【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 美国降息启幕，商品轮动中白银将加速追赶黄金！这家白银龙头过去两年被市场忽视，正迎来多重积极变化，价值重估一触即发！ 1、过去两年，盛达资源根本问题是业绩未随涨价释放利润弹性，归纳原因有三处：1）主业扰动/主力银矿停产技改，金山矿业因选矿技改与采矿证更新停产，致近两年银金属产量受限。2）增量扰动/储备资源因收购终止未能于上行周期变现。3）副业扰动，金业环保在新能源周期下行中遇上下游挤压，矿山资源收储难度加大及镍价下跌致加工利润收缩。 2、三重扰动下，公司完成了多项变革。1）主业/金山矿蜕变，浮选工艺技改完成产能恢复更提升至48万吨/年，选矿成本再降8%-10%；2）资源/坚定贵金属，及时终止鼎盛鑫铅锌项目。白银加速推进东晟德运矿投产，完成金山矿100%控股。黄金更于本轮周期起点以总对价6.6亿分步收购菜园子铜金矿（含17吨黄金资源），首次切入金矿赛道，预计2026年满产黄金年产量达1.5吨，贡献净利润3亿元，业绩新增贡献将达56%。 3、近两年扰动的背后是新旧管理层战略代际切换，战略从“加法扩张”到“减法聚焦”的经营迭代。2025年以金矿投产为起点，盛达将迈入新战略元年。一个剥离历史包袱、手握贵金属资源技术双重壁垒新盛达，正站在价值重估起点上。当然行业贝塔仍不容忽视，随美国降息启幕，商品轮动中白银将加速追赶黄金。 研报来源： 1、长江证券，王鹤涛，S0490512070002，盛达资源：盛达资源再思考：盛途伏枥，达道凌霄。2025年3月19日 2、招商证券，周铮，S1090515120001，道恩股份：25年开始业绩将快速增长，高壁垒DVA产品待规模化放量。2025年3月19日 3、申万宏源，王珂，A0230521120002，豪迈科技：业绩持续超预期，构筑精密铸造+机加全球护城河。2025年3月19日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎