一个重要落地应用场景。 天准科技：NVIDIA Jetson产品线在国内最大的合作伙伴；室于NVIDIA Jetson的GEAC系列AI边缘计算控制器产品广泛应用于自动驾驶、泛机器人。 奥比中光：作为英伟达全球产业数字化生态布局的合作伙伴之一,公司未来将与NVIDIA Omniverse生态持续深入融合，持续将更多Orbbec视觉生态产品融入到Isaac Sim平台中，助力全球机器人开发者便捷地开发。 东方精工：参股公司嘉腾机器人跟英伟达长期多年合作，特别是嘉腾生成式AI在激光又车上成功应用的案例，成为英伟达在CES上面向全球的人工智能玩家重磅推出的典型。 2、信创招标行情即将开启，3月份是关键节点 东吴证券研报指出，党政信创即将迎来招标行情，3月份是关键节点。各地两会将于2025年3月召开，预计招标有望在3月前迎来重大进展。 1、预计党政信创待替换存量设备已经统计完毕，信创招标即将开启。 2、党政信创空间大，2025年是关键一年。东吴证券测算党政信创尚未替换的存量规模超过2000万台，而2025年作为第一年，规模占比较大。 3、3月份是关键节点。各地两会将于2025年3月召开，我们预计招标有望在3月前迎来重大进展。 4、特别国债有望为党政信创提供资金支持，随着党政信创招标开启，预计相关资金支持有望快速到位，促进党政信创推进。 5、特朗普即将上任，自主可控产业有望加速发展。特朗普将于2025年1月20日宣誓就职。特朗普上个任期加大了对华科技制裁。特朗普上任，美国对华科技制裁或加剧，自主可控产业有望加快发展。 6、预计PC鸿蒙即将于Q1发布。2024年12月26日，华为智慧办公生态峰会在武汉正式举行。亚信安全，中望软件，万兴科技等合作伙伴出席。PC鸿蒙生态建设工作已经开启，东吴证券预计2025年Q1 PC鸿蒙有望正式发布。预计PC鸿蒙后续有望进入信创市场，成为信创市场的重要参与力量，信创阵营实力进一步增强。 7、相关标的： 经典系列：中国软件（操作系统），海量数据（数据库），神州数码（服务器），中国长城（CPU），金山办公（办公软件），达梦数据（数据库），纳思达（打印机），太极股份（数据库）等。 鸿蒙系列：软通动力、润和软件、中国软件国际、福昕软件、亚信安全、信安世纪、奇安信等。 3、智能驾驶渗透率快速提升，将带动车载摄像头等核心硬件搭载量迎来阶梯式增长 华福证券研报指出，在政策支持和市场需求的推动下，智能驾驶成为各大汽车厂商的“兵家必争之地”。渗透率的快速提升将带动车载摄像头等核心硬件搭载量迎来阶梯式增长。 当前，北京、上海、广州等7个城市已启动智能网联汽车准入和上路试点，比亚迪、蔚来等9家企业已入选L3级自动驾驶技术试点计划，智能驾驶或将在2025年快速迈进。 据卡车CEO转引高工智能汽车预测，到2025年L1/L2级智能驾驶的渗透率快速提升至60%左右，L2+/L3级智能驾驶渗透率将稳步提升至20%左右，L1-L3级智能驾驶渗透率到2025年合计可达80%。 在智能驾驶领域中，端到端指信息由摄像头、激光雷达等传感器接收，经由神经网络处理后，输出为控制信号、轨迹信息等。传感器是智能驾驶系统的“眼睛”，其性能直接影响系统的感知能力。随着汽车智能网联化进程的不断推进，感知传感器需求快速增长，各大车厂正深度加速汽车智能化并提升核心硬件的用量，因此相关产业链有望率先受益。 其中，车载摄像头是智能驾驶的核心传感设备，智能化的加深和自动驾驶等级的提升驱动单车搭载的摄像头数量逐步提升，车载摄像头市场持续扩容。 据佐思汽车研究数据，2024年1-9月，中国新车整体摄像头安装量为6421.3万颗，同比增长32.6%。 据欧菲光年报转引ResearchNester报告数据及预测，2023年全球车载摄像头市场规模约140亿美元，2036年将有望达到460亿美元，对应2024-2036年复合增长率为10%。 关注晶方科技、韦尔股份、思特威、格科微、联创电子、欧菲光、保隆科技、舜宇光学等。 4、2025年红利驱动银行估值修复或仍将继续，高成长和高股息所代表的“双高”标的将成为板块明星 民生银行指出，2025年红利驱动银行估值修复或仍将继续，伴随着财政货币政策托底经济，高成长和高股息所代表的“双高”标的仍然是银行板块优选。 1）高成长银行有哪些？ ROE超13%的有7家。从近三年42家上市银行ROE水平来看，上市银行近三年ROE（2024年使用24Q1-3数据代替）平均在11%水平，部分银行表现出较高的盈利能力，成长性较优，近三年ROE均值超过13%的银行有7家：城商行里成都银行、杭州银行、江苏银行、宁波银行、南京银行，农商行里常熟银行，股份行里招商银行。 2）银行高成长的原因 这些银行高成长的原因一般源自于： ①区域信贷增速较好：比如过去几年浙江、江苏、四川省信贷增速领先全国整体水平，这些区域的头部城商行从中受益，信贷扩张速度较快，例如成都银行、宁波银行、江苏银行、杭州银行等； ②较高的净息差：比如招行活期存款占比高，负债成本较低，常熟银行微贷业务成熟，信贷产品收益率更高； ③中间业务较强：财富管理业务产生的中间业务收入，可不依赖规模扩张增厚收益，零售客群基础较为扎实的，比如招行。 3）高成长+高股息的“双高”银行受资金青睐，股息价值不明显的高成长标的估值修复较慢 复盘2024年板块行情走势，高成长且叠加股息价值的银行，整体录得较好表现。这类银行因其高成长性，吸引了追求超额收益的主动公募基金，同时凭借稳定的股息回报，受到险资、被动基金和固收+资金的青睐，资金受众广泛。具体标的包括成都银行、江苏银行、招商银行、南京银行等。而分红比例相对不高，股息价值不明显的高成长银行，涨幅相对靠后，例如宁波银行、常熟银行等。 高成长和高股息所代表的“双高”标的，关注招商银行、江苏银行、成都银行； 高成长属性较强“单高”标的，有望补涨，关注宁波银行、常熟银行； 高股息属性较强的“单高”标的，关注平安银行、中信银行等。 研报来源： 1、申万宏源，黄忠煌，A0230519110001，计算机行业周报：两大前沿热点，量子计算+物理AI！2024年12月14日 2、东吴证券，王紫敬，S0600521080005，信创招标行情即将开启。2025年1月13日 3、华福证券，杨钟，S0210522110003，汽车智能化提速，关注车载摄像头机遇。2025年1月13日 4、民生证券，余金鑫，S0100521120003，银行业定期报告：高成长银行盘点，聚焦“双高”银行。2025年01月12日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎