黄金：机构称美关税幅度“超出市场预期”，黄金期现货继续创新高，央行或继续增持
2025-04-03 08:48
来源：早知道/脱水研报
中金研报指出，特朗普于4月2日宣布“对等关税”，幅度超出市场预期。
关税宣布后，现货黄金站上3160美元/盎司，纽约期金主力合约涨超1%刷新历史高位至3180美元上方。
点评：华泰证券指出，加征关税的本质是通过抬升贸易伙伴的商品价格来提升自身竞争力，是一种变相的竞争性贬值。关税大幅上升会动摇纸币估值的锚，推升供给自律的安全资产如黄金的价值。
此外，如果在全球需求不足的情况下相互加征关税，可能会重现1930年代的竞争性贬值。竞争性贬值会导致纸币相对于供给自律的安全资产（如黄金）的价值结构性下降，推动全球央行及资本大幅增持黄金。
中信证券表示，近期黄金价格再创新高，主要是海外市场衰退交易与关税恐慌交易所致。二季度至年中，海外市场或持续出现类滞胀交易的主线，并利好黄金表现，而关税和地缘冲突对黄金的扰动仍未到终点，在不确定性情绪积聚以及释放以前，上述因素对黄金的驱动难言结束。
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研报来源：
华泰证券，易峘，S0570520100005。为何“关税焦虑”推升黄金？2025年4月1日。
中信证券，贾天楚，S1010524040002。黄金价格创新高，但行情可能仍未结束。2025年3月30日。
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