本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、国产芯片：做大做强，再创辉煌 （1）大涨题材：国产芯片 芯源微隔夜公告，北方华创拟受让公司股东9.49%股权，同时还将积极参与竞拍另一股东拟转让的8.41%股权。 业务方面，北方华创半导体设备主要包括刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管、快速退火等，芯源微主要从事涂胶显影设备的厂商。 而纵观海外半导体设备龙头崛起的历史，分析师认为通过收购与投资产业链核心优质公司以占据技术制高点是筑造生态与技术护城河的重要手段。 行情上，芯源微今日大涨10.19%。 （2）研报解读（华福证券、东吴证券）：1+1＞2 ①2024年全球前5名的半导体设备厂商应用材料、ASML、TEL、Lam和KLA的合计收入约占全球半导体设备市场的85%，而这些企业都是通过并购补充短板，提升核心技术水平，扩大市占率并逐步定型，成为了稳定的平台类半导体设备企业。 例如，ASML于2013年收购Cymer从而取得EUV使用的主流激光等离子光源LPP，加速了整体EUV技术的发展；2017年，公司购入卡尔蔡司股权，获得EUV高精密光学镜片部件以及关键光学供货途径。应用材料于1996-2021年共发起21次收购，通过不断的战略并购及股权收购快速布局晶圆制造全流程设备产品（光刻机除外）。 ②华福证券认为本次芯源微与北方华创的携手奋进意义重大，两家企业在产品、工艺、市场等方面均有一定程度的互补，整合后必将形成“1+1＞2”的协同效应： 北方华创设备种类占比达60%，产品覆盖硅刻蚀、介质刻蚀、PVD、PECVD、清洗机等。此次收购可使北方华创补齐涂胶显影和键合设备并增强清洗设备领域，加速成为平台型企业。 另外涂胶显影设备的均匀性、稳定性直接影响刻蚀的精度，因此融合后的联合研发和工艺参数的匹配可显著提升半导体制造众多设备之间的协同性和精密性。 ③在市场方面，芯源微有望借助北方华创的客户资源进一步提升自身设备在下游厂商的渗透率，加速实现在前道Track、化学清洗和后道先进封装领域对TEL等公司的国产化；此外芯源微将结束长期无实控人状态，提升决策集中度并加速技术转化与市场响应速度。 总体而言，在当前全球半导体产业竞争激烈、技术封锁严峻的形势下，本次强强联合有望成为突破困境、加速国产化落地的关键一步，设备企业将从重复性较高的单点竞争发展为更良性的平台竞争。 2、PCB：榜样来了 （1）大涨题材：PCB+业绩增长 胜宏科技隔夜公告，预计一季度净利润7.8亿元-9.8亿元，同比增长272.12%-367.54%，突破历史新高。 公司“多款北美N客户的AI算力、数据中心领域的高端新产品实现大规模量产”。目前AI算力相大客户产品订单持续放量，且公司高端产能亦加速扩产释放，高阶HDI及高多层板等高价值量产品占比快速提升。 此外，机构近一个月还覆盖了PCB一个新细分——Low-Dk电子布。长江证券表示，PCB从高速多层板升级到多层高阶HDI板，PCB产品更进一步高密度化与高性能化，催生了上游材料如Low-Dk电子布、高频高速覆铜板和特殊类型印制电路板的PTFEPCB应用快速提升。 行情上，行业中逸豪新材涨停，胜宏科技涨潮8%。 （2）研报解读（招商证券、长江证券）：新词Low-Dk ①公司在北美算力龙头客户GB系列高多层板及高阶HDI产品均有积极进展，并有望取得高阶交换机的相应订单，25-26年公司迎来AI订单放量并收获弹性业绩增量； 汽车电子方面，公司已是T客户PCB主力供应商，并导入众多Tier1客户，产品涵盖自动驾驶、三电、车身域控、车载雷达板等显卡方面，英伟达新发布的5090系列显卡，性能大幅提升，定价超市场预期，公司未来高毛利的新品出货占比有望借此进一步优化。 ②公司拟定增不超过19.8亿元加码海外AI算力高端PCB产能扩建，将以现有英伟达、特斯拉、亚马逊等国际龙头战略客户合作为基础，重点聚焦AI服务器领域的高端产品需求，并满足客户对高端多层板的海外交付要求。 ③在高频高速信号传输中，Low-Dk电子布可以有效减少信号传输过程中的衰减和失真，提高信号传输速度和质量，当前英伟达GB200算力GPU和800G交换机采用M8等级覆铜板，已切换至Low-Dk电子布。预计2025年英伟达算力GPU（GB200+GB300）合计约400万颗，对应PCB市场约116亿元，800G交换机对应PCB市场约150亿元，根据Low-Dk电子布成本占比，则AI硬件设施整体对应Low-Dk电子布市场空间可达20亿元以上。 ④Low-Dk电子布技术难度大，供给壁垒高，AI算力需求爆发之下，Low-Dk电子布成为当前最紧缺的环节之一。此前供应商主要为海外企业如日本日东纺、美国AGY等，当前供应紧缺为国内企业进入提供了良好的契机。具有Low-Dk电子布技术与产能储备的国内企业主要有泰山玻纤（中材科技子公司）等。 3、怡亚通：运芯片的 （1）大涨题材：快递物流+深圳本地股+半导体 公司与华为云签署合作协议，双方将推进公司核心业务系统（包括电商系统、OA、ERP等）上云，利用云计算弹性资源优化运营成本，提升系统稳定性，另外在大模型应用方面，依托华为云AI大模型技术，挖掘供应链各环节数据价值，构建智能预测、动态调度等应用场景等。 公司是深圳市投资控股有限公司旗下企业，中国A股首家上市供应链企业，业务涵盖“供应链+产业链+孵化器”。 行情上，公司今日涨停。 （2）研报解读（西南证券）：新质生产力成新增长点 ①去年深圳发布《推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）》，鼓励科技型上市公司，通过并购重组持续做大做强。公司作为深圳投控控股的上市子公司，在半导体存储、AI智算、国产信创等方向孵化深耕。 ②2023年我国芯片进口金额达到了2.46万亿元，占2023年我国总进口金额的13.7%。供应链作为连接上下游产业的桥梁，在国内芯片产业的发展进程中有着不可或缺的关键意义。 公司24年上半年半导体存储分销业务实现营收6.74亿元（+114.27%），AI算力产业供应链业务实现营收3.12亿元（+11.5%）。 ③公司供应链业务将“小怡家”作为数字化品牌引擎，实现品牌商与上下游的紧密连接，为100多家世界500强企业及2600多家知名企业提供高效的分销服务。而主营的消费品供应链作为经济稳定器和压舱石的作用日益显现。 研报来源： 华福证券，杨钟，S0210522110003，北方华创&芯源微强强联合，半导体设备迈入新阶段，2025年03月11日 东吴证券，周尔双，S0600515110002，北方华创收购芯源微加速平台化进程，看好国产半导体设备并购重组浪潮，2025年03月11日 招商证券，鄢凡，S1090511060002，胜宏科技-Q1业绩高增大超市场预期，源于AI算力业务加速放量，2025年03月11日 长江证券，范超，S0490513080001，AI硬件架构升级，PCB迎需求变革——重视Low-Dk电子布与PTFE PCB，2025年02月24日 西南证券，胡光怿，S1250522070002，怡亚通-流通巨头，从商社迈向新质生产力，2025年01月06日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎