【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 招商证券指出，关税升级事件背景下，医药行业整体以内需为主，大部分子行业受到关税影响较小（如医疗服务/消费医疗、国产创新药、中药、药店/流通等），板块具备较好避险属性。此外进口占比较高的血制品、部分设备耗材及关键元件、IVD等具备较好进口替代空间与机会，有望边际受益。 1）血制品 人血白蛋白海外占比60+%，进口白蛋白加关税后国产白蛋白价格有望回暖、十五五新浆站规划亦值得期待。关注派林生物、天坛生物、博雅生物等； 2）内需消费相关 外部影响小、消费政策催化，部分领域已现回暖。关注医疗服务（眼科-爱尔/爱博/普瑞/华厦等、通策、固生堂、锦欣生殖等）、爱美客、药店（益丰药房、大参林、老百姓）、中药（东阿阿胶、华润三九、方盛制药、羚锐制药）等。 3）医疗器械 设备核心部件：国内医用CT球管国产化率低，基本上被进口品牌所垄断，进口来源主要包括美国、印度、欧盟和日本。此次反倾销调查案有望使国内CT球管供应商及整机厂商受益，关注：奕瑞科技，联影医疗等。 耗材：电生理赛道国产化率<10%，美国公司为主导，有望受益提高国产化率：惠泰医疗、微电生理；此外关注华兰股份等。 IVD：部分龙头外企在美生产，在集采背景下加征关税，有望加速进口替代，关注：新产业、迈瑞医疗、安图生物、亚辉龙等。 4）药品 BD基本不受影响，销售端看药品产能所在地，持续看好国产创新。目前美国方面，药品与铜、半导体等豁免关税影响，国内部分相关药企API与制剂大多不在美国，影响较小；美国进口中国的药品毛利较高，医保影响下终端价格难改，对行业影响有限。MNC药品若属地生产，产业链影响更小。关注恒瑞医药、信达生物、复宏汉霖、特宝生物等。 研报来源：招商证券，梁广楷，S1090524010001，关税升级事件医药行业点评：关税升级背景下，关注医药板块内需、国产创新、进口替代等属性及相关个股。2025年04月07日