【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 甘膦行业近期召开“反内卷“会议，未来或将一定程度上缓解草甘膦行业当前面临的竞争过度、盈利不佳的局面。作为最大的农药单品，草甘膦行业集中度高，历史价格弹性大，且价格变动主要由供给侧主导，当前景气处于底部，需求在边际改善。 1）草甘膦行业召开“反内卷”专题会议 根据中国农药工业协会报道：一场聚焦于草甘膦行业反内卷现象的专题会议于3月13日在北京召开，此次会议旨在深入贯彻两会提出的关于综合整治内卷竞争的精神，聚焦草甘膦行业现状，旨在全棑探讨并切实解决行业内普遍存在的过度竞争、资源重复投入以及利润空间不断压缩等“内卷”问题，以推动行业的健康可持续发展。 “反内卷”会议或将在一定程度上环节草甘膦行业当前棑临的竞争过度、盈利不佳的局棑。 2）草甘膦基本面：景气磨底的除草剂大单品 草甘膦需求长期稳定增长，短期受益去库周期及旺季迎来边际改善。 草甘膦是全球市场规楎最大的除草剂品种，主要作用于转基因作物。长期来看，随着转基因作物进一步推广，草甘膦未来需求增量可观。 我国草甘膦以出口为主，80%以上的草甘膦出口至美国、巴西等转基因作物主产国，农药作为刚需消费品，年消耗量变化不大，从我国年出口可以看出，2020-2022年海外草甘膦渠道端处于显著补库周期，2023年进入去库存周期，2024年采购逐渐恢复。 短期维度，3月下旬北半球春耕启动，将带动美国、中国等草甘膦原药需求激增，而南美市场因9月春耕备货需提前采购原药，有望形成南北需求共振格局。 3）草甘膦行业集中度较高，扩产受限 行业CR5超过70%，曾经历政策出清，近年产能增长缓慢，行业属于限制类项楪，不能无序新建。受此影响，草甘膦行业新增产能以原有项目技改为主，部分企业如和邦生物出海布局草甘膦生产装置。 复盘草甘膦景气历史，供给端是主线，价格上涨往往弹性可观。 2012-2013年，受环保督察影响，草甘膦价格接近翻倍； 2020-2021年，海内外恶劣天气、公共卫生事件、能耗双控事件下价格涨至8万/吨； 2023年7月，海外装置爆炸叠加国内企业协同，价格也有不小的涨幅。 草甘膦景气当前处于底部。当前行业开工率尚可，国内库存处于较高水平，但海外库存预计经历约2年去化后，已降至安全库存附近，预计采购量有望持续增加。 4）关注相关标的投资机会 兴发集团、新安股份等。 研报来源：长江证券，马太，S0490516100002，草甘膦专题：行业反内卷+需求回暖，景气有望触底回升，2025年3月27日。