【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 国际工程企业受美国加征关税影响非常有限，且关税新形势下，“一带一路”沿陑合作有望进一步深化，国际工程企业本轮受到“错杀”，低估值、高股息奠定强安全边际。 1）关税新形势下，“一带一路”沿线合作有望进一步深化 面对关税威胁，中国经济基础稳、韧性足的基本面没有变。中国2024年对欧盟、东盟出口占比提升，内需扩大和产业优化进一步增强韧性。 据海关统计，2024年，我国对共建“一带一路”国家合计进出口22.07万亿元，同比增长6.4%，占我国进出口总值的比重超过50%。 “一带一路”国际合作高峰论坛已举办三届，彰显中国对外传递世界各国团结、合作、共赢的积极信号，为世界提供正能量、注入稳定性。 2）我国建筑企业海外业务主要面向“一带一路”沿线市场，受美国加征关税影响非常有限 从区域来看，我国建筑企业海外业务主要面向东南亚、中亚、俄罗斯、中东等“一带一路”沿线区域，涉美业务非常有限。 从已披露公开数据中可见，中材国际2024年新签订单里美洲占比仅为4%（包含南美+北美，预计涉及美国业务占比更低），中国交建2024年新签合同区域里，港澳台及其他占比仅为1.8%（预计绝大多为港澳台）， 从已披露的重大订单来看，近10年来中钢国际、中材国际、北方国际等也没有中标过涉及北美洲的订单。 3）国际工程企业本轮受到“错杀”，低估值、高股息奠定强安全边际 国际工程企业受美国加征关税影响非常有限，且关税新形势下，“一带一路”沿线合作有望进一步深化，本轮部分企业受到“错杀”，看好后续情绪修复与估值提振。 此外，较多国际工程公司当前处在低估值、高股息状态，安全边际非常充分，如中材国际（预计2025年分红率44%，对应股息率6%）、中钢国际（预计2025年分红率50%，对应股息率5%）等。 因此当前关税新形势下，看好“一带一路”投资机会，标的为：中材国际、中钢国际、上海港湾、北方国际等，以及海外占比较高的中国交建、中国化学等低估值优质建筑央企。 研报来源：长江证券，张弛，S0490520080022，重点推荐关税新形势下“一带一路”的投资机会，2025年4月10日。