【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 国泰君安指出，受益AIDC建设及大厂资本开支扩张，对AI高功率电源需求旺盛。叠加英伟达下一代产品GB300预期电源功率大幅提升，有望带动电源板块量价齐升。 普通服务器电源采用的是ORV3架构的3kW/3.3kW电源，而对应GB200的Nvl72的机柜采用的是5.5kW的电源，之后的GB300将采用12kW乃至更高功率的电源，电源行业功率在通胀。电源功率提升意味着拓扑结构设计和功率器件材料体系发生改变，这将进一步带来电源价值量的提升。 1）AI高功率电源作为柜内电源向着更高功率升级 数据中心供电架构主要由市电、UPS、ACDC电源及DCDC电源构成。数据中心的供电架构设计是一个复杂且关键的系统工程，其设计需综合考虑稳定性、可靠性、效率以及经济性。数据中心的供电架构通常包括以下几个主要部分: 市电电源:作为主要的供电来源，通过变压器将高压交流电降压至适合数据中心使用的电压水平。 不间断电源(UPS):用于在市电中断时提供备用电源，确保服务器持续运行。UPS系统通常采用双变换器设计，将交流电转换为直流电，再由直流/交流(DC/AC)转换器调整电压进入电力分配单元(PDU)。 ACDC电源:ACDC电源模块属于机柜内电源，主要功能是将电网的交流电转换为直流电，并通过降压电路将电压降低到服务器内部各部件所需的电压水平。 DC/DC电源:DC/DC电源也属于机柜内电源，用于将输入电压调整到服务器所需的电压水平，例如从48V转换为12V或5V乃至1-2V更低。 ACDC的主要功能除了整流降压外，还有提高能效，减少散热，维持供电系统稳定性的功能。高效的ACDC电源设计能够最大限度地减少能量损耗，从而降低整体能耗。例如，一些ACDC电源模块采用功率因数校正(PFC)技术，以提高输入功率因数并减少谐波失真，从而提升电力效率，减少散热。DCDC电源的功能主要是降压，以提供稳定的电压输出，直接给GPU供电。 在电源配置上，ACDC电源功率保持在50%左右的负载率时电源的效率最高。冗余设计还可以通过模块休眠功能进一步提升效率。通过模块休眠和负载端设备分配优化，可以实现带载率提升，从而提高电源效率。 与传统服务器电源相比，AI高功率电源的功率和功率密度均较高。AI高功率电源从3kw提升至5.5kw、8kw、12kw甚至更高。 此前英飞凌发布powershelf的升级路线图，从3kw到12kw的电源功率进阶过程中功率密度从32W/立方英寸提升至100W/立方英寸，且功率器件也从硅基(Si)进一步丰富至碳化硅(SiC)、氮化镓(GaN)。GaN和SiC器件比Si器件在耐高温和散热性上有三倍的性能优势，在开关速度和导通速率上也有两倍的性能优势，因此在体积上也能够减少不少。 2）台资电源企业主导，国内厂家崭露头角 据权威机构MTC，全球电源公司龙头台达电，全球市占率约40%，其规模体量远超其他电源公司。全球排名前十的电源企业中只有一家是内陆企业——麦格米特。 麦格米特在全球电源市场中位居第7位，除龙头台达电外，其中第2至第6名的公司体量与麦格米特相差不大，营收体量均在70亿元左右。此外，上榜的内陆企业还有欧陆通，排名12位，2023年欧陆通营收规模28.7亿元，其中服务器电源收入8.1亿元，占比28.2%。 预计2025年国外AI高功率电源市场空间接近400亿元。假设2025年等效出货5万台NVL72机柜，在以微软的高配标准下，全年电源需求达13.2GW，初始上市的5.5kW电源将保持高位，假设3元/W，对应396亿元的市场空间。因机柜内电源标准化水平较高，预计年内会有价格松动迹象，保守预测市场空间应超过150亿元。 国内服务器电源市场格局基本稳定，仍以台达、光宝为主要供应商。主要供应商为台达电、光宝科技、中国长城、欧陆通，份额约为30%、22%、30%、15%，此外泰嘉股份为华为代工。欧陆通主要给国内服务器厂家供货，出海验证值得期待。目前，国内供应商中，麦格米特、欧陆通、比亚迪电子已成功开发5.5kw电源，麦格米特和比亚迪电子进入英伟达供应链，欧陆通的测试验证值得期待。 关注麦格米特、欧陆通、泰嘉股份、通合科技。 研报来源：国泰君安，徐强，S0880517040002，AIDC电力设备行业系列报告3：受益算力功耗提升，电源迎来通胀行情。2025年02月21日