【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 申万宏源指出，军工订单正在逐步落地兑现，春节前国科军工和洪都航空分别公告大额合同和大额关联交易，目前，个别公司的“点状订单”正向部分领域“线状订单”突破，预计很快将迎来全领域的“面状订单”爆发，当前是加大军工关注的最佳时机。 1）军工订单逐渐落地兑现，订单由“点”及“线”最终实现“面状”爆发 春节前国科军工等公司公告大额合同和洪都航空预告大额关联交易，春节后随着开工逐渐展开， 个别公司“点状订单”正向部分领域“线状订单”突破，预期很快迎来全领域“面状订单”爆发， 同时供给端生产单位由于订单不能及时落地进一步影响24年确收和25年排产等情况也将获得缓解，此时是加大军工关注度最佳时机。 2）军用AI/机器人主题受关注 为适应新时期战争模式变化，预期军队建设将逐渐进入智能化和无人化周期，低轨卫星、低空经济、军用AI、军用机器人等逻辑将与传统军工列装逻辑形成闭环，军工投资空间和弹性进一步打开， 目前随着市场AI及机器人主题行情不断演进，军用AI/机器人主题逻辑也正不断受到关注。 3）卫星互联网组网主力火箭不断丰富，星座部署进程持续加速 根据中国航天新闻披露，我国新型运载火箭长八甲火箭顺利将卫星互联网低轨02组卫星送入预定轨道，这标志着我国卫星互联网组网主力火箭不断丰富，由航天科技集团六院研制的新型膨胀循环氢氧发动机YF-75DA同步完成首飞。 国内两大星座常态化部署进程有望持续加快，同时可回收火箭研制有望在25-26年不断突破，带动星座部署成本不断下降。 4）两大品类和两大投资主线 ①弹性品种：消耗类武器未来需求较大，且前期受行业扰动因素压制，具有较大弹性；军工电子前期跌幅较深，估值处于绝对洼地，后期也将持续受益于半导体板块上行； ②价值品种：主机厂业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力，且作为板块核心充分受益于风险偏好提升；发动机产业链需求确定，相关标的业绩稳定增长。 投资主线标的： ①高端战力组合：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航光电、中航重机、三角防务、西部超导、菲利华； ②新质战力组合：航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子。 研报来源：申万宏源，韩强，A0230518060003，订单由“点”及“线”正落地，情绪催化军工正当时。2025年2月24日