【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 国泰君安指出，潮玩、“谷子”、卡牌、拼搭玩具等IP玩具品类相继爆发，对各年龄段群体均有较强吸引力，未来更多爆款品类可期。 1）IP玩具：2028年国内市场规模望达1233亿元 IP玩具指的是，根据影视游戏作品或艺术文化知识产权来进行设计与制作的玩具，与没有IP加持的玩具相比，IP玩具通常拥有较好的粉丝基础和较强的辨识度。弗若斯特沙利文数据显示，2023年IP玩具在全球/中国玩具市场中的渗透率分别达到67.4%/64.4%，预计2028年将提升至73.8%/74.5%，届时全球/中国玩具市场规模将达到7334/1233亿元。 2）代际差异：功能属性、价格定位因用户年龄而异 儿童：主要消费卡牌、拼搭玩具品类，产品单价通常在2-50元。拼搭玩具益智性、教育属性更强，根据弗若斯特沙利文数据，2023-2027年国内拼搭类玩具市场规模有望由237亿元增至535亿元，年复合增长率有望达22.6%；相较之下，卡牌社交属性更强，市场爆发性更强，根据灼识咨询数据，2020-2022年国内集换式卡牌市场规模由35亿元增至122亿元，2027年有望增至310亿元。 青少年：儿童步入青少年时期后，开始接触动漫游戏作品，通过徽章、立牌等“谷子”彰显个性，产品单价通常在12-50元。 青年：我国16-30岁人口数量达2.6亿人，重视愉悦心情的情绪消费，2024年以来治愈系毛绒玩具迅速爆发，Jellycat、泡泡玛特等品牌口碑销量双丰收，其中泡泡玛特2024H1毛绒玩具品类收入同比增长近10倍。 3）海外龙头教育市场，国产品牌实现超越 万代、乐高：中高端拼搭玩具龙头，自2015年起加大中国业务布局，率先进行消费者教育。 布鲁可：拼搭玩具性价比王者，自2022年起正式发力拼搭角色垂类，通过性价比优势脱颖而出。目前公司自有及授权IP数量约50个，未来将推出更多女性向、成年向产品，不断拓宽产品受众，2025年有望推出LineFriends、三丽鸥、小黄人等IP系列产品。 泡泡玛特：2024年境外收入达50.7亿元，同比增长近4倍，2025年北美市场有望接棒东南亚贡献重要增量；产品端，毛绒品类收入达28.3亿元，同比增长近13倍。 上海电影：传统动画IP与创新手法巧妙融合，衍生品品类不断拓宽，后续《小妖怪的夏天》大电影、《中国奇谭2》等作品的上线有望带动相关IP商品销售。 奥飞娱乐：公司依据各IP特点推出卡牌类、拼搭类、装扮类、AI玩具等市场流行品类，除了面向亲子家庭以外，公司亦积极布局面向年轻群体的“谷子”产品，2024年前三季度该品类收入增长超1.5倍。 关注在IP、渠道、产品设计及研发上大力布局的优质企业，对标奥飞娱乐、泡泡玛特、上海电影等。 研报来源：国泰君安，陈筱，S0880515040003，传播文化行业IP玩具：儿童的益智伙伴，成人的精神补给。2025年04月01日