【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 华西证券指出，DeepSeek的成功有望改变现有AI的产业格局，堆算力的老路遭到强力挑战，低成本模型有望引领AI产业发展新路径，在国内制造优势的加持下，2025年端侧AI将迎来爆发元年，AI终端、AI应用、国产算力、算力云值得关注。 1）Deepseek有望改变AI生态 DeepSeek的成功有望改变现有AI的产业格局，一方面是中国在全球AI产业的竞争形态，另一方面是大模型开源与闭源的竞争形态： ①对于训练而言，最引人注目的自然是FP8的使用。根据深度学习与NLP公众号，DeepSeek-V3是第一个（至少在开源社区内）成功使用FP8混合精度训练得到的大号MoE模型。 ②与OpenAI依赖人工干预的数据训练方式不同，DeepSeekR1采用了R1-Zero路线，直接将强化学习应用于基础模型，无需依赖监督微调（SFT）和已标注数据。 ③低成本模型有望引领AI产业“新路径”：开源+MOE。 ④开源VS闭源：开源重构AI生态，与闭源共同繁荣下游。 2）堆算力的AI“老路径”遭到强力挑战 NV、博通等大跌意味着纯算力路径依赖被挑战：DeepSeek在没有最高端算力卡并且以极低的价格建立了一个突破性的AI模型，纯算力路径依赖得到挑战； 国内外科技巨头持续提升capex指引，剑指NVGPU需求高景气，国产Deepseek模型爆火，高端算力/高集群能力并非唯一解； 国产算力异军突起，充分受益国产模型deepseek崛起。据华为云2月1日消息，硅基流动和华为云双方联合首发并上线基于华为云昇腾云服务的DeepSeekR1/V3推理服务。 3）2025：端侧AI爆发元年 token成本持续降低，AIagent加速元年：1月27日后，Deepseek-V3发布后英伟达股价大跌，与之相对，苹果、Meta、谷歌等应用提供商股价表现明显更好。 谷歌、OpenAI、Anthropic、字节跳动等国内外领先大模型厂商纷纷剑指智能体开发，发布ProjectAstra、Operator、ComputerUse、UI-TARS等产品，2025年有望成为AI智能体加速元年。 相比云端AI，终端AI在成本、能耗、隐私等方面都具有优势。豆包大模型的成功为字节系AI智能终端的爆发提供了有力支撑。 4）受益标的： AI终端：乐鑫科技、恒玄科技、润欣科技、中科蓝讯、翱捷科技、博士眼镜、亿道信息、云天励飞、天键股份、星宸科技； AI应用：麦迪科技、能科科技、润达医疗、开普云、新致软件、微盟集团、彩讯股份、汉得信息、拓尔思、同花顺、财富趋势、创业黑马、万兴科技； 国产算力：中芯国际、海光信息、寒武纪、中科曙光； 算力云：金山云、品高股份、优刻得、青云科技等。 研报来源：华西证券，刘泽晶，S1120520020002，Deepseek：国产AI应用的“诺曼底时刻”，2025年2月3日。