【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 2025年2月，国产大模型DeepSeek-R1的全面开源与多领域适配，标志着AI医疗迈入技术融合与行业重构的新阶段。DeepSeek通过强化学习技术与混合专家架构（MoE），在极低标注数据需求下实现推理能力跃升，其复杂任务处理与中文语料优化的特性，为医疗场景提供了精准、低成本且本土化的解决方案。这一技术突破不仅推动了算法与行业工作流的深度结合，更吸引了恒瑞医药、医渡科技、东软集团、鹰瞳科技等头部企业加速布局，覆盖从辅助诊疗到药物研发的全链条智能化升级。 近期市场对AI医疗关注度持续提升，浙商证券通过分析美国相关AI医疗企业的成功要素，挖出比较有亮点的两个AI医疗方向：医疗诊断以及消费型医疗。 浙商证券认为美国AI医疗企业可以划分为技术驱动型（以Tempus为代表）以及消费应用型（以Hims&Hers为代表）两种： 1）技术驱动型（如Tempus）：体外诊断（含NGS）/医疗影像等方向 TempusAI：生成式AI+基因组学驱动精准医疗发展。 TempusAI作为美国技术驱动型相关AI企业的代表，结合生成式AI分析癌症患者数据，提供个性化治疗方案；覆盖基因分析、临床试验匹配、医学影像筛查（如TempusPixel）等方向。 从技术特征看，主要为多模态数据整合（基因组学+临床数据）+生成式AI建模，服务于精准诊疗与药物研发。 从商业化方向看，主要向药企/医院销售数据服务（如Tempus与GSK合作）、检测试剂盒（如肿瘤基因检测）、AI软件订阅（如临床试验匹配工具）。 成功要素：数据规模壁垒、技术复用能力（如Tempus扩展至心血管疾病）。 国内相关企业： NGS方向：基因测序的具有天然的大数据壁垒以及技术复用方向，AI应用的推进有望进一步拓展行业应用场景以及降本增效，对标华大智造、华大基因、诺禾致源，关注艾德生物、圣湘生物、贝瑞基因等。 体外诊断/影像方向：体外诊断及影像筛查（如TempusPixel）也是AI的重点应用方向之一，包含病理诊断、影像分析等相关方向，对标具有较高数据壁垒以及研发能力的联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、新华医疗，关注金域医学等相关企业。 2）消费应用型（如Hims&Hers）：消费型医疗方向 Hims&HersHealth：AI+订阅制驱动个性化健康发展。 作为美国消费应用型相关AI企业的代表，Hims&Hers通过AI定制减肥、脱发治疗方案，提升用户依从率（如GLP-1药物方案）。2024Q3收入同比+77%，低价策略吸引价格敏感用户，订阅用户超200万。 从技术特征看，AI+远程医疗，聚焦消费级健康管理（减肥、皮肤护理）。 从推广模式看，订阅制+低价策略，直接触达C端用户。 成功要素：轻资产运营、高毛利率、用户复购率（客户渠道）。 国内相关企业：消费型医疗方向或主要聚焦线上，客群的认可度/品牌影响力至关重要，对标具有较多数据（可以提升应用精准性）以及客群相对充足的消费型医疗如医疗服务企业、体检中心、家用医疗器械企业等相关方向，对标鱼跃医疗，关注可孚医疗、三诺生物、美年健康等。 研报来源：浙商证券，孙建，S1230520080006，医药生物行业周跟踪：中美对比，AI医疗投资思考。2025年02月22日