【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、人形机器人：政策端，中央定调推动场景落地，目前，杭州、重庆、深圳、北京等地区已明确人形机器人落地场景，并提出量产目标。产业端，中国移动、华为等科技巨头搭台，引领生态建设。矿山危化等刚需场景有望推动国产人形机器人率先实现规模化落地。 2、锂电：招商证券研报指出，2024年Q4起锂电行业排产逐月超预期，25Q1下游排产规划维持强劲。头部电池厂估算产能利用率已提升至90%附近，接近满产状态。业界反馈部分电池订单开始外溢到二线电池厂。稼动率提升对二线电池厂企业的盈利修复有拉动效应。 3、AIDC：AI浪潮推动下，国内外主要厂商均有大规模AIDC资本开支计划，为AIDC基础设施行业带来显著增量。天风证券全面梳理产业链“机房内”“机房外”，挖掘出一批能够实现“通胀”的细分。 4、煤炭：财通证券指出看好新疆和疆煤发展空间的三个理由：从用电角度看，近年在西部大开发等政策刺激下，新疆已成为西北地区产业转入、集聚的重点区域。资源赋能：疆煤是优质的动力煤和化工原料煤，且良好的开发条件带来较为凸显的开采成本优势。增量可期，新疆潜在煤炭产能增量超3亿吨、较当下产量增幅约40%，其中25-26年有望释放产能5580万吨。 正文： 1、政策强力支持，人形机器人将在危化场景率先规模化落地，这些公司的产品已实现应用 政策端，中央定调推动场景落地，目前，杭州、重庆、深圳、北京等地区已明确人形机器人落地场景，并提出量产目标。产业端，中国移动、华为等科技巨头搭台，引领生态建设。矿山危化等刚需场景有望推动国产人形机器人率先实现规模化落地。 1）矿山危化等刚需场景有望推动国产人形机器人率先实现规模化落地 2025年2月28日，《北京具身智能科技创新与产业培育行动计划（2025-2027）年》发布，明确加快危险、重复、繁重岗位作业的具身智能机器人替代，2025年人形机器人量产条件已经具备，应用场景的落地至关重要。 而率先能落地的场景应具备以下特点：①人不想做、不愿意做或不适合做；②终端用户需求迫切、付费能力强，对价格不敏感。 危化防爆、矿山、冶炼、核电、电网、消防应急、救援等领域是机器人率先落地的最佳场景。 （1）危化防爆，设备多为大型高危设备，安全性要求极高，行业智能化渗透率低，实施机器换人需求迫切，国内防爆龙头华荣股份已联合天创机器人共同开发新一代防爆机器人，目前天创机器人已发布全球首款防爆人形机器人天魁1号。 （2）矿山，政策推动煤矿智能化改造，2024年4月，国家矿山安全监察局发布《关于公布矿山领域机器人典型应用场景名单的通知》，明确开展场景实例，并明确制造及应用单位，后续落地加快。 （3）冶金，机器换人目标明确，《钢铁行业数字化转型实施指南（2024-2026年）》明确提出“3D岗位机器换人率达到40%”，要求进一步明确。 （4）电网面临高压检修等多种高危任务，北京“天工”人形机器人已完成复杂倒闸操作，机器人应用在即。 （5）核电面临高辐射环境，内部检测、废弃物处理机器替人需求高。 2）政策支持力度大、动员能力强，应用场景落地我国有望走在前列 政策端，中央定调推动场景落地，地区政府结合产业结构，打造典型示范。 目前，杭州、重庆、深圳、北京等地区已明确人形机器人落地场景，并提出量产目标，后续其他省市地区有望跟随。 产业端，中国移动、华为等科技巨头搭台，引领生态建设。 中国移动具备覆盖全国的算力网络、通信网络，2025年2月已成立具身智能产业创新中心，立志成为全球最大机器人运营商，有望凭借其强大网络优势，加快机器人场景落地。 华为2024年11月正式成立全球具身智能产业创新中心，正式入局，且在煤矿、电力机器人领域早有布局，后续华为鸿蒙系统场景测试有望推动具身智能落地。 国内政策持续推进，科技巨头不断探索生态建设，需求不断涌现，刚需场景先行，推动国产机器人持续受益。 3）关注场景化落地与产业链零部件受益标的 （1）场景化落地：华荣股份（危化、防爆）、博实股份（冶金）；咸亨国际（电力、应急）、梅安森（矿山）、景业智能（核电）、申昊科技（电力）、亿嘉和（电力）。 （2）产业链零部件： 丝杠：五洲新春。 Tier1：标的：震裕科技；拓普集团、三花智控、中鼎股份。 小脑：雷赛智能；固高科技、英威腾。 灵巧手：兆威机电、丰立智能、隆盛科技。 减速器：中大力德。 传感器：安培龙、芯动联科、东华测试。 电机：步科股份、鸣志电器。 2、锂电板块为何爆发？25Q1行业排产强劲，部分订单外溢到二线电池厂拉动盈利修复 招商证券研报指出，2024年Q4起锂电行业排产逐月超预期，25Q1下游排产规划维持强劲。头部电池厂估算产能利用率已提升至90%附近，接近满产状态。业界反馈部分电池订单开始外溢到二线电池厂。稼动率提升对二线电池厂企业的盈利修复有拉动效应。 2024年Q4起锂电行业排产逐月超预期，25Q1下游排产规划维持强劲。从往年看，行业排产在Q1都会偏弱，但今年头部企业排产较为乐观，按照当前产业链预期，25Q1排产环比下滑幅度可能不大，而往年基本在25-30%。 以旧换新政策拉动下，国内新能源车当前需求表现进一步超预期。2024年国内新能源车销量达1286.6万辆同比增长35.5%，2025年1月销量达94.4万辆同比增长29.4%，维持稳定增长。 另一方面，储能需求仍然强劲，海外储能需求继续起量，降息以及关税预期下美国储能市场也开始进入备库周期，锂电池产业链头部电芯企业储能产线普遍吃紧，也可一定程度印证该情况。 头部电池厂在24年下半年开工率持续提升，以宁德为例，24H1综合产能利用率约65%，下半年估算已提升至90%附近，目前基本在接近满产状态。业界反馈，部分电池订单开始外溢到二线电池厂。 目前电池价格处于底部状态，材料价格下降空间也十分有限，因此，预计今年核心的二线电池厂企业的盈利水平，有望出现修复。 关注宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、璞泰来、天赐材料、中伟股份、湖南裕能、尚太科技、科达利、万润新能、中科电气等产业链公司。 3、全面梳理AIDC产业链，大规模资本开支推动下，量价齐升的细分有哪些 AI浪潮推动下，国内外主要厂商均有大规模AIDC资本开支计划，为AIDC基础设施行业带来显著增量。天风证券全面梳理产业链“机房内”“机房外”，挖掘出一批能够实现“通胀”的细分。 1）机房内：高功率AI服务器对核心部件要求高，带来电源、液冷、超级电容、BBU等投资机会 ①AI服务器电源：相较于普通服务器电源，其功率密度大幅提升、转换效率&冗余度提升，进而价值量有显著提升，26年全球市场规模有望超50亿美元。 看好进入国际头部AI公司GB系列服务器供应链的相关标的【麦格米特】，受益于国产算力链发展的【欧陆通】。 ②超级电容：在AIDC中发挥“调峰+备电”两大功能。 随着英伟达将锂离子超级电容（HSC）纳入GB200配置，预计带来8亿美元的市场增量，相较原本5000万美元的市场有显著弹性，提早布局HSC的厂商或将成为核心受益者。关注具备HSC技术的相关标的【江海股份】。 ③BBU（电池备份单元）：是一种安装在IT机柜内部、通过锂离子电池提供短期供电保障的备用电源。 英伟达的GB200机柜已经配置BBU，并将于GB300中纳入标配，2025年预计出货5万柜，将带动BBU产值89亿元。 国内供应AES-KY、顺达的BBU零部件厂商，有望进入英伟达链成为核心受益者。相关标的【蔚蓝锂芯】。 ④液冷：AI技术快速发展推动GPU的功耗快速增长，目前发展的散热冷却技术主要有风冷和液冷两大类，随机架密度升至20kW以上，多种液冷技术应运而生、重要性凸显，以满足高热密度机柜的散热需求。 相关标的【同飞股份】、关注【英维克】。 2）机房外：AIDC对UPS&HVDC、柴油发电机电源、变压器、开关柜等增量需求大 ①UPS（不间断电源）：是一种含有储能装置的不间断备用电源，主要应用于对电源稳定性要求极高的领域。 随着AIDC的发展，预计2025年UPS的市场规模达到191亿元。 目前，科华与华为在中国UPS行业处于领先地位，市场占比达到15.6%与14.2%，位列前二。 国内UPS龙头标的【科华数据】、【科士达】。 ②HVDC：是一种将交流电转换为直流电，再通过直流线路进行输送，直接为设备提供直流电源的技术，虽然初始投资较高，但是具备可靠性、转换效率、降本的优势。 随着电力电子技术的快速发展，直流供电系统以其高度的可控性、灵活性、高效能和环境友好性，成为智算中心供配电系统的发展趋势。 关注国内HVDC龙头标的【中恒电气】。 ③柴油发电机：能在市电断供时提供长时可靠的备用电力保障，是数据中心备用电源关键组成部分，预计应用于AIDC领域的柴油发电机市场规模有望达到2380亿元，市场前景广阔。 在国内柴油发电机领域，海外企业正占据着国内头部市场，国产化替代空间大。关注国内相关标的【科泰电源】、【潍柴重机】。 ④配电系统：供配电系统是保障数据中心安全可靠运行的关键基础设施。 预计AIDC对业务的连续性具有极高要求，尤其考虑AIDC的使用性质、数据丢失或网络中断在经济或社会上造成的损失或影响程度，预计2N、3N等架构的配电系统需求将有所提高，带动相关变压器、开关、配电柜等电力设备需求加速增长。 相关配电电力设备企业【金盘科技】、【明阳电气】。 4、这个区域煤炭潜在产量增幅近40%，Q2-Q3迎来或施工招标高峰 财通证券指出看好新疆和疆煤发展空间的三个理由： 一个新视角：从用电角度看，近年在西部大开发等政策刺激下，新疆已成为西北地区产业转入、集聚的重点区域。 资源赋能：疆煤是优质的动力煤和化工原料煤，且良好的开发条件带来较为凸显的开采成本优势。 增量可期：2015-2024年间新疆产煤量CAGR高达15.6%，产量增速连续七年位于四大产煤省之首。据不完全统计，新疆潜在煤炭产能增量超3亿吨、较当下产量增幅约40%，其中25-26年有望释放产能5580万吨。 1）丝路经济带核心地区，基础设施建设仍有空间 新疆是中国面积最大的省级行政区，且是中国连接中亚、欧洲的重要通道。新疆交通基础设施仍有西部铁路“留白”、“疆煤外运”运力不足等问题。据2025年新疆交通运输工作会议，今年新疆计划完成公路交通投资800亿元，同比增长13.5%；另外，新疆水资源时空矛盾严重，水利基础设施仍有较大建设需求。2025年自治区财政厅下达中央水利发展资金预算10.43亿元，将主要用于中小河流治理、山洪灾害防治等多项工作；2025年新疆两会提出全年固定资产投资10%左右的增长目标，并将全力推进以“十张网”为牵引的重大基础设施建设，推动“疆电外送”第三通道、G0711乌鲁木齐至尉犁高速公路等一批重大项目建成投运。 2）疆煤产业链定位升级，煤化工基地产业集群发展 新疆煤炭资源储量占全国煤炭资源总量的40.6%，且疆煤产量逐年提升，煤化工已成为新疆未来发展的主要抓手之一。2023年8月《新疆维吾尔自治区工业领域碳达峰实施方案》明确提出将加快发展煤炭煤电煤化工产业集群。新疆当前已初步构建以准东、吐哈、伊犁等为主的煤化工产业发展集聚区。截至2023年末，我国煤制油、煤制气产能较“十四五”末目标分别有372万吨/年、74亿立方米/年的缺口，新疆作为我国煤化工集群发展的重点区域之一，仍有较大建设空间。 3）煤化工项目循序推进，二到三季度或迎施工招标高峰 目前新疆煤制天然气、煤制烯烃、煤炭分级分质利用等现代煤化工示范项目建设正在持续推进。截至2025年2月5日，新疆地区已披露煤化工拟建/在建项目合计9501亿元。 从项目进展来看，筹划(未进入施工阶段)的项目8243亿元，占比87%，在建项目1258亿元，占比13%； 从项目类型来看，煤制油、煤制气、煤制烯烃、煤制甲醇、综合利用、其他项目规模分别1700/2103/2131/610/882/2075亿元，分别占比18%/22%/23%/6%/9%/22%。 煤化工项目从前期设计招标到施工招标通常历经3-6个月，目前统计的部分大型煤化工项目已完成前期设计招标，预计今年二到三季度煤化工项目或进入施工招标阶段。 新疆煤化工项目加速落地将提振相关化学工程建设需求，具备丰富煤化工工程经验的中国化学、三维化学、东华科技等企业有望充分受益。 新疆极端天气及地形地貌对相关施工经验要求较高，长期深耕新疆地区及资质能力较强的中国建筑、中国铁建、中国中铁、新疆交建、中国交建等公司值得关注。 随着两会召开临近，项目到位资金有望加快落实，助力实物工作量回归正常，关注有核心竞争力的头部公司，如隧道股份、鸿路钢构、志特新材、利柏特、郑中设计、青鸟消防等。 研报来源： 1、开源证券，孟鹏飞，S0790522060001，人形机器人应用场景落地，我国走在世界前列。2025年3月2日 2、招商证券，游家训，S1090515050001，锂电排产强劲，二线电池厂稼动率快速修复。2025年3月2日 3、天风证券，孙潇雅，S1110520080009，AIDC行业深度：通胀的机会在哪里？2025年3月2日 4、财通证券，毕春晖，S0160522070001，建筑装饰行业投资策略周报：为何看好新疆板块机会？2025年03月03日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎